能源化工策略周报（橡胶）：沪胶短线突破有阻力，但中线上行基调不变

中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 沪胶短线突破有阻力，但中线上行基调不变策略摘要： 品种 观点 橡胶 观点：沪胶短线突破有阻力，但中线（1）现货市场上涨。人民币全乳上涨吨。保税区上涨30-40美元/吨。外盘上涨/吨，其中外盘烟片涨幅最高，达到80前烟片已经达到1920美元/吨。保税区库存连续走低，货源流通通畅。 （2）下游开工出现分化，其中全钢有所下滑半钢小幅走高。全钢有多个企业因为环保影响工受到限制。因此市场上货源（轮胎成品剧。上周多个厂家宣布上调产品价格左右。山东全钢开工率为63.09%，环比下滑半钢开工平稳。前期处于假期当中的工厂恢复生产。国内半钢企业有涨价计划，涨幅在内半钢企业开工率为63.52%，环比上涨逻辑:上涨已经逐渐成为橡胶市场的主基调矛盾是目前尚未发育成熟的基本面，动的价格之间的矛盾。我们认为橡胶价格的大致方向已经确定，但是未来的演化路径可能有所反复如果下周没有出现太多意外情况的话会更大一些。如果出现回落，则可寻找买入机会风险因素：中国的国储局政策（抛储区极端天气（台风，暴雨等）。 投资咨询业务资格证监许可 能源化工条线 童长征021tongchangzheng@citicsf.com从业资格号投资咨询号 许俐0755xuli@citicsf.com从业资格号投资咨询号 联系人 桂晨曦021guichenxi@citicsf.com 近期相关报告弱弱弱平台整理期过后政策干预落空）2017-8-21 但中线上行基调不变 展望 操作建议 中线上行基调不变 人民币全乳上涨400-550元/外盘上涨35-80美元80美元/吨。目保税区库存连续走其中全钢有所下滑，而全钢有多个企业因为环保影响，开轮胎成品）紧缺加上周多个厂家宣布上调产品价格。涨幅在3%环比下滑2.83%。前期处于假期当中的工厂恢复生涨幅在3%-5%。国环比上涨1.48%。 上涨已经逐渐成为橡胶市场的主基调，主要，和已经蠢蠢欲我们认为橡胶价格的大致方但是未来的演化路径可能有所反复。如果下周没有出现太多意外情况的话，振荡的概率则可寻找买入机会。 抛储，收储），产振荡（未来看涨） 1801合约多头持有，并进一步等待回落至15200元/吨一线的入场机会。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 弱弱弱，晴天过后是雨天 2017-07-10 平台整理期过后，沪胶预计冲高回落 2017-07-03 政策干预落空，沪胶应声而落 2017-06-26 中信期货研究|策略周报（橡胶）2017年8月21日2 / 8 一、 橡胶市场解析1.RU上周回顾沪胶上周重心显著上移15805元/吨，元/吨。价格上涨需求的预期回升亦是推动价格上涨的重要推手2.重要的市场变化橡胶行业： 现货市场上涨美元/吨，其中外盘烟片涨幅最高税区库存连续走低上游市场： 原料价格上涨公斤。近期泰国产区的降雨导致部分地区原料供应短缺面，由于环保导致很多民营厂被迫停产元/公斤之间。下游市场： 下游开工出现分化开工受到限制涨幅在3%左右期当中的工厂恢复生产为63.52%，环比上涨3.下周展望 上涨已经逐渐成为橡胶市场的主基调蠢欲动的价格可能有所反复回落，则可寻找买入机会期现：现货升水开始别升水240元现货升水将会 橡胶市场解析 上周回顾 上周重心显著上移。主力合约1801可谓是芝麻开花节节高，周二最低甚至跌至15660元/吨，不过此后价格连续走高上涨的背后是市场的预期发生转向。一方面来自于黑色的上涨需求的预期回升亦是推动价格上涨的重要推手。 重要的市场变化 上涨。人民币全乳上涨400-550元/吨。保税区上涨30其中外盘烟片涨幅最高，达到80美元/吨。目前烟片已经达到库存连续走低，货源流通通畅。 价格上涨。泰国白片上涨1.8泰铢/公斤。杯胶上涨0.5泰铢泰国产区的降雨导致部分地区原料供应短缺，导致原料收购价格攀升由于环保导致很多民营厂被迫停产，因此胶水过剩。胶水收购价格很低。版纳近期雨水较多，胶水收购价在12.3-12.8元 开工出现分化，其中全钢有所下滑，而半钢小幅走高。全钢有开工受到限制。因此市场上货源（轮胎成品）紧缺加剧。上周左右。山东全钢开工率为63.09%，环比下滑2.83%期当中的工厂恢复生产。国内半钢企业有涨价计划，涨幅在环比上涨1.48%。 逐渐成为橡胶市场的主基调，主要矛盾是目前尚未发育成熟的基本面蠢欲动的价格之间的矛盾。我们认为橡胶价格的大致方向已经确定可能有所反复。如果下周没有出现太多意外情况的话，振荡的概率会更大一些则可寻找买入机会。 现货升水开始出现，本周现货开始出现升水。周初升水元/吨和280元/吨。周五升水重新降至65元/吨。现货升水将会继续逐步走高。 芝麻开花节节高，周初伊始价格最低尚在不过此后价格连续走高，上涨至最高16990来自于黑色的上涨带动，另一方面30-40美元/吨。外盘上涨35-80烟片已经达到1920美元/吨。保泰铢/公斤。胶水上涨1.5泰铢/导致原料收购价格攀升。海南方胶水收购价格很低，仅仅在10.3-10.5元/公斤。 全钢有多个企业因为环保影响，上周多个厂家宣布上调产品价格。%。半钢开工平稳。前期处于假涨幅在3%-5%。国内半钢企业开工率主要矛盾是目前尚未发育成熟的基本面，和已经蠢认为橡胶价格的大致方向已经确定，但是未来的演化路径振荡的概率会更大一些。如果出现周初升水90元/吨，15日和17日分。随着1709交割时间的临近， 中信期货研究|策略周报（橡胶）2017年8月21日3 / 8 跨期：1-9价差也开始扩大，利比较难以操作400-500元/吨4.操作策略 逢低买入。1801到15200元/吨套利方面：1-5.主要风险 中国的国储局 价差继续游走在3000元/吨以上，到了周五甚至扩大到，最高扩大至300元/吨。1-9价差不具备必然回归的基础比较难以操作。相对而言可能可以考虑非标套利。而1-5吨仍是大概率事件。 1801合约除前期多头持有以外，继续等待低点买入的机会吨附近，则果断买入。 -5价差套利等待400元/吨以上的止盈离场机会。国储局政策（抛储，收储），产区极端天气（台风，暴雨等甚至扩大到3395元/吨。而1-5价差必然回归的基础，因此单纯的1-9套5价差而言，未来回归正常区间继续等待低点买入的机会。如果1801合约回落。 暴雨等）。 中信期货研究|策略周报（橡胶）2017年8月21日4 / 8 二、 1.橡胶期货价格跟踪最新价周涨跌ru180516855640ru170913185360ru180116580645 2. 橡胶类型价差说明期现价差上海云垦现货报价-期货近月跨期价差1801-1709跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本 ） 橡胶期货数据跟踪 期货价格跟踪 周涨跌幅本周持仓量上周持仓量3.95%47218418102.81%818821147884.05%378644347966橡胶市场价差结构跟踪 价差说明本周上周上海云垦现货报价-期货近月65-8201801-170933953110沪胶主力-日胶主力进口成本-942.77-910.36上周持仓量持仓周度变化418105408114788-3290634796630678周涨跌885285-32.41 中信期货研究|策略周报（橡胶）2017年8月21日5 / 8 图1：沪胶主力单位：元/吨 115001350015500175001950021500235002017/01/182017/02/012017/02/152017/03/012017/03/152017/03/292017/04/122017/04/262017/05/102017/05/24资料来源：文华财经中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势单位：美分/公斤资料来源：文华财经中信期货研究部 图5：沪胶持仓量单位：手，元/吨 资料来源：文华财经中信期货研究部 1001502002503003502016/10/072016/10/282016/11/182016/12/092016/12/302017/01/202017/02/102017/03/032017/03/242017/04/142017/05/0501000002000003000004000005000006000002017/01/162017/01/302017/02/132017/02/272017/03/132017/03/272017/04/102017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/032017/07/17沪胶持仓沪胶价格（右轴） 图2：1-9价差单位：元/吨2017/05/242017/06/072017/06/212017/07/052017/07/19 资料来源：文华财经中信期货研究部 公斤 图4：日胶走势单位：日元 资料来源：文华财经中信期货研究部 图6：沪胶成交量单位：手， 资料来源：文华财经中信期货研究部10001500200025003000350040002017/02/132017/02/272017/03/132017/03/272017/04/102017/04/242017/05/052017/05/262017/06/162017/07/072017/07/281001502002503003504002016/10/252016/11/152016/12/062016/12/272017/01/172017/02/079000110001300015000170001900021000230002017/07/172017/07/312017/08/14右轴）0200000400000600000800000100000012000002017/01/162017/02/062017/02/272017/03/202017/04/10沪胶成交吨 文华财经中信期货研究部 日元/公斤 文华财经中信期货研究部 ，元/吨 文华财经中信期货研究部 2017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/032017/07/172017/07/312017/08/142017/02/282017/03/212017/04/112017/05/022017/05/232017/06/132017/07/042017/07/252017/08/159000110001300015000170001900021000230002017/04/102017/05/012017/05/222017/06/122017/07/032017/07/242017/08/14沪胶价格（右轴） 中信期货研究|策略周报（橡胶）2017年8月21日6 / 8 图7：沪日比价 505560657075808590951002012/12/262013/03/262013/06/262013/09/262013/12/262014/03/262014/06/262014/09/262014/12/262015/03/262015/06/262015/09/262015/12/26沪胶/日胶沪胶/无关税成本 资料来源：文华财经中信期货研究部 图9：泰标白片价格 单位304050607080901002015/12/282016/01/282016/02/282016/03/282016/04/282016/05/28201