黑色建材策略周报（铁合金）：硅锰期货贴水修复 买入套保续持

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 5月钢招价格下调 铁合金现货走弱 2016-05-03 关注买硅铁卖硅锰套利机会 2016-04-25 锰矿成本支撑 硅锰强于硅铁 2016-04-11 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2016-08-07 硅锰期货贴水修复 买入套保续持 策略摘要 硅铁：暂时观望 1． 暂时观望 2． 本周行情预测：区间震荡。 3． 本周投资策略：暂时观望。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：买入套保持有 1. 买入套保持有 2. 本周行情预测：现货供应紧张局面暂难改变，我们认为短期硅锰价格仍将高位运行。 3. 本周投资策略：考虑到期货仍大幅贴水现货，买入套保可继续持有。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：暂时观望 1. 暂时观望 期货市场：上周硅铁1609合约周涨2.77%至4532元/吨，持仓量由4210手增至4388手。成交量进一步放大，其中8月3日成交量高达35064手，活跃度明显提升。 现货市场：8月全国主要大中型钢厂硅铁采购价格基本维持在4750元/吨左右，较7月上涨100元/吨，部分钢厂招标的数量明显增加。上周各地报价稳中上扬，生产厂家库存不多，现货仍较为紧张。 期现价差：截至8月5日，09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为32、82、132、82。 2. 本周行情预测 区间震荡。 3. 本周投资策略 暂时观望。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：买入套保持有 1. 买入套保持有 期货市场：上周硅锰1609合约大涨8.81%至6420元/吨，交投活跃，有3个交易日成交量突破7万手，持仓量由11564手大幅增至27190手。 现货市场：现货仍然偏紧，出厂均价维持高位，广西7000元/吨，贵州7100元/吨，云南7300元/吨，湖南7200元/吨，内蒙7100元/吨。8月河钢招标价格为7400元/吨，环比大涨2450元/吨， 期现价差：截至8月5日，09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-680、-680、-605、-755、-780，期货贴水有所修复。 成本：8月钢厂采购价格确定后，主流澳块小幅回调，天津港主流报价为56-57 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日 4 / 8 元/吨度。大型生产厂家直接从矿山采购，部分中小厂家也备有锰矿库存，对高价矿的采购意愿不强。 2. 本周行情预测 现货供应紧张局面暂难改变，我们认为短期硅锰价格仍将高位运行。 3. 本周投资策略 考虑到期货仍大幅贴水现货，买入套保可继续持有。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF0144001.15%24476SF0543180.00%44080SF0945322.77%438817462SM0158401.81%8321348SM0556680.00%00SM0964208.81%2719073346 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-82SF09-05214SF01-09-132SM05-01-172SM09-05752SM01-09-580SF/RB1.7395SF/HC1.6172SF/I9.3333SF/J3.8016SF/JM5.4668SM/RB2.5496SM/HC2.3702SM/I13.6795SM/J5.5718SM/JM8.0125 图 2：硅铁产量 单位：万吨 图 3：硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日 6 / 8 图 4：硅铁产能利用率 单位：% 图 5：硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：粗钢产量 单位：万吨 图 7：金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9：国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 30 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07产量:硅锰:全国:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年8月7日