每日边缘菲律宾2015年9月1日8,5008,0007,5007,000PCOMP指数6,5008月14日10月14日12月14日2月15日4月15日15年15月15日8/28％ChgPSEi 7,098.81 1.09营业额（PHPm）11,260.39（22.80）PLDT ADR（美元）52.69 0.67PLDT ADR（PHP）2,460.83 0.63银行同业拆借利率2.50 0 bpsPHP / USD汇率46.70 0.00资料来源：彭博社PSEi分析师研究主管/经济学家卢兹·洛伦佐（Luz Lorenzo）（632）849 8836分析师拉蒙·Advento（63）2 849 8845迈克尔·本森（63）2 849 8840罗梅尔·罗德里戈（632）849 8839拉威尔（Sellar）（632）849 8841谭咏麟（632）849 8843: 最佳创意属性房地产行业：2015年第二季度增长良好 在ALI和SMPH的带动下，我们房地产行业的1H15净收入增长了15％，占部门收入的56％。在办公室租金强劲增长的推动下，经常性收入增长强劲。维持增持评级，我们看到所有细分市场的需求强劲。 市场谈话银行：7月份贷款增长放缓至13.5％。央行的数据显示，7月份通用银行和商业银行发放的贷款扣除反向回购后的同比增幅为13.5％，低于6月份的14.5％。生产部门的借款从上个月的14.5％下降至13.4％。住宿和食品服务业（+ 37.3％），批发和零售贸易，汽车和摩托车维修（15.2％）以及房地产活动（+ 16.4％）仍保持强劲增长。但是，有几个行业出现减速，包括电力，天然气，蒸汽和空调供应（从28.9％增长27.8％），建筑（从28.9％增长24.6％）以及金融和保险活动（从14.4％增长10.7％） 。制造业仅比6月份的8.6％增长了4.5％，占贷款总额的15.2％，高于上月的15.4％和2014年7月的16.5％。家庭消费贷款也从一个月前的14.9％下降至13.7％。汽车和薪金贷款分别增长27.1％（从28.3％）和37.6％（从46.1％）。信用卡应收帐款稳定增长了5.9％，但其他家庭贷款下降了15.4％。企业集团：Telstra与San Miguel就PH移动业务进行谈判。澳大利亚最大的电话公司澳洲电信（Telstra Corp）透露，正在与圣米格尔公司（San Miguel Corp）（SMC-Not Rating）进行谈判，商讨在菲律宾投资一家无线合资企业。 Telstra在一份监管声明中说，目前尚无任何协议，也不确定是否会达成交易。仅订阅用户的网站TMT Finance上的标题显示，这家总部位于墨尔本的公司正在选择在菲律宾扩张的银行。实用程序：Quezon燃煤电厂的PHP4b贷款几乎是最终的。根据马尼拉电气公司（MER-HOLD）首席财务官Betty Siy-Yap的说法，由Meralco PowerGen Corp（MGen）和泰国的New Growth BV合资成立的PHP40b银行贷款几乎是最终的。该笔贷款将为奎松市Mauban的455MW燃煤电厂提供部分资金。该项目的财务关闭本应在上个月进行，但Yap上周表示，合资企业San Buenaventura Power Ltd Co（SBPL）仍在确定贷方银行的数量。她补充说，这笔贷款的期限为12年。公用事业：TA撤回了对Leyte地热发电厂的竞标。据BusinessMirror报道，泛亚石油和能源开发公司（TA-BUY）的最高官员表示，TA不再有兴趣竞标选择和任命独立电力生产者管理者（IPPA）来管理统一能源的大宗能源莱特地热发电厂（ULGPP）。电讯局长弗朗索索·维雷（Francoiso Viray）表示，地热价格昂贵，资本密集，煤炭价格仍然便宜得多。电讯局长是四个投资者之一 每日边缘2015年9月1日页面PAGE2 共11早些时候表示要竞标散装能源供应的团体。其他三个是SPC Power Corp，Therma Central Visayas Inc和Unified Leyte Geothermal EnergyInc。电信公司：LTRFB利用PLDT装置对公交车上的GPS进行先导测试。据BusinessMirror报道，菲律宾长途电话公司（PLDT）（TEL-HOLD）的中小型企业Nation和Smart Enterprise被陆路运输特许经营和监管局（LTFRB）选中，对全球定位系统（GPS）进行了试点测试安装在公用事业总线上的监视设备。 PLDT已与G Liner公交专营权所有者De Guia Enterprises Inc合作，为其单元安装了GPS监控设备，首批G Liner公交车将安装PLDT SME Nation的Track and Trace，这是GPS启用的现场资产跟踪解决方案可以帮助监控公交车在道路上的行驶速度，跟踪在正确路线上运行的公交车，使操作员能够迅速对发生故障的公交车做出反应，并在公交车失踪时帮助他们定位公交车。机油：PNX获得Aa减等级。菲律宾凤凰石油公司（PNX-BUY）获得了当地债务观察员的发行人第二高信用评级。菲律宾评级服务公司已为PNX授予发行人信用等级PRS Aa减负，以更新其价值PHP3.5b的商业票据。一家评级为PRS Aa的公司，与其他菲律宾公司相比，具有较强的履行财务承诺的能力。发行所得将用于支持PNX正在进行的网络扩展，以更好地利用国内汽车销售的增长。属性部门分析员：Rommel Rodrigo房地产行业：2015年第二季度增长良好超重（不变）什么是新的2015年上半年我们房地产市场的净收入同比增长15％至PHP35b，保持了2015年第一季度的增长。 Ayala Land Inc（ALI）的利润增长了19％，这归功于所有细分市场的收入稳定增长。加上SM Prime Holdings Inc（SMPH），两者合计占该行业净收入的56％。我们覆盖的其他四家房地产公司（罗宾逊地产公司，RLC； Megaworld Corp，MEG； Filinvest Land Inc，FLI和Vista Land＆Lifescapes Inc，VLL）使核心利润增长了10-16％，这基本符合他们的指导。尽管业务进展不如2015年第一季度统一，但所有业务领域的增长均很明显。住宅收入在2015年上半年仅增长了9％，这是由于第二季度的基础效应高于2015年第一季度。随着项目启动的减少，销售收入仅增长了8％。零售/购物中心收入增长了10％，这归因于同店销售的持续增长，租金上涨和更大的购物中心空间。办公收入表现出色，在增加办公空间，提高租金和入住率方面增长了22％。酒店收入比每间可用客房的持续平均收入增长了9％。我们的看法是什么我们维持对房地产行业的增持评级。我们已经看到了对所有细分市场的持续强劲需求，这在2015年上半年的表现中已经很明显。尤其是，我们对经常性收入部分（尤其是办公室）保持乐观，因为由于现有BPO定位员扩大了在该国业务的需求，业主增加了增加空间的计划。在零售方面，我们看到持续的增长可能会在2015年下半年随着更多空间的开放而进一步改善，尤其是SMPH位于宿雾的Seaside购物中心，总面积为40万平方米。扩展是针对需求更多的省级地区。在住宅方面，我们可能会看到销售增长进一步放缓，因为开发商在努力降低库存水平后安排了新项目的发布时间，这将对未来的收入产生连锁反应。我们为宇宙中六家公司中的四家提供买入建议。我们的首选仍然是ALI，以在所有业务部门中保持出色的表现。我们对SMPH和RLC的持有评级为两者，因为它们的股价一直保持良好，因此两者均以经常性收入为主导。 每日边缘2015年9月1日页面PAGE3 共11图1.覆盖范围摘要市值上限评级价格资产净值TP上行市盈率EPS增长（％）ROAE（％）股票（美元）（PHP）（PHP）（PHP）(%)15E16E15E16E15E16E阿亚拉土地公司11,845购买35.9554.0348.6035.230.9924.4011.127.014.215.0Filinvest Land Inc.973购买1.793.002.4034.18.246.2514.431.99.711.8Megaworld Corp.3,129买4.338.506.8057.012.6010.8017.516.78.28.9罗宾逊土地公司2,661 保持29.0038.0031.006.920.0017.2425.416.010.911.6SM Prime Holdings Inc.12,626 保持19.5027.5022.0012.823.4120.4821.514.311.211.7Vistaland and Lifescapes Inc.1,116购买5.8310.508.4044.18.297.365.512.710.811.2平均26.517.314.415.919.810.811.7资料来源：马来亚银行ATR金英估算未来一周9月4日联邦资源投资集团有限公司年度股东大会埃塞特（菲律宾）酒店公司年度股东大会9月10日IRC Properties，Inc年度股东大会Mabuhay Holdings Corporation年度股东大会 每日边缘2015年9月1日页面PAGE4 共11图2.收入和估值表（截至2015年8月28日）每股收益净股票分享价格目标价上升空间记录年净利每股收益成长聚乙烯DPS产量股份/股P / BV资产负债率资产回报率鱼子（PHP）（PHP）(%)（PHPm）（PHP）(%)（X）（PHP）(%)（PHP）（X）(%)(%)(%)银行业务BDO98.50123.0025购买201422,4666.270.915.72.102.148.562.01.313.52015F25,7237.1814.513.72.102.153.711.81.314.02016F30,1478.4217.211.72.102.160.931.61.414.7BPI84.6094.0011保持201418,0394.62(10.9)18.30.911.136.642.31.414.52015F18,9244.814.217.62.703.239.062.21.212.72016F20,4545.208.116.32.703.242.722.01.212.7奇宝42.5047.0011保持20145,1162.85(5.9)14.91.002.429.711.41.210.22015F5,5833.015.714.11.002.430.841.41.19.92016F6,3033.4012.912.51.002.432.191.31.110.8电子战20.8027.0030购买20142,0731.840.911.3--19.011.11.310.22015F2,2491.63(11.1)12.7--21.131.01.18.52016F2,7081.8110.511.5--22.940.91.18.2主战坦克83.75100.0019购买201419,6147.15(10.9)11.71.001.250.491.71.313.82015F16,7815.48(23.4)15.31.001.257.751.51.09.72016F18,5855.846.714.31.001.263.021.31.09.3多溴联苯18.6819.002保持20144741.11(52.8)16.9--17.251.10.96.92015F5541.2916.914.5--17.861.00.97.42016F6081.429.813.2--19.271.00.87.6PNB60.0077.0028保持20145,3594.34(8.5)13.8--66.020.90.96.12015F5,7524.606.213.0--71.750.80.95.82016F5,1784.14(10.0)14.