农产品策略日报（棕榈油）：菜油抛储供应量持续上升，料连棕区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-12 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-04-07 菜油抛储供应量持续上升，料连棕区间震荡 策略摘要 观点： 国际方面，市场关注焦点仍集中于南美大豆，目前南美大豆丰产压力随时间不断上升，叠加近期原油价格震荡下行，预计马来棕榈油价格上方压力不断增强。 国内方面，油脂供应方面，国内主要港口进口棕榈油库存环比上升，豆油库存环比持平，考虑到港口大豆库存压力后期高位持续攀升，油厂开工率止跌回升，并伴随着菜油抛储等，预计后期油脂总体供应将呈现稳中趋升态势，再叠加油脂下游低迷等，预计棕榈油区间震荡概率较大。操作上，建议趋势上以观望为主，密切关注压力位连棕价格表现，如不能形成有效突破，建议逢高试空。套利上建议前期跨品种套利卖 Y1605买 P1605逐步止盈离场。 操作建议： 1趋势操作：观望，密切关注压力位连棕价格表现，如不能形成有效突破，建议逢高试空。 2.套利操作：跨品种套利逐步止盈离场（卖Y1605买P1605，2月16日808进场) 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月7日 2 / 12 一、行业动态 （1）巴西政府发布的贸易数据显示，2016年3月份大豆取代玉米，成为巴西港口的主要出口商品。巴西贸易部称，经过前几个月的创纪录出口后，今年1季度玉米出口仍占到谷物出口的主要份额。今年1月到3月期间巴西玉米出口总量达到创纪录的1180万吨，高于上年同期的490万吨。相比之下，同期大豆出口量为1080万吨，高于上年同期的654万吨。不过今年3月份的大豆出口量首次超过玉米出口量。3月份大豆出口量达到837万吨，而玉米出口量为202万吨。未来几个月巴西主要港口将以出口大豆为主，因为大豆收割工作将于5月份结束，产量将达到近1亿吨。之后玉米出口将再度加快，因为从6月份开始巴西将收获产量创纪录的冬季玉米，今年最后几个月玉米将是主要的出口农产品。 （2）巴西大豆产区天气大体干燥，有利于大豆作物收割。据气象服务机构Meteorlogix(前身为Weather Services Corp,WSC)，马托格罗索州和南马托格罗索州，展望，周五到周日天气大多干燥或有少量小阵雨。气温高于正常水平。3-5日展望，周五和周六南里奥格兰德州有零星阵雨和雷阵雨，帕拉纳州天气大多干燥，周日有零星阵雨和雷阵雨。周五和周六气温大多高于正常水平，周日接近至高于正常温度。 （3）BMD棕榈油期货触及近两周低点，因产出预期强劲。据吉隆坡4月6日消息，马来西亚棕榈油期货周三早盘跌至近两周低点，因产量预估高于预期，且出口需求疲弱。马来西亚衍生品交易所(BMD)6月棕榈油合约下跌1.2%，半日收报每吨2,724马币。该合约盘中一度触及3月25日以来最低位2,717马币。成交量为18,555手，每手25吨。 （4）经国家有关部门批准，定于4月6日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心举办的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售菜籽油150367吨，实际成交140202吨，成交率93.24%。其中：计划销售2010年菜籽油4617吨，实际成交1400吨，成交率30.32%，成交价5300元/吨；计划销售2011年菜籽油145750吨，实际成交138802吨，成交率95.23%，最高成交价5950元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5415元/吨。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月7日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 400045005000550060006500700075002014/06/162014/08/162014/10/162014/12/162015/02/162015/04/162015/06/162015/08/162015/10/162015/12/162016/02/16油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 -1.65%-1.62%-1.78%-1.35%-1.27%-1.50%-1.07%-0.63%-1.17%-2%-2%-2%-1%-1%-1%-1%-1%0%0%0%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 40.79%43.45%20.60%-7.20%-6.06%-1.43%-10%0%10%20%30%40%50%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -3002007001200170022002700320037002012/06/142012/09/142012/12/142013/03/142013/06/142013/09/142013/12/142014/03/142014/06/142014/09/142014/12/142015/03/142015/06/142015/09/142015/12/142016/03/14油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月7日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -400-300-200-10001002002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/04D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -200-150-100-500501001502002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/04D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -500-400-300-200-10001002003004002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/04ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/06/082015/06/292015/07/202015/08/102015/08/312015/09/212015/10/122015/11/022015/11/232015/12/142016/01/042016/01/252016/02/152016/03/072016/03/28D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年4月7日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 300035004000450050005500600065007000750080002014/06/262014/08/262014/10/262014/12/262015/02/262015/04/262015/06/262015/08/262015/10/262015/12/262016/02/26油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价