宏观策略研报

1 二○一六年一月二十六日星期二Tuesday, January 26, 2016 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 華富宏觀策略研報 Quam Strategy Research 今日重点  港人幣資金池9665億  英媒：滙豐總部 傾向留在英國  油價再次下挫令市場承壓  油價急挫拖累恆指回落  全球市場蒸發15萬億美元之後 黃金再獲寵愛  沙特無意減產 油價即挫4%  日元多頭因避險繼續增加  加元應驗反彈，受阻即可反手 2 市場動態 環球股指 商品外匯 股票市場 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 恆生指數 19341.41 19340.14 19490.27 19291.91 -1.27 -0.01% -9.32% 國企指數 8194.24 8173.11 8251.14 8136.61 -21.13 -0.26% -12.22% A50指數 9254.13 9263.61 9302.21 9198.29 9.48 0.10% -8.29% 韓國綜合 1890.15 1893.43 1901.22 1882.74 3.28 0.17% -1.32% 日經225 17145.81 17110.91 17208.24 16922.21 -34.9 -0.20% -7.26% 澳洲標普200 4916 5006.564 5006.6 4916 90.564 1.84% -5.01% 孟買 9872.65 9854.65 9924.18 9844.65 -18 -0.18% -7.73% 道指 16086.46 15885.22 16086.46 15880.15 -201.24 -1.25% -7.37% 標普 1906.28 1877.08 1906.28 1875.97 -29.2 -1.53% -6.74% 納指 4574.595 4518.491 4590.444 4514.779 -56.104 -1.23% -7.84% 巴西 37736.93 38031.22 38443.8 37736.93 294.29 0.78% -9.75% 德國DAX 9790.44 9736.15 9800.49 9681.7 -54.29 -0.55% -5.32% 巴黎CAC 4365.15 4311.33 4365.15 4291.86 -53.82 -1.23% -4.67% 富時100 5900.01 5877 5933.47 5851.83 -23.01 -0.39% -3.55% 商品外匯 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 黃金 1097.8 1105.3 1109.2 1094.4 7.5 0.68% 2.80% 倫敦銅 4446.5 4417 4472 4406 -29.5 -0.66% -4.18% 紐約原油 32.05 30.34 32.74 29.53 -1.71 -5.34% -17.46% 布蘭特期油 32.1 30.5 32.81 30 -1.6 -4.98% -18.05% 歐元 1.08 1.0849 1.0857 1.079 0.0049 0.45% 0.17% 澳元 0.6994 0.6955 0.7032 0.695 -0.0039 -0.56% -4.77% 日元 0.008421 0.008453 0.008461 0.008414 3.2E-05 0.38% 1.71% 加元 1.4128 1.4291 1.4293 1.4118 0.0163 1.15% 3.15% 英鎊 1.4276 1.4249 1.4332 1.4224 -0.0027 -0.19% -3.37% 人民幣 6.6204 6.6095 6.6311 6.6032 -0.0109 -0.16% 0.61% Source: Bloomberg, 華富嘉洛證券期貨策略研究部 今日經濟數據 15:00 瑞士12月貿易帳 22:45 美國1月Markit服務業採購指數 23:00 美國1月裡奇蒙德聯儲製造業指數 澳大利亞日，假期休市 美國聯邦公開市場委員會(FOMC)召開議息會議，至1月27日 3 亞太港人幣資金池9665億 太陽報專訊,受人民幣貶值影響，本港離岸人民幣資金池持續萎縮。金管局公布提交立法會文件顯示，去年十一月底，人民幣客戶存款及存款證餘額，分別為8,642億元（人民幣．下同）及1,023億元，合計共9,665億元，遠較高峰期過萬億元顯著回落。金管局表示，去年下半年本港人民幣資金池有所收縮，一定程度反映市場對人民幣匯率預期轉變，但當局強調，本港離岸人民幣市場有序運作，資金池的規模亦足以支持大量人民幣金融中介活動及支付交易，且人民幣客戶存款額在去年底已趨於穩定。縱使人民幣資金池規模縮減，但銀行的人民幣貸款業務則有所增長，去年十一月底貸款餘額達2,976億元，相較一四年底增加58%。另外，去年首十一個月， 經香港銀行處理的人民幣貿易結算額共61,656億元，按年增加10%；而去年第四季，香港人民幣即時支付結算系統的平均每日交易金額為9,822億元。 熱點新聞 Hot News Today 歐洲英媒：滙豐總部 傾向留在英國 經濟日報專訊,英國媒體《英國電訊報》報道，滙豐（00005）最快於本周決定是否遷冊，更指由20人組成的董事會將於本周後期，在香港舉行為期兩日的會議，而大部分董事會成員目前仍傾向將總部留在英國。滙豐發言人回應本報查詢時指，對於去年第三季季績時發表的聲明並無補充，董事會將在決定最終遷冊結果後向公眾發布，如有需要，會在2月發表全年業績時交代進度。滙豐管理層自去年4月起作遷冊研究，及提出可行性方案。《英國電訊報》指，董事會於本周在香港舉行會議，分析小組提出的可行性方案，亦會討論留在英國的利弊，以及探討遷冊到香港、加拿大、美國或法國的可能性。報道指，只有少數董事會成員認為，滙豐總部設在英國長達23年後，應該作出改變，但大部分成員，仍傾向將總部留在英國。而董事會決定是否遷冊只須通過大部分成員同意，並不需要所有成員同意。 美洲油價再次下挫令市場承壓 週一美國股市大幅收低，三大股指均大跌逾1.2%，標普指數跌1.56%，納指下挫1.58%。原油價格再次大幅下跌令市場承壓。投資者關注本周晚些時間將召開的美聯儲貨幣政策會議。道鐘斯工業平均指數下跌208.29點，報15885.22點，跌幅為1.29%；標準普爾500指數下跌29.83點，報1877.07點，跌幅為1.56%；納斯達克綜合指數下跌72.69點，報4518.49點，跌幅為1.58%。原油期貨價格週一大幅下跌近6%，扭轉上週五大幅上漲的走勢。美國東海岸的大部分地區都遭遇了強降雪，從而促使市場預期暴風雪將減少人們外出的頻率，其結果是導致汽油價格大幅下跌。 市場動態 環球股指 商品外匯 4 油價急挫拖累恆指回落 沙特阿拉伯國家石油公司主席阿法里，昨日在首都利雅得出席會議時強調，沙特將繼續扮演低成本產油國的角色，有信心即使低油價環境持續，該國亦能堅持一段長時間，現時亦無意減少相關投資，並透露正在當地東部興建船運中樞碼頭。阿法里言論拖累油價一下子蒸發早段所有升幅，惟他對前景仍感樂觀，指出原油市場發展關鍵在於未來5年，預期原油需求持續增長，最終可追上供應，助市場取得平衡。 受到油價大跌影響，恆指終結上星期五的反彈。昨日策略部研報分析所述的頸線19120支持位，僅僅反彈上19288就掉頭回落，反應支持力度並不算強勢。今日的部署方面，期指開盤大跌300點子並且進一步擴大跌幅，頸線的支持變成阻力，換言之今日假如反彈上19120-19200區間已經是阻力水平。投資者可以考慮反手沽空。 趨勢上，隨著恆指再破19000點，暖風已經告一段落，本週後期最多只能淪為震蕩市。宏觀面觀察，本週二三美聯儲議息將會成為最大的黑天鵝事件，雖然加息的可能性很大，唯獨投資者亦不應該忽視數據對市場的衝擊。 Fig1:恒指期貨小時 圖解市況 Technical Analysis 市場動態 環球股指 商品外匯 5 Hot News Today 熱點新聞 金屬全球市場蒸發15萬億美元之後 黃金再獲寵愛 隨著全球股市遭遇大規模拋售，市場避險情緒不斷升溫，黃金再度成為寵兒。CFTC資料顯示，上周，對沖基金持有的黃金期貨和期權淨多倉翻了一倍多，至1934張，遠高於前一周的902張。而就在距僅三周的去年底，黃金投機性持倉一度為24263張淨空倉合約，看空氛圍及其濃厚。彭博社資料顯示，黃金交易所上市交易型產品（ETP）規模也以一年來最快的速度擴增，今年以來，總價值躍增30億美元，現貨黃金持倉攀升至1500噸，為去年11月以來新高。（下圖為SPDR ETF持倉）這表明，黃金的避險價值重新引起了投資者的興趣。此前發生於去年11月的巴黎恐怖襲擊，以及去年7月的希臘援助談判期間，黃金一度被人忽視。這一次，全球 市場在新一波拋售潮中市值大舉蒸發15萬億美元。投資者的擔憂將支持黃金價格，花旗集團分析師Ed Morse團隊上周如此表示。 能源沙特無意減產 油價即挫4% 星島日報報道,石油輸出國組織 （OPEC）最大產油成員沙特阿拉伯表示，無意減少原油相關的投資，加上伊拉克上月產量創新高，拖累上周四及周五勁彈20%的紐約期油昨一度急挫逾4%。 油價跌勢重臨或影響股市後市表現，「末日博士」麥嘉華更預言，美股將再跌40%，呼籲投資者買金自保。紐約3月份期油價昨日早段曾升1.71%，見每桶32.74美元，其後倒跌至每桶30.86美元，較上周五跌4.13%；早段曾升近2%的倫敦3月份布蘭特期油價，中段亦跌見每桶30.72美元，較上周五跌4.54%。沙特阿拉伯國家石油公司主席阿法里，昨日在首都利雅得出席會議時強調，沙特將繼續扮演低成本產油國的角色，有信心即使低油價環境持續，該國亦能堅持一段長時間，現時亦無意減少相關投資，並透露正在當地東部興建船運中樞碼頭。 外匯日元多頭因避險繼續增加 荷蘭合作銀行(Rabobank)外匯策略師Jane Foley週一(1月25日)對截至1月19日的芝加哥國際貨幣市場(IMM)倉位元情況進行分析後指出，日元多頭上周持倉量繼續上升、美元多頭持倉量保持 穩定、歐元空頭持倉量連續兩周下降、英鎊淨空頭持倉量達到近一年來最高；瑞郎淨多頭持倉量有所回落、澳元淨空頭持倉量繼續走高、加元空頭持倉量在加拿大央行利率決議前持續上升。該行指出，日元多頭持倉量本月早些時候已經重新錄得淨多倉，為2012年10月以來首見，而上周在強烈避險需求的驅動下，日元多頭持倉量繼續上升。 市場動態 環球股指 商品外匯 6 加元應驗反彈，受阻即可反手 在市面一面倒認為加元會受到原油價格下挫以及經濟增長放緩影響之際，策略研究部在1月19日和1月22日分別提示了加拿大央行公佈議息並不沽空的好時機，反而有可能會引發加元出現大反彈。 策略部在1月19日的研報議息不一定利空加元中所述，「加元短短一個多元時間已經從0.752樓上貶值至0.686或接近9%，跌幅甚至比人民幣更加犀利。所以即使加元落實減息，對於匯價的下行壓力相對有限。相反，假如加拿大央行為了穩定匯價而不採取任何動作，長期壓抑的多頭有可能得到釋放，按照下行軌道的壓制，反彈水平有可能會觸及0.698一線。」 1月22日亞洲時段分析加元買預期賣現實中提及，「技術面上，加元公佈消息后加元出現了比較明顯的買預期賣現實走勢，換言之第一步已經實現，後續的故事朝著計劃邁進。投資者可以考慮在沒有破低之前，考慮下注搏加元反彈至通道頂部。」 技術面上，之前策略報告兩次提及做多加元已經實現，目前已經完完全全觸及了下降通道的頂部，最高反彈觸及0.708一線，換言之所有的目標已經實現。我們認為，宏觀經濟未明朗之下，加元的反彈僅僅屬於下跌過程中的修正，並非