8,5008,0007,5007,000PCOMP指数6,5009月14日至11月14日1月15日至3月15日5月15日至7月15日9/17％ChgPSEi7,123.990.42营业额（PHPm）6,763.08(4.33)PLDT ADR（美元）51.020.59PLDT ADR（PHP）2,369.370.14银行同业拆借利率2.533.13个基点PHP / USD汇率46.520.39资料来源：彭博社PSEi分析师研究主管/经济学家卢兹·洛伦佐（Luz Lorenzo）（632）849 8836分析师迈克尔·本森（63）2 849 8840罗梅尔·罗德里戈（632）849 8839拉威尔（Sellar）（632）849 8841谭咏麟（632）849 8843: 最佳创意港口与交通ICT（PHP87.50）：全球贸易困境构成压力 基于新的PHP92.30目标价持有，相当于31.6倍2016F市盈率和10.3倍EV / EBITDA。由于担心与全球港口运营和外汇换算有关的经济和政治问题，库存下降。 2015财年（永续发行后）收益下降5％，至1.36亿美元，2016财年下降1％，至1.34亿美元。 市场谈话采矿：AT的目标是到年底将日产量提高到5.5万吨。菲律宾每日询价人援引阿特拉斯联合矿业发展公司（AT – HOLD）的高级官员的话说，该公司的目标是到2015年上半年的平均日产量为4.7万吨，达到每天5.5万吨。 AT希望优化其铜厂的生产，以期在2015年下半年出现需求回升和金属价格上涨的情况。最近扩建的铜厂旨在每天平均产生60,000吨的日磨产量。石油：RMP-2可提高PCOR的利润。Petron Corp（PCOR-BUY）预计到今年年底和明年将保持盈利，这是由于其炼油厂的升级带来了更高的利润，该厂将在2016年第一季度开始全面商业运营。 PCOR总裁兼首席执行官Ramon Ang表示，该公司将比预期更快地实现20亿美元炼油厂总体计划（RMP-2）的目标效率。实际上，截至本月，PCOR已实现98.7％的恢复，而精炼厂的目标是到2016年达到98％的恢复。RMP-2的产量将从目前的12万桶/日提高到18万桶/日。炼油厂升级之前，PCOR的毛利率为3-5％；借助RMP-2，PCOR希望将其提高到至少20％。电信公司：GLO与Wattpad建立合作伙伴关系。全球电信公司（GLO-BUY）的数字营销解决方案部门AdSpark已与在线叙事平台Wattpad达成了合作伙伴关系协议，启动了一项广告计划，该计划可帮助品牌将故事无缝地整合到Wattpad的叙事体验中，并与数百万千禧一代和该国的Z世代用户。菲律宾是Wattpad在亚洲的最大市场，菲律宾人每天花费2500万分钟阅读Wattpad的故事，并且大多数用户年龄在30岁以下。这为品牌提供了一种最强大的本地广告形式，据估计，其参与度比标准展示横幅广告高出30％。电信公司：NTC测试互联网速度。国家电信委员会（NTC）已开始测试服务提供商的互联网速度。 PLDT（TEL-HOLD）为3.367mbps，而广告为3mbps，Globe Telecom（GLO-BUY）为 2.785mbps vs 3mbps， ABS-CBN（ ABS / ABSP-BUY） Sky Cable Corp为2.818mbps vs 3mbps ， 而 Bayan Telecommunications Inc. （ Bayantel ） 测 量 为0.563mbps，而广告为2 / 4mbps。 Bayantel表示，该测试可能无法向其客户准确显示其服务，因为有几个因素可能会影响互联网服务的速度。 NTC将于10月在各个地点进行实际测试，并将结果公布。每日边缘菲律宾2015年9月18日 每日边缘2015年9月18日页面PAGE2 共12港口与交通部门分析师：凯瑟琳·谭国际集装箱码头服务（ICT）ICT（PHP87.50）：全球贸易困境构成压力保持（不变）什么是新的截至目前，ICT的股价已落后PSEi达23个百分点，交易价格为两年低点PHP87.50。我们认为，对其全球港口运营所产生的经济和政治问题的担忧已削弱了股价。预计巴西和阿根廷的经济收缩将影响贸易量。将于10月开始运营的阿根廷Tecplata集装箱码头也将承担启动费用和较高的折旧费用。这些国家的经济疲软在巴西雷亚尔和阿根廷比索中也很明显，它们对美元的年初至今汇率分别贬值了45％和11％。汇兑损失将对ICT的美元收益产生负面影响。欧元疲软和人民币近期贬值将增加翻译损失。最后，俄勒冈州波特兰市的劳资纠纷尚未解决。我们的看法是什么考虑到全球贸易的近期疲软，我们分别将FY15F / 16F的收益分别下调了14％和24％。 ICT已发行4.5亿美元的新永久资本证券，息票率为5.5％，以资助扩张计划。永续发行后，我们经修订的核心收入估计反映2015财年减少19％至1.36亿美元，2016财年减少32％至1.34亿美元。 EBITDA利润率徘徊在42.3％。基于DCF的估值得出的股权价值为PHP108.60 / sh，因为长期增长前景良好。但是，我们认为，在经济困境和货币兑换损失的背景下，短期内将面临压力。为了考虑这些因素，我们将基于DCF的估值给予15％的折让，从而得出12个月目标价格PHP92.30。这是31.6倍2016年市盈率和10.3倍EV / EBITDA。维持持有。图1.关键数据— ICTFYE 12月31日（PHPm）201320142015F2016F2017F收入8521,0611,0891,1791,272息税折旧摊销前利润377443460499536报告净利润189201188197207经常性净利润变为普通股143143136134145将基本EPS转换为通用（PHP）3.003.122.952.923.15每股收益增长（％）23.34.1(5.4)(1.0)7.8DPS（PHP）0.700.850.850.850.85每40.238.640.841.238.2股息收益率（％）0.60.70.70.70.7P / BV（x）3.43.22.32.12.0净负债率（％）52.459.536.042.440.5净资产收益率（％）15.213.410.69.19.0资料来源：ICT，马来亚银行ATR金英估算图2.货币贬值BRL / USD EUR / USD 每日边缘2015年9月18日页面PAGE3 共12BRL / USDL4.103.803.503.202.902.602.302.00年初至今+ 45.3％欧元/美元1.000.950.900.850.800.750.70年初至今+ 7.3％9月13日-14月14日14月14日1月13日15月15日15月15日15月15日9月15日15月15日15月15日资料来源：马来亚银行彭博社资料来源：马来亚银行彭博社ARS / USD CNY / USDARS / USD10.009.509.008.508.007.507.006.506.005.505.00年初至今+ 10.6％人民币/美元6.456.406.356.306.256.206.156.106.056.00年初至今+ 2.6％9月13日-14月14日14月14日1月13日15月15日15月15日15月15日9月15日15月15日15月15日资料来源：马来亚银行彭博社资料来源：马来亚银行彭博社图3.即将推出的新端口港口国家容量（TEU）ICT的利益资本支出（美元）备注马塔迪河港刚果民主共和国120,00052%100m第一阶段处理120,000 TEU和350,000公吨。预计完成日期：1H16乌姆卡斯尔港伊拉克900,000100%130m10年的泊位20的现有集装箱设施的管理和运营经验；根据BOT计划为新终端机提供20年的优惠；并在两个部分中提供集装箱和一般货物码头服务。第一阶段包括将码头扩展200米，可容纳300,000标准箱；全面发展的将是600米的码头，使容量达到900,000 TEU预计完成日期：2016年第二季度墨尔本港澳大利亚1,350,00090%508m优惠期：26年（2040年6月30日）第1阶段：一个泊位，可容纳350,000 TEU（2016年12月31日之前投入运营）第2阶段：两个泊位，容量为100万个标准箱（截至2017年12月31日投入运营）资料来源：ICT，马来亚银行ATR金英估算有关更多详细信息，请参阅2015年9月18日ICT TP修订版“全球贸易困境带来压力” 每日边缘2015年9月18日页面PAGE4 共12未来一周9月24日马尼拉广播公司年度股东大会9月25日STI教育系统控股有限公司年度股东大会9月30日PAL Holdings，Inc.年度股东大会 每日边缘2015年9月18日页面PAGE5 共12图4.收入和估值表（截至2015年9月17日）每股收益净股票分享价格目标价上升空间记录年净利每股收益成长聚乙烯DPS产量股份/股P / BV资产负债率资产回报率鱼子（PHP）（PHP）(%)（PHPm）（PHP）(%)（X）（PHP）(%)（PHP）（X）(%)(%)(%)银行业务BDO101.60117.0015购买201422,4666.270.916.22.102.148.562.11.313.52015F24,5526.869.314.82.102.152.491.91.313.62016F25,5547.144.114.22.102.158.421.71.212.9BPI83.0594.0013保持201418,0394.62(10.9)18.00.911.136.642.31.414.52015F18,9244.814.217.32.703.339.062.11.212.72016F20,4545.208.116.02.703.342.721.91.212.7奇宝42.0047.0012保持20145,1162.85(5.9)14.71.002.429.711.41.210.22015F5,5833.015.713.91.002.430.841.41.19.92016F6,3033.4012.912.41.002.432.191.31.110.8电子战20.0027.0035购买20142,0731.840.910.9‐‐19.011.11.310.22015F2,2491.63(11.1)12.2‐‐21.130.91.18.52016F2,7081.8110.511.1‐‐22.940.91.18.2主战坦克84.50100.0018购买201419,6147.15(10.9)11.81.001.250.491.71.313.82015F16,7815.48(23.4)15.41.001.257.751.51.09.72016F18,5855.846.714.51.001.263.021.31.09.3多溴联苯17.3215.00(13)保持20144741.11(52.8)15.7‐‐17.251.00.96.92015F5541.2916.913.4‐‐17.861.00.97.42016F6081.429.812.2‐‐19.270.90.87.6PNB55.5077.0039保持20145,3594.34(8.5)12.8‐‐66.020.80.96.12015F5,7524.606.212.1‐‐71.750.80.95.82016F5,1784.14(10.0)13.4‐‐76.270.70.84.9RCB32.3055.0070购买20143,9693.11(8.1)10.41.003.137.470.90.99.12015F4,4793.202.810.10.601.942.480.80.98.42016F5,4273.8821.28.30.601.945.750.71.18.8证券交易委员会144.70185.