农产品策略日报（棕榈油）：内外市偏空气氛依旧，料连棕继续区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 供需宽松趋升预期下，料连棕中长期偏弱震荡 2015-09-23 供应趋升而下游表现一般，连棕下行压力不减 2015-08-21 多重利空因素共振下，预计近期连棕震荡下行概率较大 2015-07-29 厄尔尼诺天气强度预期上升，前期多单续持 2015-06-25 下半年原料供应过剩压力主控油脂持震荡偏空走势 2015-06-01 基本面供应过剩格局难改，2季度油脂偏弱运行 2015-03-24 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2015-12-15 内外市偏空气氛依旧，料连棕继续区间震荡 策略摘要 观点： 国际方面，马棕油出口放慢，叠加南美天气利于大豆播种，以及阿根廷大豆集中出口压力等，打压外围油脂及棕榈油价格。 国内方面，港口油脂库存变化不大，港口大豆及油脂库存仍处高位，但因终端需求大幅缩减，下游买家仍观望为主，成交仍表现一般，故综上，预计连棕仍将维持区间偏弱震荡.操作上前期连棕轻仓空单谨慎持有。 操作建议： 1.趋势操作：P1605轻仓空单续持（12月8日4800一线进场，止损位设于4900）。 2.套利操作：观望。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆、棕榈油到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年12月15日 2 / 12 一、行业动态 （1）根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月8日当周，基金持有的CBOT大豆净空仓为1.078万手，较之前一周萎缩六成。其中非商业多头持仓137,823手，空头持仓则锐减至148,603手。当周，总持仓为698,467手。 （2）加拿大油籽加工商协会发布的最新报告显示，截至12月9日的一周里，加拿大油菜籽压榨量为177,139吨，高于一周前的170,935吨。2015/16年度迄今为止，加拿大油菜籽压榨总量为2,834,473吨，高于上年同期的2,547,986吨。加拿大油菜籽压榨产能利用率为88.7%，相比之下，上年同期为80.9%。 （3）周五的国家临储菜籽油竞拍计划销售菜籽油63877吨，实际成交 36575吨，成交率57.26%，成交均价5390元/吨。 （4）昨日市场棕榈油总体成交量仍不多。昨日沿海地区主要油厂及进口商棕榈油仅成交1000吨，相对比，上周五成交600吨。上周（第50周），棕榈油日均成交0.07万吨。2015年12月1日-12月14日棕榈油日均成交0.06万吨，相对比，去年同期日均成交0.2万吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存总量67.55万吨，较上周67.6万吨降0.07%，较上月同期的63.33万吨增4.22万吨，增幅6.7%，较去年同期51.77增15.78万吨，增幅30.5%。 （5）尽管午后大连盘油脂温和收涨，但买家继续入市意愿减弱，昨日豆油总体成交转淡，但部分相对低位的油厂仍吸引一些采购。昨日国内主要工厂散装豆油成交21000吨，相比之下，昨日成交了35000吨。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年12月15日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 3000400050006000700080002014/02/252014/04/252014/06/252014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/252015/08/252015/10/25油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 0.32%-0.18%0.04%-0.36%-0.47%-0.29%-0.14%-0.35%0.11%0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 -3.21%10.37%-36.97%-1.51%2.06%-3.21%0 0 0 0 0 0 0 Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 0500100015002000250030003500400045002012/02/232012/05/232012/08/232012/11/232013/02/232013/05/232013/08/232013/11/232014/02/232014/05/232014/08/232014/11/232015/02/232015/05/232015/08/232015/11/23油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年12月15日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -250-200-150-100-500501002015/07/012015/07/152015/07/292015/08/122015/08/262015/09/092015/09/232015/10/072015/10/212015/11/042015/11/182015/12/02D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -10001002003004005002015/07/012015/07/152015/07/292015/08/122015/08/262015/09/092015/09/232015/10/072015/10/212015/11/042015/11/182015/12/02D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -400-300-200-10001002002015/07/012015/07/152015/07/292015/08/122015/08/262015/09/092015/09/232015/10/072015/10/212015/11/042015/11/182015/12/02ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/02/142015/03/072015/03/282015/04/182015/05/092015/05/302015/06/202015/07/112015/08/012015/08/222015/09/122015/10/032015/10/242015/11/142015/12/05D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年12月15日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 300035004000450050005500600065007000750080002014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/06油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/03/102014/05/102014/07/102014/09/102014/11/102015/01/102015/03/102015/05/102015/07/102015/09/102015/11/10油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 -53187-69-100 -50 0 50 100 150 200 豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨油脂间现货价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年12月15日 6 / 12 图 13： 油脂期现价差走势 图 14： 油脂期现价差日涨跌幅 -500-300-1001003005002014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/06油脂期现价差豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 -10 -75 -20 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 豆油棕榈油菜籽油油脂期现价差日涨跌幅 数据来源：Wind