能源化工策略周报（橡胶）：阳光总在风雨后，沪胶迎来调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812988 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 沪胶测试万点大关，暂时企稳 2016-01-11 沪胶盘整蓄势 2016-01-04 中信期货研究|能源化工策略周报（橡胶） 2016-4-18 阳光总在风雨后，沪胶迎来调整 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 RU1609 多头持有 多头持有 无 1-9 买1抛9 买1抛9 无 本期观点： 沪胶进入了一个调整阶段，这与上涨胶价上涨过快不无密切关系。下周沪胶可能会再度进入调整阶段。目前主要产区旱情严重，胶林缺乏雨水，对于割胶非常不利。新胶上市受限，价格将继续维系上升趋势。 操作建议: 对于尚未进场的投资者而言，沪胶的此轮调整将提供了再一次的入场机会。1609合约在12000-12500元/吨区间内可再度成为多头买入机会。 风险点： 新胶上市，美国双反。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月18日 2 / 7 一、橡胶市场解析 1.RU上周回顾 上周沪胶大举突破前期盘整区间。1609合约周一大涨，突破12000整数关口。最高甚至触及12950元/吨，但下半周开始出现回落调整。周五夜盘重新跌至12385元/吨。 2.重要的市场变化 橡胶行业：现货市场大涨。人民币全乳涨幅在1000元/吨以上。保税区上涨在100美元/吨以上。外盘报价一周上涨115-140美元/吨。 上游市场：云南地区于3月25日开割，但胶水数量有限。国营以及胶水收购价为10-10.4元/公斤。胶块收购价：8.5-8.8元/公斤。杂胶收购价：8-8.3元/公斤。泰国宋干节，最近三天都没有原料报价。价格是一级一级往上走。 下游市场：橡胶开工维持稳定。出口市场表现良好。个别厂家产能还有释放空间和可能。国内轮胎企业半钢胎开工率为75.51%。全钢胎开工率为71.73%，环比上涨0.73% 3.下周展望 品种整体：沪胶进入了一个调整阶段，这与上涨胶价上涨过快不无密切关系。下周沪胶可能会再度进入调整阶段。目前主要产区旱情严重，胶林缺乏雨水，对于割胶非常不利。新胶上市受限，价格将继续维系上升趋势。 期现：由于现货涨幅甚至不逊色于期货，导致现货贴水很快变成升水。伴随期货价格的回落和调整，现货升水将可能再度扩大。 跨期：1-9价差回落较多。其中主要原因可能与1609为主力合约，上涨快于其他合约有关。从长期来看，1-9价差仍然有扩大空间和可能。 4.操作策略 对于尚未进场的投资者而言，沪胶的此轮调整将提供了再一次的入场机会。1609合约在12000-12500元/吨区间内可再度成为多头买入机会。 5.主要风险点 新胶上市，美国双反。 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月18日 3 / 7 二、橡胶期货数据跟踪 1.橡胶期货价格跟踪 最新价周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓周度变化ru1605119306505.76%4688465976-19092ru1609123507006.01%31893030649212438ru1701135006304.90%582104550012710 2. 橡胶市场价差结构跟踪 类型价差说明本周上周周涨跌期现价差上海云垦现货报价-期货近月290-345635跨期价差1701-160911501220-70跨市价差沪胶主力-日胶主力进口成本-3200.25-3011.32-188.94 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月18日 4 / 7 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：5-9价差 单位：元/吨 900 0100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00201 5/0 6/1 2201 5/0 7/0 3201 5/0 7/2 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/0 4201 5/0 9/2 5201 5/1 0/1 6201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 8201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 9201 6/0 3/1 1201 6/0 4/0 1 -600-400-2000200400600201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100120140160180200220201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2201 6/0 3/2 3201 6/0 4/1 3 120140160180200220240260201 5/0 1/3 0201 5/0 2/2 8201 5/0 3/3 1201 5/0 4/3 0201 5/0 5/3 1201 5/0 6/3 0201 5/0 7/3 1201 5/0 8/3 1201 5/0 9/3 0201 5/1 0/3 1201 5/1 1/3 0201 5/1 2/3 1201 6/0 1/3 1201 6/0 2/2 9201 6/0 3/3 1 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 800 0850 0900 0950 0100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000400 000201 5/1 1/1 9201 5/1 1/2 9201 5/1 2/0 9201 5/1 2/1 9201 5/1 2/2 9201 6/0 1/0 8201 6/0 1/1 8201 6/0 1/2 8201 6/0 2/0 7201 6/0 2/1 7201 6/0 2/2 7201 6/0 3/0 8201 6/0 3/1 8201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 7持仓量天胶价格（右） 900 0950 0100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 000200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000201 5/1 1/2 0201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 0201 5/1 2/3 0201 6/0 1/0 9201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 9201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 8201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 9201 6/0 3/2 9201 6/0 4/0 8成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（橡胶） 2016年04月18日 5 / 7 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6201 6/0 3/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50556065707580859095100201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 2/1 0沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图9：泰标白片价格 单位：泰铢/公斤 图10：烟片利润 单位：美元/吨 020406080100120140160180200200 9/0 5/0 6200 9/0 9/0 6201 0/0 1/0