投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812988 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 沪胶测试万点大关，暂时企稳 2016-01-11 沪胶盘整蓄势 2016-01-04 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2016-04-11 沪胶有望迎来突破行情 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 RU1609 多头持有 多头持有 无 1-9 买1抛9 空仓 买1抛9 本期观点： 下周末左右，各大产区将陆续进入开割阶段。不过目前产区降水欠缺，橡胶树的生长与生产受到影响。因此可能会有推迟。供应将可能仍然保持较紧的状态。而下游轮胎方面，3月份厂家集中接单会给予开割较大支持。另外加上合成橡胶近期走强，对天胶有一定助推作用。下周沪胶主力有可能突破箱体区间上沿，创出新高。 操作建议: 继续持有前期多头。 买1抛9继续。 风险点： 天气状况良好，开割新胶大规模上市。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月11日 2 / 7 一、橡胶市场解析 1.RU上周回顾 沪胶再度冲高，但仅到箱体区间上沿。主力合约1609到周五夜盘突然发力，大幅上涨，最高达到11990元/吨。但这仅仅是到达箱体运行区间的上沿，并未突破前高创出新高。 2.重要的市场变化 橡胶行业：由于供应端收紧，外盘上涨，现货市场迎来上涨行情。人民币全乳涨幅在100-300元/吨。外盘主港上涨65-85美元/吨。保税区报价上涨55-100美元/吨。 上游市场：国内目前仅有云南地区少数开割，开割时间约从3月25日开始。胶水产量近期有限。胶水报价在9.3-9.5元/公斤。东南亚地区仍然还是停割期。泰国白片报价突破50泰铢/公斤，到周五已经达到51.18泰铢/公斤。而胶水报价也达到55泰铢/公斤。 下游市场：下游工厂原料库存偏低，随行就市拿货。下游的开工处于较高水平。多数在七八成。出口市场机遇较好的支撑。内销部分规格型号货源出现短缺。半钢胎开工率为75%，环比上涨0.1%。山东地区全钢胎开工率71%，环比上涨1.3%。 3.下周展望 品种整体：下周末左右，各大产区将陆续进入开割阶段。不过目前产区降水欠缺，橡胶树的生长与生产受到影响。因此可能会有推迟。供应将可能仍然保持较紧的状态。而下游轮胎方面，3月份厂家集中接单会给予开割较大支持。另外加上合成橡胶近期走强，对天胶有一定助推作用。下周沪胶主力有可能突破箱体区间上沿，创出新高。 期现：近期期货较强，现货贴水保持较高水平。 跨期：1-9价差有继续扩大空间。 4.操作策略 继续持有前期多头。 买1抛9继续。 5.主要风险点 天气状况良好，开割新胶大规模上市。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月11日 3 / 7 二、橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru1605112802952.69%6597690010-24034ru1609116502802.46%306492305582910ru1701128701851.46%455003535610144 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月-345-200-145跨期价差1701-160912201275-55跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-2967.86-2738.08-229.78 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月11日 4 / 7 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：5-9价差 单位：元/吨 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00201 5/0 6/0 5201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 7201 5/0 8/0 7201 5/0 8/2 8201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 9201 5/1 0/3 0201 5/1 1/2 0201 5/1 2/1 1201 6/0 1/0 1201 6/0 1/2 2201 6/0 2/1 2201 6/0 3/0 4201 6/0 3/2 5 -600-400-2000200400600201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100120140160180200220201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2201 6/0 3/2 3 120140160180200220240260201 5/0 1/2 6201 5/0 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/2 6201 5/0 5/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 7/2 6201 5/0 8/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 0/2 6201 5/1 1/2 6201 5/1 2/2 6201 6/0 1/2 6201 6/0 2/2 6201 6/0 3/2 6 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 800 0850 0900 0950 0100 00105 00110 00115 00120 00125 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 2201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 2201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 1201 6/0 1/3 1201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 0201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 1201 6/0 3/3 1持仓量天胶价格（右） 900 0950 0100 00105 00110 00115 00120 00125 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 3201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 2201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 2201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 1201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 2201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 1成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月11日 5 / 7 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6201 6/0 3/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50556065707580859095100201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1