能源化工策略周报（橡胶）：沪胶回升，但未突破箱体区间

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 沪胶跃跃欲试，或将突破箱体区间 2017-10-16 大跌过后，沪胶预计将企稳 2017-10-09 沪胶连续下跌，止跌尚需时日 2017-09-25 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2017-11-06 沪胶回升，但未突破箱体区间 策略摘要： 品种 观点 展望 橡胶 观点：沪胶回升，但未突破箱体区间 （1）现货市场有所反弹。人民币全乳上涨75-100元/吨，下游维持刚需备货。保税区涨跌互现，有的品种下跌10-15美元/吨。还有品种上涨5美元/吨。保税区整体报盘平淡，交投冷清。整体仍然对于后市偏空。外盘主港报价上涨。泰国预计结束，原料供应恢复。越南胶产量稳定。 （2）下游开工环比小幅走高。山东地区全钢开工率升至67.7%，环比上涨0.6%。替换市场进入淡季，出货放缓，库存有所增加，政策上没有新的变化和调整。国内半钢开工率为70.5%，环比上涨1.2%。配套需求尚可，出口市场稳定，支撑半钢开工。雪地胎在部分地区仍在热销当中。 逻辑: 沪胶的上涨引起了一部分投资者的关注热度，不过由于价格仍然未突破前期箱体整理区间，市场整体对价格仍保持谨慎。还有两周将迎来1711合约的下市以及老胶的退市。预计胶价可能还有一定的反复空间。 风险因素：中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 盘整 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年11月06日 2 / 8 一、 橡胶市场解析 1.RU上周回顾 沪胶本周小幅反弹，逼近箱体区间上沿。周三伊始，橡胶价格便迎来较大涨幅。不过涨幅始终局限在前期的振荡整理区间内。要打破目前的箱体区间，可能还需要一段时间。 2.重要的市场变化 橡胶行业： 现货市场有所反弹。人民币全乳上涨75-100元/吨，下游维持刚需备货。保税区涨跌互现，有的品种下跌10-15美元/吨。还有品种上涨5美元/吨。保税区整体报盘平淡，交投冷清。整体仍然对于后市偏空。外盘主港报价上涨。泰国预计结束，原料供应恢复。越南胶产量稳定。 上游市场： 原料波动不大。泰国白片上涨0.28泰铢/公斤，杯胶下跌0.5泰铢/公斤，胶水下跌1泰铢/公斤。版纳原料下跌，目前胶水收购价11-11.2元/公斤。近期原料供应充足。海南胶水价格小幅上涨，目前至11.8元/公斤（国营）。民营胶水收购价在11.2元/公斤。 下游市场： 下游开工环比小幅走高。山东地区全钢开工率升至67.7%，环比上涨0.6%。替换市场进入淡季，出货放缓，库存有所增加，政策上没有新的变化和调整。国内半钢开工率为70.5%，环比上涨1.2%。配套需求尚可，出口市场稳定，支撑半钢开工。雪地胎在部分地区仍在热销当中。 3.下周展望 沪胶的上涨引起了一部分投资者的关注热度，不过由于价格仍然未突破前期箱体整理区间，市场整体对价格仍保持谨慎。还有两周将迎来1711合约的下市以及老胶的退市。预计胶价可能还有一定的反复空间。 期现：现货继续维持升水。但是随着时间的推移，升水有所缩窄。预计现货升水的格局要继续持续到11月15日。 跨期：1-5价差波动不大，上周继续在450-470元/吨的窄幅区间内波动。预计价差可能会到顶部。有意正套的投资者，可以做好准备，选择合适的入场点进行1-5正套操作。 4.操作策略 继续观望，等待信号出现。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年11月06日 3 / 8 套利方面：反套止盈过后，进一步等待正套信号。 5.主要风险 中国的国储局政策（抛储，收储），产区的极端天气情况。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年11月06日 4 / 8 二、 橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru1801136903602.70%309840339184-29344ru1805141503502.54%1274844303584449ru1809144353052.16%17410158221588 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月95260-165跨期价差1805-1801460470-10跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-2223.36-2516.42293.05 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年11月06日 5 / 8 三、 橡胶产业链数据 图1：沪胶1801 单位：元/吨 图2：1-5价差 单位：元/吨 12000130001400015000160001700018000190002000021000220002017/03/072017/03/212017/04/042017/04/182017/05/022017/05/162017/05/302017/06/132017/06/272017/07/112017/07/252017/08/082017/08/222017/09/052017/09/192017/10/032017/10/17 2503003504004505002017/09/152017/09/172017/09/192017/09/212017/09/232017/09/252017/09/272017/09/292017/10/012017/10/032017/10/052017/10/072017/10/092017/10/112017/10/132017/10/152017/10/172017/10/192017/10/212017/10/232017/10/252017/10/27 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 1001502002503003502016/10/312016/11/212016/12/122017/01/022017/01/232017/02/132017/03/062017/03/272017/04/172017/05/082017/05/292017/06/192017/07/102017/07/312017/08/212017/09/112017/10/022017/10/23 1001502002503003504002016/12/142017/01/042017/01/252017/02/152017/03/082017/03/292017/04/192017/05/102017/05/312017/06/212017/07/122017/08/022017/08/232017/09/132017/10/04 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 900010000110001200013000140001500016000170001800001000002000003000004000005000006000002017/03/272017/04/102017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/032017/07/172017/07/312017/08/142017/08/282017/09/112017/09/252017/10/092017/10/23沪胶持仓沪胶价格（右轴） 90001000011000120001300014000150001600017000180000200000400000600000800000100000012000002017/03/272017/04/102017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/032017/07/172017/07/312017/08/142017/08/282017/09/112017/09/252017/10/092017/10/23沪胶成交沪胶价格（右轴） 资料来源：文华财经 中信期货研究部 资料来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2017年11月06日 6 / 8 图7：沪日比价 图8：沪新比价 505560657075808590951002012/12/262013/03/262013/06/262013/09/262013/12/262014/03/262014/06/262014/09/262014/12/262015/03/262015/06/262015/09/262015/12/262016/03/262016/06/262016/09/262016/12/262017/03/262017/06/262017/09/26沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50607080901001101201302011/03/102011/06/102011/09/102011/12/102012/03/102012/06/102012/09/102012/12/102013/03/102013/06/102013/09/102013/12/102014/03/102014/06/102014/09/102014/12/102015/03/102015/06/102015/09/102015/12/102016/03/102016/06/102016/09/102016/12/102017/03/102017/06/102017/09/10沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶