农产品策略日报（棕榈油）：下游成交依旧偏淡，料连棕价格区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-24 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-03-16 下游成交依旧偏淡，料连棕价格区间震荡 策略摘要 观点： 国际方面，棕榈油产量预期下降、南美大豆运力等炒作，支撑油脂价格，但南美大豆丰产压力渐行渐近，棕榈油出口呈弱，以及厄尔尼诺对产量预期存分歧等，均对油脂价格形成中长期主导性打压影响。 国内方面，油脂供应方面，港口大豆库存压力依旧高位，随着油厂开工率上升，以及伴随着菜油抛储等，预期油脂总体供应将不断回升，另下游方面，预计国内油脂下游步入消费淡季，故基于内外市供应充足及下游消费整体走弱，预计棕榈油价格将随着油脂价格走弱而呈现区间震荡。 操作建议： 1.趋势操作：观望。 2.套利操作：跨品种套利（卖Y1605买P1605，2月16日808进场，止盈位700）。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年3月16日 2 / 12 一、行业动态 （1）AgRural称，截至上周五，2015/16年度巴西大豆收割已完成52%，高于上年同期的50%。大部分主产区的收割进度都显著加快。截至周五，头号 大豆产区马托格罗索州的大豆收割已完成77%，但略低于上年同期的80%；帕拉纳州大豆收割完成68%，上年同期为55%；在戈亚斯州大豆收割完成 74%，上年同期为72%。 （2）买家观望情绪加重，昨日豆油总体成交偏淡。昨日国内主要工厂散装豆油成交11380吨，相比之下，前日成交27500吨。截止昨日，国内豆油商业库存总量65.55万吨，较前日的65.4万吨增0.23%，较上周同期的62.3万吨增3.25万吨增幅为5.22%，较去年同期的74.326万吨降8.776万吨降11.81%。 （3）油脂现货承压走低，昨日港口总体成交量不不大，相对低位吸引一些成交。情况如下：昨日沿海地区主要油厂及进口商棕榈油成交2900吨，相对比前日成交了8000吨。第11周，棕榈油日均成交量2520吨。2016年3月1-16日日均成交2087吨。相对比，去年同期2015年3月1-16日的日均成交量4300吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存量95万吨，较前日的95.35万吨降0.37%，较上月同期的93.09万吨增1.91万吨，增幅2.05%，较去年同期45.97万增49.03万吨，增幅106.66%。 （4）经国家有关部门批准，定于3月16日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心举办的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束，本次交易会计划销售菜籽油147261吨，实际成交76900吨，成交率52.22%。其中：计划销售2009年菜籽油1341吨，全部流拍；计划销售2010年菜籽油36753吨，实际成交6101吨，成交率16.6%，成交均价5300元/吨；计划销售2011年菜籽油109167吨，实际成交70799吨，成交率64.85%，最高成交价5550元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5377元/吨。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年3月16日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 30003500400045005000550060006500700075002014/05/232014/07/232014/09/232014/11/232015/01/232015/03/232015/05/232015/07/232015/09/232015/11/232016/01/23油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 0 0 0 0 0 0 0 0 Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -10000100020003000400050002012/05/242012/08/242012/11/242013/02/242013/05/242013/08/242013/11/242014/02/242014/05/242014/08/242014/11/242015/02/242015/05/242015/08/242015/11/242016/02/24油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年3月16日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -300-250-200-150-100-500501001502002015/09/282015/10/122015/10/262015/11/092015/11/232015/12/072015/12/212016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/14D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -10001002003004005006002015/09/282015/10/122015/10/262015/11/092015/11/232015/12/072015/12/212016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/14D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -100-500501001502002015/09/282015/10/122015/10/262015/11/092015/11/232015/12/072015/12/212016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/14ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/05/162015/06/062015/06/272015/07/182015/08/082015/08/292015/09/192015/10/102015/10/312015/11/212015/12/122016/01/022016/01/232016/02/132016/03/05D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年3月16日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 300035004000450050005500600065007000750080002014/06/052014/08/052014/10/052014/12/052015/02/052015/04/052015/06/052015/08/052015/10/052015/12/052016/02/05油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/06/112014/08/112014/10/112014/12/112015/02/112015/04/112015/06/112015/08/112015/10/112015/12/112016/02/11油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 -100 -50 0 50 100 150 200 豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨油脂间现货价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年3月16日 6 / 12 图 13： 油脂期现价差走势 图 14： 油脂期现价差日涨跌幅 -500-300-1001003005002014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/06