能源化工策略周报（橡胶）：沪胶跃跃欲试，或将突破箱体区间

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 沪胶延续振荡，等待做多时机 2017-08-28 沪胶短线突破有阻力，但中线上行基调不变 2017-08-21 沪胶完成下跌后，夯实未来上涨基础 2017-08-14 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2017-10-16 沪胶跃跃欲试，或将突破箱体区间 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 橡胶 观点：沪胶跌幅超出预期，多头止损离场观望 （1）现货市场上周小幅反弹，人民币全乳上涨50-200元/吨。保税区涨跌不一，波幅在5美元/吨上下。只有烟片下跌40美元/吨。外盘主港下跌5-20美元/吨。现货市场交投清淡，刚需采购为主。 （2）轮胎开工有所提升。山东地区全钢开工率为64.1%，环比上涨9.66%；国内半钢开工率为65.83%，环比上涨21.15%。东营地区不三包品牌发出降价通知，降幅在2%-3%。半钢出货情况良好，库存压力不大。 逻辑: 在连续下跌数周以后，沪胶本周出现了企稳端倪。我们认为未来沪胶可能会出现一部分技术性反弹行情。不过目前基本面没有给出特别强烈的看涨信号，因此对于此波反弹的幅度和持续时间，仍然有待进一步观察。 风险因素：中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 企稳 观望 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月16日 2 / 7 一、 橡胶市场解析 1.RU上周回顾 沪胶企稳，并在周四周五连续反弹。主力合约1801在周三再次试探低点以后，价格连续反弹，并于周五夜盘触摸高点13930元/吨。 2.重要的市场变化 橡胶行业： 现货市场上周小幅反弹，人民币全乳上涨50-200元/吨。保税区涨跌不一，波幅在5美元/吨上下。只有烟片下跌40美元/吨。外盘主港下跌5-20美元/吨。现货市场交投清淡。 上游市场： 原料下跌。泰国白片下跌1.58泰铢/公斤，杯胶下跌3.5泰铢/公斤，胶水下跌3.5泰铢/公斤。海南原料上涨，胶水收购价涨至11.7元/公斤。因降雨较多，原料供应受到影响。版纳的原料较为弱势，目前胶水收购价仍然在11元/公斤以下。胶水收购价在10.3-10.5元/公斤。近期天气正常良好，割胶正常。 下游市场： 轮胎开工有所提升。山东地区全钢开工率为64.1%，环比上涨9.66%；国内半钢开工率为65.83%，环比上涨21.15%。东营地区不三包品牌发出降价通知，降幅在2%-3%。半钢出货情况良好，库存压力不大。 3.下周展望 在连续下跌数周以后，沪胶本周出现了企稳端倪。我们认为未来沪胶可能会出现一部分技术性反弹行情。不过目前基本面没有给出特别强烈的看涨信号，因此对于此波反弹的幅度和持续时间，仍然有待进一步观察。 期现：因近期期货相对较弱，现货升水将继续维持，或将持续到11月合约下市。 跨期：1-5价差向上继续扩大的空间可能有限，预计不久将可能到顶。 4.操作策略 以观望为主，目前暂时不轻易参与交易。 套利方面：反套止盈过后，进一步等待正套信号。 5.主要风险 中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月16日 3 / 7 二、 橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru180113575800.59%33458832256612022ru180514015650.47%891164300746109ru180914320950.67%13286104002886 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月300320-20跨期价差1805-1801440455-15跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-2511.59-2733.11221.52 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月16日 4 / 7 三、 橡胶产业链数据 图1：沪胶1801 单位：元/吨 图2：1-5价差 单位：元/吨 120 00140 00160 00180 00200 00220 00240 00201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6201 7/0 5/3 0201 7/0 6/1 3201 7/0 6/2 7201 7/0 7/1 1201 7/0 7/2 5201 7/0 8/0 8201 7/0 8/2 2201 7/0 9/0 5201 7/0 9/1 9201 7/1 0/0 3 250300350400450500201 7/0 9/0 1201 7/0 9/0 3201 7/0 9/0 5201 7/0 9/0 7201 7/0 9/0 9201 7/0 9/1 1201 7/0 9/1 3201 7/0 9/1 5201 7/0 9/1 7201 7/0 9/1 9201 7/0 9/2 1201 7/0 9/2 3201 7/0 9/2 5201 7/0 9/2 7201 7/0 9/2 9201 7/1 0/0 1201 7/1 0/0 3201 7/1 0/0 5201 7/1 0/0 7201 7/1 0/0 9201 7/1 0/1 1201 7/1 0/1 3 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100150200250300350201 6/1 0/3 1201 6/1 1/2 1201 6/1 2/1 2201 7/0 1/0 2201 7/0 1/2 3201 7/0 2/1 3201 7/0 3/0 6201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 7201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 9201 7/0 6/1 9201 7/0 7/1 0201 7/0 7/3 1201 7/0 8/2 1201 7/0 9/1 1201 7/1 0/0 2 100150200250300350400201 6/1 2/1 4201 7/0 1/0 4201 7/0 1/2 5201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 9201 7/0 5/1 0201 7/0 5/3 1201 7/0 6/2 1201 7/0 7/1 2201 7/0 8/0 2201 7/0 8/2 3201 7/0 9/1 3201 7/1 0/0 4 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00180 00190 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000201 7/0 3/1 3201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9沪胶持仓沪胶价格（右轴） 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00180 00190 000200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000201 7/0 3/1 3201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9沪胶成交沪胶价格（右轴） 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年10月16日 5 / 7 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6201 6/0 3/2 6201 6/0 6/2 6201 6/0 9/2 6201 6/1 2/2 6201 7/0 3/2 6201 7/0 6/2 6201 7/0 9/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 5060708090100110120130201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1