黑色建材策略周报（铁合金）：硅锰期货大幅贴水 买入套保介入

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 5月钢招价格下调 铁合金现货走弱 2016-05-03 关注买硅铁卖硅锰套利机会 2016-04-25 锰矿成本支撑 硅锰强于硅铁 2016-04-11 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2016-07-31 硅锰期货大幅贴水 买入套保介入 策略摘要 硅铁：套利持有 1． 套利持有 2． 本周行情预测：区间震荡。 3． 本周投资策略：硅铁受环保影响相对较小，开工率受影响程度不及硅锰，我们上周提示的在4600以上入场的卖期货买现货套利可继续持有。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：高位运行 1. 高位运行 2. 本周行情预测：8月钢厂采购价格突破7000元/吨，环保巡检组进驻期间现货供应紧张局面难以改变，我们认为短期硅锰价格仍将高位运行。 3. 本周投资策略：期货大幅贴水现货，可考虑买入套保操作。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年7月31日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年7月31日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：套利持有 1. 套利持有 期货市场：上周硅铁1609合约周线收出一根长上影线，冲高回落，周涨3.18%至4410元/吨，放量增仓，持仓量由1332手增至4210手。 现货市场：截止到上周五，主产区75A自然块出厂主流报价在4450-4550元/吨，75B自然块出厂主流报价在4250-4350元/吨，价格较之前上涨100元/吨。8月河钢硅铁招标预计将在4800元/吨，涨幅接近200元/吨左右。 期现价差：截至7月29日，09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为10、60、110、60，从历史数据来看，目前期现价差处于正常范围内。 2. 本周行情预测 区间震荡。 3. 本周投资策略 硅铁受环保影响相对较小，开工率受影响程度不及硅锰，我们上周提示的在4600以上入场的卖期货买现货套利可继续持有。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：高位运行 1. 高位运行 期货市场：上周硅锰1609合约周涨4.42%至5900元/吨，放量增仓，持仓量由3852手大幅增至11564手。 现货市场：据钢之家数据，上周主产区现货价格大幅上调，广西7025元/吨，贵州7000元/吨，云南6850元/吨，湖南6975元/吨，内蒙7050元/吨。硅锰现货异常紧张，钢厂8月采购较为困难，据我们赴宁夏、内蒙调研了解，由于前期钢厂库存不足，加之近期硅锰价格的持续暴涨，不少钢厂采购人员亲自去生产厂家催货。 期现价差：截至7月29日，09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年7月31日 4 / 8 现货价格价差分别为-1125、-1100、-950、-1075、-1150，期货大幅贴水现货。 成本：锰矿方面，随着硅锰价格的走强，锰矿一周报价上调10元/吨度以上，港口库存下降，高品位锰矿到港不足，厂家抢货积极，贸易商持货待涨，成交一般，但报价陆续上涨，澳块等价格报53元/吨度。 2. 本周行情预测 8月钢厂采购价格突破7000元/吨，环保巡检组进驻期间现货供应紧张局面难以改变，我们认为短期硅锰价格仍将高位运行。 3. 本周投资策略 期货大幅贴水现货，可考虑买入套保操作。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年7月31日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF0143501.49%9810SF054318-3.40%44082400SF0944103.18%42104716SM01573611.08%214366SM0556681.21%010SM0959004.42%1156421136 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-32SF09-0592SF01-09-60SM05-01-68SM09-05232SM01-09-164SF/RB1.8171SF/HC1.6790SF/I9.8685SF/J4.0749SF/JM5.6410SM/RB2.4618SM/HC2.2747SM/I13.3696SM/J5.5206SM/JM7.6423 图 2：硅铁产量 单位：万吨 图 3：硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年7月31日 6 / 8 图 4：硅铁产能利用率 单位：% 图 5：硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：粗钢产量 单位：万吨 图 7：金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9：国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 30 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/0720