投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 锰矿成本支撑 硅锰强于硅铁 2016-04-11 4月钢招价格上调 硅锰偏强震荡 2016-04-05 现货报价回落 期价理性回调 2016-03-28 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2016-04-23 关注买硅铁卖硅锰套利机会 策略摘要 硅铁：偏弱震荡 1． 偏弱震荡 2． 本周行情预测：偏弱震荡。 3． 本周投资策略：关注买硅铁卖硅锰套利机会。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：现货价格走弱 1. 现货价格走弱 2. 本周行情预测：硅锰表现强于硅铁。 3. 本周投资策略：日内短线操作，关注买硅铁卖硅锰套利机会。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年4月23日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年4月23日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：偏弱震荡 1. 偏弱震荡 期货市场：上周硅铁1605合约周跌2.76%至4296元/吨，持仓量由884手减至454手；硅铁1609合约周涨2.07%至4438元/吨，持仓量由120手增至166手。 现货市场：上周主产区市场报价跌200元/吨，内蒙、宁夏4200元/吨，甘肃兰州4250元/吨，青海西宁4300元/吨，主流成交在4100元/吨左右。4月河钢招标价为4700元/吨，比上月跌50元/吨。河钢采购价下跌，市场信心不足，此外需求量有所减少，4月各大中型钢厂硅铁采购量基本维持在1000吨以内，导致近期价格走低。 期现价差：截至4月22日，05合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为96、96、-4、46，期现价差处于正常范围内。 2. 本周行情预测 偏弱震荡。 3. 本周投资策略 由于硅铁与硅锰间价差处于较低水平，关注买硅铁卖硅锰套利机会。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：现货价格走弱 1. 现货价格走弱 期货市场：上周硅锰1605合约周涨2.52%至5450元/吨，持仓量由632手降至226手；硅锰1609合约周涨2.12%至5208元/吨，持仓量由130受减至100手。 现货市场：上周主产区现货价格下调，广西跌125至5425元/吨，贵州跌100至5450元/吨，云南跌125至5425元/吨，湖南跌50至5525元/吨，内蒙跌150至5400元/吨。出厂均价跌300元/吨，广西、云南、湖南5700元/吨，贵州5650元/吨，内蒙5500元/吨。目前市场开工厂家较多，现货相对充裕，且 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年4月23日 4 / 8 锰矿价格上涨乏力，现货价格走弱。下周5月钢招价格将陆续公布，采价下调基本成定局，下调幅度成为关注焦点。 期现价差：截至4月22日，05合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为25、0、25、-75、50，期现价差处于正常范围内。 成本：上周锰矿市场价格小幅回调。主流锰矿Mn46%澳块报价35-36元/吨度，澳籽Mn48-49%报价34-35元/吨度；Mn37南非半碳酸块报33-33.5元/吨度，Mn45加蓬矿报34元/吨度。上周锰矿库存量为185.9万吨，比半月前增加16万吨，南方到港船只较少，北方到港增加。 2. 本周行情预测 硅锰表现强于硅铁。 3. 本周投资策略 日内短线操作；由于硅铁与硅锰间价差处于较低水平，关注买硅铁卖硅锰套利机会。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅锰厂家开工率。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年4月23日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF0145801.60%280SF054296-2.76%454524SF0944382.07%166224SM0152420.00%40SM0554502.52%226166SM0952082.12%10026 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-284SF09-05142SF01-09142SM05-01208SM09-05-242SM01-0934SF/RB1.6604SF/HC1.5251SF/I9.2383SF/J4.0866SF/JM5.7320SM/RB2.0551SM/HC1.8876SM/I11.4340SM/J5.0579SM/JM7.0944 图 2：硅铁产量 单位：万吨 图 3：硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/01产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/01开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年4月23日 6 / 8 图 4：硅铁产能利用率 单位：% 图 5：硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：粗钢产量 单位：万吨 图 7：金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9：国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/01产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 30 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/07