CPI/PPI 数据点评：通胀抬头预示市场逻辑正在转变 工业品后关注二季度农产品

2016年2月CPI\PPI点评 请务必阅读最后重要事项 第0页 CPI/PPI数据点评 CPI/PPI Report 通胀抬头预示市场逻辑正在转变 工业品后关注二季度农产品 要点： 季节性因素使得CPI大涨，时隔半年重新回到“2时代”，食品CPI的上涨势主要推手。但随着天气的回暖以及节日效应的消散，食品价格后期或将转弱。在面对宽松的货币环境和较强的货币供给下，存在滞胀预期。 另外政策上对于需求的刺激效果显现，大宗商品的价格强势反弹，对于CPI走强形成支撑。更重要的是，通胀的走势可能借此发生趋势性反转。考虑到今年3%的CPI目标和13%的M2目标，商品类也需转换操作思路，由空转多，在工业品强势之后，二季度可以关注农产品的表现。 方正中期研究院宏观与金融组 研究员： 相阳 F3009863 Email：xiangyang@foundersc.com 电话： 010-68578169 2016年2月CPI\PPI点评 请务必阅读最后重要事项 第1页 2月CPI/PPI数据点评 2016年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.2%；食品价格上涨7.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨1.8%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。 2月份，全国居民消费价格总水平环比上涨1.6%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.6%；食品价格上涨6.7%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨0.5%。 图1: CPI同比 图2：CPI环比 (5)(1)3711152012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-02CPI :当月同比CPI :食品:当月同比CPI :非食品:当月同比 -3.00-1.001.003.005.007.009.00201020112012201320142015CPI :环比CPI :食品:环比CPI :非食品:环比 资料来源：方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 从环比看，2月份CPI涨幅比上月扩大了1.1个百分点，主要是受寒潮天气和春节因素的双重影响。一是寒潮天气推高鲜菜价格。2月中旬全国大部分地区遭遇大风降温和雨雪天气，影响了鲜菜的生产和运输，致使鲜菜价格环比上涨29.9%，创2008年3月以来月度最高涨幅，影响CPI环比上涨约0.84个百分点，超过CPI环比总涨幅的一半。二是春节期间鲜活食品需求增加，价格上涨明显。鲜果、猪肉和水产品价格环比分别上涨6.9%、6.3%和6.0%，三项合计影响CPI环比上涨约0.40个百分点。三是春运期间交通和旅游价格上涨较多。长途汽车和旅行社收费价格环比分别上涨4.3%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.06个百分点。四是春节期间外来务工人员返乡，部分服务行业用工紧缺，价格水涨船高。车辆修理与保养、理发、家政服务价格环比分别上涨6.9%、5.7%和3.6%。 图3: 新鲜食品环比 图4：肉类环比 2016年2月CPI\PPI点评 请务必阅读最后重要事项 第2页 (6)(2)2610粮食环比油脂环比肉禽环比蛋环比水产环比鲜菜环比鲜果环比2015-122016-012016-02 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002014-122015-032015-062015-092015-12猪肉环比牛肉环比羊肉环比 资料来源：方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 从同比看，受食品和服务价格大幅上涨的影响，2月份CPI同比涨幅比1月份扩大0.5个百分点。鲜菜、猪肉、水产品价格同比分别上涨30.6%、25.4%和3.5%，合计影响CPI上涨约1.51个百分点，占CPI同比总涨幅的65.7%。部分服务价格同比涨幅较高，家政服务、车辆修理与保养、理发、衣着加工、美容等价格同比分别上涨5.2%、5.0%、4.1%、3.5%、3.1%。 图5: 猪粮比环比 图6：猪库存 4.505.506.507.508.509.502012-012012-102013-072014-042015-012015-10全国大中城市:猪粮比价盈亏线 -20.00%-16.00%-12.00%-8.00%-4.00%0.00%4.00%2012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-12生猪存栏同比能繁母猪同比 资料来源：方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 图8:菜篮子批发价格指数 图9：PPI指数 2016年2月CPI\PPI点评 请务必阅读最后重要事项 第3页 150160170180190200210220230240250农产品批发价格总指数菜篮子产品批发价格指数 -1.50-1.00-0.500.000.501.00-9.00-6.00-3.000.003.006.009.002010-122011-122012-122013-122014-122015-12PPI当月同比PPI环比 资料来源：方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 2月份，工业生产者出厂价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。环比降幅收窄的原因是部分工业行业出厂价格涨幅扩大或降幅缩小。其中，有色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨1.2%和0.5%，涨幅比上月分别扩大0.6和0.4个百分点；石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造价格环比分别下降13.6%、0.8%、0.6%，降幅比上月分别缩小3.0、0.7、0.1个百分点。 2月份，工业生产者出厂价格同比下降4.9%，降幅比上月缩小0.4个百分点。分行业看，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降17.6%、16.2%、14.3%、10.7%、5.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9个百分点，占总降幅的59%左右。 2016年2月CPI\PPI点评 请务必阅读最后重要事项 第4页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。