每日边缘菲律宾的2015年7月3日7/2％ChgPSEi 7,578.31 0.04营业额（PHPm）7,599.45 17.62PLDT ADR（美元）62.79 0.75PLDT ADR（PHP）2,835.28 0.85银行同业拆借利率2.50 -3.13 bpsPHP / USD汇率45.16（0.20）资料来源：彭博社PSEi分析师研究主管/经济学家卢兹·洛伦佐（Luz Lorenzo）（632）849 8836分析师拉蒙·Advento（63）2 849 8845迈克尔·本森（63）2 849 8840罗梅尔·罗德里戈（632）849 8839拉威尔（Sellar）（632）849 8841谭咏麟（632）849 8843 最佳创意实用工具MER（PHP306.00）：高产；一代人的优势 预测变化；更高的股息；将目标价提高10％。利率重估可能延迟至2017年，这意味着更长的利润和现金流。我们认为Meralco的发电利益将进一步提升目标价。 市场谈话银行：对UCPB出售感兴趣的各方。据《商业世界》报道，UCPB的出售引起了一些新政党的关注。据说，大型综合企业San Miguel Corp（SMC-未评级）与美国私募股权公司CAP IV Engagement Limited（凯雷亚洲合伙人IV的子公司），Lone Star Funds和TPG Capital Management一起参与竞标。同样，据报道，日本的外国贷方三菱UFJ金融集团也有兴趣。此前， BDO Unibank， Inc（ BDO-BUY），安全银行公司（ SECB-BUY），Rizal商业银行公司（RCB-BUY）和Robinsons Bank都表示了他们对UCPB的兴趣。负责出售UCPB的政府机构说，已经提交了12份投标意向书，其中有4份来自外国公司。实用程序：EDC将花费PHP58b进行Leyte扩展。Energy Development Corp（EDC-BUY）在其披露中表示，计划在未来25-30年内花费PHP58b来扩展其Leyte地热项目（LGP），在目前的7,400公顷基础上增加7,106公顷。 EDC寻求修订其当前的环境合规证书（ECC），以在现有地热区块之外包括其他区域，特别是在未来25至30年内钻探所需的替换井。根据当前的ECC，现有的700MW将被保留。公用事业：很快将选择电力。根据《商业世界》的报道，随着能源部（DoE）计划在2016年中期之前扩大零售竞争和开放获取（RCOA）体制的覆盖范围，每月消耗少于1MW的企业将很快被允许选择自己的企业电力供应商。当两年前开始实施时，RCOA仅涵盖了“可竞争客户”（CC），获得能源监管委员会（ERC）认证后，每月平均消耗量至少为1MW。在最新的通知中，美国能源部指示过去一年中所有月均使用750-999kW的CC的公司在2016年6月25日之前与供应商签订零售供应合同。同时，已要求RCOA覆盖的现有客户与供应商签订合同而不是无限期地呆在各自的发行工具中。 每日边缘2015年7月3日页面PAGE2 共11物业：FLI赢得宿雾SRP的竞标。Filinvest Land Inc（FLI-BUY）赢得了宿雾市South Road Properties（SRP）占地19公顷的1号地段的竞标。 FLI计划遵循招标准则，该准则规定可建造区域的70％将用于商业和办公，而其余30％将用于住宅项目。该项目将补充FLI在宿雾的City di Mare项目。消费者：URC委托46MW生物质电厂。据《商业世界在线》报道，环球罗宾娜公司（URC – BUY）已在米沙ya的内格罗斯西部的46MW生物质能发电站投产。 PHP2.52b设施的输出将主要用于为内格罗斯的URC制糖厂提供动力，但一部分将被分配给国家电网。该生物质发电厂以甘蔗渣为主要原料，这是URC位于卡班班兰市的9000吨/天的糖厂的副产品。我们预计，在商品食品部门下，URC的生物质工厂每年将为EBIT贡献3.5亿比索。采矿：SEC批准NIKL的100％股票股息。亚洲镍业公司（NIKL –买入）昨日披露，美国证券交易委员会（SEC）批准了该公司增加法定股本的决定，导致早前宣布了100％的股利分配。这意味着将以面值PHP0.50发行新的3.8b新普通股。因此，我们的EPS预测在2015F / 16F / 17F将减半至PHP1.16 / PHP1.96 / PHP2.75，而我们的目标价也将从PHP33.85减半至PHP16.92。记录日期为7月16日，付款日期为8月11日。实用工具分析师：迈克尔·本森（Michael Bengson）马尼拉电气公司（MER）MER（PHP306.00）：高产；一代人的优势保持（不变）什么是新的由于预期将采用中期分配率，我们将2015年的收益减少了2％，部分抵消了：1）降低了2015年的可能损失准备金； 2）监管机构针对收回不足部分而做出的三项决定带来了 7.99亿比索的收益恢复。由于我们将 San Buenaventura Power的投产日期从先前的2017年移至2019年，我们还将2017年的收益降低了5％。由于以下原因，我们将基于DCF的目标价格提高10％至PHP306：1）在我们的预测中包括Redondo Peninsula Energy的一个单位，以及2）DCF到2016年的展期。我们不包括全部600 MW由于传输问题。此外，鉴于公司将维持2013-14年度的派息比率（即80％），我们提高了2015-17年度的DPS假设。我们的看法是什么我们预计，由于以下原因，2016年的收入将下降：1）中期分配率的全年影响，这消除了回收不足的部分； 2）由于较低的收益率或“监管WACC”适用于第四个监管期内（2015年7月– 2019年6月）。但是，我们强调重置过程可能会进一步推迟到2017年。因此，利润和现金流量可能会保持较高水平。同样，如果利率上升，则重置过程可能会导致高于预期的 “监管WACC”和分配率。最后，我们看到MER的其他发电利益，尤其是在奎松市Atimonan计划中的2 x 600 MW燃煤电厂中，目标价有上行空间。 每日边缘2015年7月3日页面PAGE3 共11图1.关键数据-MERFY13A 12月31日2014财年2015财年FY16E2017财年收入298,636.0266,336.0255,124.6255,065.8261,603.7税息折旧及摊销前利润30,268.032,187.032,198.726,440.428,587.3核心净利润17,023.018,128.018,101.515,617.317,014.5核心EPS（PHP）15.1016.0916.0613.8615.10每股核心收益增长率（％）4.76.5(0.1)(13.7)8.9净DPS（PHP）10.2011.9512.4912.4912.49核心市盈率（x）19.718.518.621.519.7市净率（x）4.54.24.04.03.8净股息收益率（％）3.44.04.24.24.2净资产收益率（％）23.823.522.318.619.7ROAA（％）7.16.86.85.96.4EV / EBITDA（x）8.57.79.011.210.4净债务/权益（％）净现金净现金净现金净现金净现金资料来源：马来亚银行ATR金英估算请参阅MER报告2015年7月3日的“高产；了解更多信息。未来一周七月9前沿投资控股公司年度股东大会Abacore Capital Holdings，Inc.年度股东大会 每日边缘2015年7月3日页面PAGE4 共11图2.收入和估值表（截至2015年7月2日）每股收益净股票分享价格目标价上升空间记录年净利每股收益成长聚乙烯DPS产量股份/股P / BV资产负债率资产回报率鱼子（PHP）（PHP）(%)（PHPm）（PHP）(%)（X）（PHP）(%)（PHP）（X）(%)(%)(%)银行业务BDO108.30123.0014购买201422,4666.270.917.32.101.948.562.21.313.52015F25,7237.1814.515.12.101.953.712.01.314.02016F30,1478.4217.212.92.101.960.931.81.414.7BPI94.00101.007保持201418,0394.62(10.9)20.30.911.036.642.61.414.52015F21,0025.3415.617.62.702.939.592.41.414.02016F24,1146.1314.815.32.702.944.182.11.414.6奇宝45.2551.0013保持20145,1163.08(5.9)14.71.002.232.091.41.210.22015F5,5893.265.813.91.002.233.461.41.19.92016F6,3223.6813.112.31.002.235.091.31.110.7电子战19.4029.0049购买20142,0731.840.910.6--19.011.01.310.22015F2,4221.76(4.2)11.0--21.250.91.29.12016F3,0992.0717.49.4--23.310.81.29.3主战坦克93.05105.0013购买201419,6147.15(10.9)13.01.001.150.491.81.313.82015F16,7825.48(23.4)17.01.001.157.751.61.09.72016F19,8686.2514.114.91.001.163.421.51.19.9多溴联苯18.5018.00(3)保持20144751.11(52.7)16.7--17.251.10.96.92015F5551.2916.814.3--17.861.00.97.42016F6401.4915.412.4--19.341.00.88.0PNB66.3577.0016保持20145,3594.34(8.5)15.3--66.021.00.96.12015F4,7623.81(12.1)17.4--70.960.90.74.82016F5,1594.138.316.1--75.460.90.84.9RCB38.5062.0061购买20143,9693.11(8.1)12.41.002.637.471.00.99.12015F4,6703.347.211.50.601.642.610.91.08.72016F6,0254.3029.08.90.601.646.320.81.29.7证券交易委员会163.00200.0023购买20147,16411.8842.913.72.001.277.772.11.916.32015F7,49712.444.713.12.001.288.181.81.715.02016F7,77712.903.712.62.001.299.081.61.613.8UBP60.0077.0028保持20148,4017.94(6.9)7.62.674.442.101.42.116.62015F8,0307.59(4.4)7.92.674.447.591.32.113.62016F8,9008.4110.87.12.674.453.901.12.113.7银行业务201492,676不适用(3.0)15.2不适用1.1不适用1.81.313.02015F97,031不适用3.214.9不适用1.4不适用1.61.211.72016F112,049不适用14.013.0不适用1.1不适用1.51.311.9消费者联合金融公司196.00216.0010保持201419,80618.5710.510.61.460.725.497.7(2.1)39.679.62015F21,00919.696.110.01.7