本周重点报告回顾2016年8月29日~2016年9月2日

1 本周重点报告回顾 编者按： 为集中展示我司本周的证券研究动态，特此整理并收录本周内已发布的投资策略证券研究报告、给予“看好”以及“看淡”评级的行业深度证券研究报告、给予“买入”评级的公司证券研究报告等，择其精要制作如下摘要，便于客户回顾反馈。涉及各相关内容请以已发布的证券研究报告为准，并请认真阅读相关已发布证券研究报告中各类声明及披露信息。 一、宏观策略研究 报告名称 主要观点 不畏浮云遮望眼 研究结论:不用自己吓自己——评耶伦在Jackson Hole会议上的讲话：展望未来，GDP温和增长，就业市场继续增强，通胀未来几年里上升至2%。中国的货币政策宽松的方向不变。我们认为，短期中国的货币政策主要取决于国内因素。在去产能，推进供给侧改革的背景下，货币政策继续宽松的方向不会改变，甚至在三季度末四季度初存在降准的可能。技术分析看市场：缓慢而持续的上涨行情。短期调整夯实中期上行。上周虽然连续调整一周，但我们观察到转换线上行、基准线平行、延迟线虽有调整但已超过K线，云层仍在K线下方，这也坚定了我们认为短期的调整并不会改变中期上行方向的观点。基于一贯的分析逻辑，我们中期继续看多。下半年“中期反弹可期，反弹高点在3271-3709点之间”。配置方面依旧坚持逆向与选股、 收缩与聚焦，配置方向：a、白马成长股逻辑，即估值30倍以内，peg<1的公司（如食品饮料）b、下半年稳增长促改革的动态平衡逻辑：如财政可能发力的环保、基建领域（ppp）以及国企改革c、成长依然是市场永恒的主题。（军工、北斗、VR、智能驾驶、人工智能、体育他经济等）d、短期景气的行业（小家电，农业养殖、新能源汽车）。 A股2016年中报业绩大观 研究结论:整体来看，2016年中报业绩同比增长继续下滑，增速为-3.59%；环比方面，二季度单季整体业绩相对于一季度已经回暖，环比上升15.8%。其中主板2016年中报业绩同比增速继续为负，降幅扩大至-5.88%，而创业板、中小板继续保持相对高增长。分市场板块来看，主板、创业板和中小板2016年中报业绩同比增速继续出现背离。A股国有企业的中报业绩增速为-10.39%，非国有企业的中报业绩增速为6.56%，同样出现明显分歧。从分行业业绩角度来看，农林牧渔、计算机、军工等行业2016年中报业绩增速较好，而采掘、非银、交运等业绩出现负增长。钢铁板块业绩由负转正。中小创中报业绩增速基本符合预期，整体上延续了业绩增长的好势头。估算创业板的通信板块业绩大约有一半是由并购式扩张驱动的。我们认为，随着监管层对于并购重组政策的缩紧，未来的好消息是更多的企业将走内生性增长的道路，但坏消息是可能之后创业板一些新兴行业的业绩增速会随着外延式并购热潮的褪去而出现明显下降。随着下半年经济下行压力的进一步增加，传统产业的经营压力会进一步加大，依旧处于去产能以及结构调整的周期之中。从业绩上来看，这些行业三、四季度仍会承压。 7月份工业企业利润数据很意外吗？——为什么我们认为仍然可以预期降准 14天逆回购的主要目的是引导资金流向实体。我们估算通过质押回购方式的杠杆率不足110%。即使考虑到结构化的方式，债市的杠杆率也仅120%左右。因此，我们认为央行重启14天逆回购意图并非降低债市杠杆。主要目的是在调控流动性的期限，将短端的流动性向中长期挤压。7月份的工业企业利润大幅反弹并不能说明经济开始复苏。2016年8月29日－2016年9月2日 本周重点报告回顾 2 本周重点报告回顾 报告名称 主要观点 下半年需求端的稳定值得怀疑。尤其是基建和地产投资在下半年可能拖累需求。这意味着即使价格维持在高位，需求回落将导致企业盈利的恶化。我们认为，现有环境下，下半年经济仍然面临较大压力，7月份工业企业利润数据的回升难言经济向好。降准不仅具有合理性，更具可能性。7月份工业企业利润大幅上升是需求刺激和供给侧改革的共同结果。比较2014年，今年下半年投资需求面临较大挑战。今年上半年社融的增速却仅10.8%，远低于年初的13%目标。如果不降准，需求可能进一步下滑甚至失速。我们不认为7月份工业企业数据降低了降准可能性，相反下半年降准存在合理性，至少对比14年，央行政策的空间仍然存在。其次，14天逆回购更是提高了央行降准的可能性，这是我们与市场观点相反的结论。我们认为，央行进行14天逆回购主要的目的是挤压资金从短端流向长端，引导资金流向实体层面。这显然有助于提高降准的有效性。未来，央行更有可能进行28天的逆回购操作，而这将是降准的重要信号。而汇率稳定和房地产限购趋严的预期更是扫清降准的障碍。 东方证券2016年9月月度关注标的 2016年8月份市场回顾:回顾整个8月，虽然以7月末的下跌为始，催生出市场对此轮上行是否已步入尾声的疑虑，但全月的行情上涨仍然印证了市场的中期上行通道仍未关闭。尤其是资金面上的回暖，为后续行情看涨提供了进一步的支撑。行业方面，虽然此前表现较好的食品饮料、家电等行业出现回调，但房地产、建筑、建材、金融等板块在本月的异军突起则为将来市场行情走势提供了新的看点、空间和动能。传统产业方面，受益于量价、改革支撑，7月涨势延续，国企改革、供给侧改革“去产能”的落地力度、节奏在下半年仍然值得期待。2016年9月份市场展望:三、四季度我们仍然看好相对宽松的货币环境，结合8月份出现的资金净流入趋势，对9月份市场资金面保持相对乐观的判断。同时，回顾今年财报窗口期前后行情表现，股价对业绩变动的敏感性较往年显著上升，“业绩为王”的时代并非空穴来风。中报季结束后，抱牢业绩高增长、确定性较强的个股仍然是未来较为稳妥的选择。事件层面可能形成影响的包括：美联储9月加息可能性、G20杭州峰会、全球宏观政治形势变化。行情整体判断，“中期继续看多，短期市场还持续调整”观点仍然有效，短期调整继续夯实中期上行，未来上涨行情将会缓慢而持续。9月份结构性主题投资机会建议关注：PPP项目投资、深港通推进、上海主题下的浦东国改。策略研判：缓慢扎实上行，中期仍然坚定看多本期提示关注标的，基于我们坚定的中期上行策略观点、研判，以及2016年全年稳健、防风险的配置思路，在9月份推荐关注个股组合当中，我们着重加强了对未来供给侧改革、国企改革、深港通、PPP项目投资等方面推进情况的考量，同时，自下而上检验个股股价、业绩表现，相应调入相关个股，最终从行业股票池中遴选出10支标的，建议投资者在9月份给予关注：机械/汽车/环保： 众合科技(000925，未评级)、拓普集团(601689，买入)、苏交科(300284，未评级).电子/通信：金信诺(300252，未评级)、利亚德(300296，未评级).化工：新疆天业(600075，未评级)、万华化学(600309，买入).房地产：嘉宝集团(600622，买入).非银金融：华泰证券(601688，买入).医药：信立泰(002294，买入). 二、金融工程 报告名称 主要观点 市场情绪稳定，大幅下行概率较小——趋同指标跟踪 研究结论:上涨市场下行，趋同指数未见明显抬升，说明市场情绪稳定，大幅下行概率较小。上周市场震荡下行，指数全线都低，全周上证指数跌1.22%，中小板综跌0.84%，创业板综跌0.27%。 上周各指数趋同度有小幅回升，但幅度有限。截止08月26日， 3 本周重点报告回顾 报告名称 主要观点 上证趋同度取值0.298（0819日取值0.288），中小板综趋同度取值0.377（0819日取值0.374），创业板综趋同度取值0.435（0819日取值0.417）。各大指数趋同度近期持续处于低位，市场一直处于分化状态，因此，投资者应将重心从择时转移到选股，充分挖掘个股的超额收益。就上周而言，各大指数全线下跌，但趋同指数并未见明显抬升，说明当前市场情绪较为稳定，未见恐慌性情绪蔓延。我们认为市场近期情绪稳定，大幅下行概率较小，但当前市场仍是分化行情，个股选择尤其重要，建议投资者精选个股，赚取个股的alpha。 三、行业研究 报告名称 行业类别 行业评级 行业观点 代表公司 机械设备行业深度报告：PPP风口提升下游景气度，助力设备制造商向综合服务商转型！ 机械设备 看好 高债务杠杆倒逼PPP模式加速推广，5万亿示范项目逐步落地。2014年至今，财政部、发改委推出大量PPP政策文件规范，推广PPP模式，在近5万亿元的PPP示范项目和推介项目带动下，PPP 签约数量和规模急速增加，我国PPP进入快速发展期。模式日趋成熟，入库项目接近10万亿，第三批示范项目有望超预期火爆。截至7月25日，财政部第三批PPP示范项目共收到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，预计9月初形成第三批示范项目清单，PPP项目有望持续火爆。PPP模式对设备提供商存在深远影响，提升下游景气度+助力设备制造向综合服务商转化。PPP模式提升景气度+助力设备商向服务商转变，重点关注1）轨道交通、智能停车设备、环保、环卫领域优质公司：康尼机电、鼎汉技术、众合科技。2）设备+服务，借助PPP打通产业链：龙马环卫、中金环境、五洋科技。 康尼机电 中金环境 电子行业深度报告：光电--颠覆微电子的技术 电子 看好 巨头布局光电技术:英特尔宣布100G光收发器商用化。惠普在其颠覆冯诺依曼计算机架构的The Machine宏伟计划中用光电器件连接计算单元和存储单元，IBM、佳能等行业巨头纷纷布局光电技术和光计算机。光通讯、数据中心、终端产品相继拉动光电器件市场的高增长：中国处于光纤到户、宽带加速的第一阶段，美国已处于数据中心大发展的第二阶段。数据中心对于光电器件的需求在2016年将为近30亿美元，三年CAGR达到18%。在第三阶段，终端产品将大量运用光电器件。光电器件将起到类似半导体器件在电子计算机中的基础性作用，市场空间也有望与半导体整体市场相当。光电器件正逐步形成类似半导体的产业链格局：随着光电器件技术的快速进步，Acacia、Aurrion等小型设计公司逐步兴起，也出现了Altis等提供光电器件制造代工的特殊晶圆厂。受益于数据中心和终端产品的应用，光电器件市场将迎来持续快速增长，产业链的各个环节都有望受益。我们建议关注有望涉及封装环节的聚飞光电、全产业链布局的光迅科技和华工科技（通过子公司华工正源），新易盛、旭光股份等公司都有望受益于光电器件市场的增长，易华录也涉入到数据中心的蓝光存储业务。 聚飞光电 4 本周重点报告回顾 报告名称 行业类别 行业评级 行业观点 代表公司 体育旅游系列报告一：奥运激战落幕 体育旅游“洪荒之力”正在开启 旅游 看好 奥运魔咒逐渐消解，体育旅游“后奥运效应”值得期待：回溯历届奥运等大赛后，在体育榜样的激励、体育设施的完善、体育政策的倒逼改革等多重效用下，A股体育及旅游指数板块往往走出一波更强势持久的行情，体育旅游“后奥运效应”值得期待。体育旅游，以健身游+观赛游为代表的新兴旅游市场：体育旅游作为新兴的旅游子行业，其核心内容为户外健身游和体育观赛游，两者各有特色。户外健身游从轻松健身游到刺激极限游受众较广；体育观赛游在我国起步较晚但发展迅猛，处在量价齐升的黄金通道。展望未来三大利好驱动，国内体育旅游万亿级市场蓄势待发：（1）80、90后成为消费主力，对竞技体育各大赛事接触更早偏好更高；（2）从顶层政策设计到地方积极推动、外加民间资本火热助力，供给侧正在不断改善（3）人均收入不断增长与休假制度得到落实保障，为体育旅游的消费达成提供了客观条件。户外健身游建议关注两类公司：（1）已积极布局抢占市场、具一定影响力和品牌效应的户外健身游运营商，顾地科技、探路者、三夫户外；（2）凭借既有游客流量优势、充分发挥资源禀赋优势进军户外健身游的龙头景区运营商，黄山旅游、关注长白山、丽江旅游等。体育观赛游建议主要把握两条主线：（1）已掌握强大的上游资源合作优势、具一定垄断地位的体育观赛游运营商：关注凯撒旅游、众信旅游；（2）实力强劲、积极布局上游资源，有创建上游新体育IP能力的运营商：关注万达商业(港股)。探路者、黄山旅游 探路者 黄山旅游 草甘膦已到底部最差