农产品策略日报（棕榈油）：国内菜油抛储成交创新高，料连棕区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-12 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-04-22 国内菜油抛储成交创新高，料连棕区间震荡 策略摘要 观点: 国外方面，原油价格震荡，叠加南美大豆丰产，马棕进入增产周期等，对油脂价格形成压制，但近期巴西政局不稳令巴西货币走强，叠加阿根廷降雨或令产量受损等，使得北美豆出口转好，对油脂近期价格形成提振，后期进一步关注南美动态。 国内方面，在大宗商品价格普涨带动下，连棕价格近期表现坚挺，但国内基本面延续前期供需过剩进一步扩大趋势，港口大豆到港压力不断增强，国家菜油抛储再创新高，价格上方阻力也比较大，预计中长期连棕价格以震荡为主，操作上仍以观望为主。 操作建议： 1趋势操作：观望。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月22日 2 / 12 一、行业动态 （1）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月14日止当周，美国2015-16年度大豆出口销售净增407,700吨，与市场预估一致。2016-17年度大豆出口销售净增339,700吨，高于市场预期。报告亦显示，当周，美国2015-16市场年度豆粕出口净销售131,600吨，在市场预估区间的低端，2016-17市场年度，美国豆粕出口净销售6,200吨。当周，美国2015-16市场年度豆油出口销售净增10,700吨，与预期一致。 （2）菜油近期拍卖再次创下了新高，计划销售菜籽油150191吨，实际成交150024吨，成交率99.89%，油脂价格的高涨是菜籽油成交创新高的主要原因。2011年的菜籽油即将拍卖完毕，4月底也将公布新的2012年菜籽油的抛储计划，预计在市场成交价格不断提升的情况下，后期抛储价格将有所上升。 （3）部分买家逢低补库意向显现，昨日部分区域豆油相对低位油厂吸引了一些采购，尤其广西区域油厂成交普遍良好。昨日国内主要工厂散装豆油成交30000吨，相比之下，前日成交7500吨。 （4）港口油脂现货跟盘提价，随着价格涨至高位，买家追高谨慎，昨日国内港口棕榈油总体成交清淡。情况如下：昨日沿海地区主要油厂及进口商棕榈油成交500吨，相对比前日成交了1000吨。第16周，棕榈油日均成交量350吨。2016年4月1-21日日均成交3521吨。相对比，去年同期2015年4月1-21日的日均成交量2442吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存量88.26万吨，较前日的88.43万吨降0.19%，较上月同期的98.3万吨降10.04万吨，降幅10.2%，较去年同期41.2万增47.06万吨，增幅114.22%。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月22日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 400045005000550060006500700075002014/07/012014/09/012014/11/012015/01/012015/03/012015/05/012015/07/012015/09/012015/11/012016/01/012016/03/01油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 1.64%1.72%1.65%1.48%1.59%1.39%2.27%0.89%2.34%0%1%1%2%2%3%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 8.01%-4.87%36.21%-1.79%-0.59%5.53%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -3002007001200170022002700320037002012/07/022012/10/022013/01/022013/04/022013/07/022013/10/022014/01/022014/04/022014/07/022014/10/022015/01/022015/04/022015/07/022015/10/022016/01/022016/04/02油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月22日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -400-300-200-10001002002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/18D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -200-150-100-500501001502002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/18D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -800-600-400-20002004006002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/18ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/06/232015/07/142015/08/042015/08/252015/09/152015/10/062015/10/272015/11/172015/12/082015/12/292016/01/192016/02/092016/03/012016/03/222016/04/12D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月22日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 30003500400045005000550060006500700075002014/07/112014/09/112014/11/112015/01/112015/03/112015/05/112015/07/112015/09/112015/11/112016/01/112016/03/11油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 50 100 150 200 250 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/07/172014/09/172014/11/172015/01/172015/03/172015/05/172015/07/172015/09/172015/11/172016/01/172016/03/17油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 -8187-69-100 -50 0 50 100 150 200 豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨油脂间现货价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油）