港股特色板块梳理系列（十二）：思远鉴“金”

DONGXING SECURITIES港股策略 思远鉴“金” ——港股特色板块梳理系列(十二） 2016年4月8日 港股策略 专题报告 投资摘要： 供需是决定黄金价格的最基本要素：  黄金投资需求是影响国际金价短期波动的主要因素。从影响黄金价格的供求因素来看，黄金供给波动幅度较小，黄金作为消费品与作为黄金储备的需求变化平稳，因而只有黄金投资需求的波动较大，是构成金价短期波动的主要因素； 黄金的避险属性将中期受益于美元走势和全球经济复苏低于预期：  中短期内美元走势可能低于预期，利好黄金。黄金以美元标价，黄金价格受美元指数的影响较为显著。联储未来加息的不确定性使得短期内美元走势低于预期，金价具有上升空间。  全球经济低迷，黄金的避险需求增加。1月份世界银行下调了对2016年全球经济增长速度的预期，表明世界各主要经济体的经济形式并不乐观，在此背景下，投资者对黄金的避险需求增加，从而推升金价。  内地经济持续低迷,催生国内黄金避险需求。大陆在去产能、去泡沫、去杠杆等供给侧改革中正处深水区，实体经济下行风险在中期仍然存在，基本面走低促生更多避险需求。 投资建议与公司推荐：  2015年黄金矿股表现相对低迷，除第二季度有所上升外，股价全年多处于低位。在全球避险情绪的驱动下，我们看好2016年黄金的配臵价值，预判金价上涨带来的投资机会将是板块性质的。建议关注前景明朗有发展潜力的港股黄金公司，如紫金矿业、招金矿业、中国国际黄金等。 风险提示：美国经济得以稳健复苏；美联储鸽派声音消解，下次加息举措提前实施。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 紫金矿业 0.11 0.10 0.12 25.22 18.74 15.77 1.30 强推 招金矿业 0.10 0.14 0.19 46.04 34.42 24.95 0.99 强推 中国黄金国际 -0.02 0.11 0.18 -79.33 14.75 9.27 0.38 强推 恒兴黄金 -0.04 — — 28.63 — — 3.41 — 灵宝黄金 -0.60 — — -2.02 — — 0.60 — 谭可 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120013 本报告感谢实习生胡思奕、殷雅琪的贡献 港股原材料板块走势图 资料来源：wind资讯 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 15,45917,45919,45921,45923,45925,45927,45929,45931,45915-0415-0415-0515-0515-0615-0615-0715-0715-0715-0815-0815-0915-0915-1015-1015-1115-1115-1215-1215-1216-0116-0116-0216-0216-0316-03恒生指数恒生原材料业(可比) P2 东兴证券专题报告 港股特色板块梳理专题系列（十二）：思远鉴“金” 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 供求是影响金价长期走势的最基本要素 ............................................................................................................................................4 1.1 黄金供给的三种途径 ..................................................................................................................................................................5 1.2 黄金需求的三大决定要素：消费、黄金储备、投资需求 ......................................................................................................5 1. 美元及全球经济预期影响金价中期走势 ............................................................................................................................................7 1.1 美元中期走势可能低于预期 ......................................................................................................................................................7 1.2 全球经济低迷 黄金避险需求增加 ......................................................................................................................................... 10 1. 内地经济低迷 催生国内黄金短期避险需求 ................................................................................................................................... 12 2. 公司推介 ............................................................................................................................................................................................. 13 2.1 紫金矿业（2899.HK）............................................................................................................................................................ 13 2.2 招金矿业（1818.HK）............................................................................................................................................................ 13 2.3 中国黄金国际（2099.HK）.................................................................................................................................................... 14 2.4 恒兴黄金（2303.HK）............................................................................................................................................................ 15 2.5 灵宝黄金（3330.HK）............................................................................................................................................................ 16 P3 东兴证券专题报告 港股特色板块梳理专题系列（十二）：思远鉴“金” DONGXING SECURITIES表格目录 表1：世界银行预测数据 ....................................................................................................................................................................... 10 插图目录 图1：黄金价格历史走势 ..........................................................................................................................................................................4 图2：黄金及其他商品及指数最近一年价格变化率 ..............................................................................................................................4 图3：黄金及其他商品及指数年初至今价格变化 ..................................................................................................................................4 图4：矿产金再生金供给量 ......................................................................................................................................................................5 图5：黄金各类需求相对比重及走势 ......................................................................................................................................................5 图6：全球官方黄金储备量及季度增长率 ..............................................................................................................................................5 图10：美元指数与COMEX黄金价格走势 .............................