黑色建材策略日报(煤炭)：系统性风险增加,远月空单暂持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 煤企公布8月长协 稳中趋弱 2015-08-03 海运价格下调 8月煤企挺价乏力 2015-07-27 环指再降 煤价稳中趋弱 2015-07-20 长江流域降雨增多 水电利好 2015-07-13 雨带南压 电厂日耗或下降 2015-07-06 电厂库存初具规模 七月煤价恐难上行 2015-06-29 铁路运费或下调 煤价下探空间加大 2015-06-23 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-08-24 系统性风险增加 远月空单暂持 策略摘要 动力煤观点： 从基本面上来看，下游需求较弱，台风的来临使得高日耗终结，后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。 操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI1指数； 2、 环渤海各港口5500大卡主流成交价格及期现价差； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——南方大范围洪涝，需求减弱； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 神华大幅度降价争夺市场——现货价格大幅度跳水风险。 焦煤、焦炭观点： 临近9月，随着天津港爆炸及北京阅兵到来，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注焦点。近期河北地区钢厂、焦化厂开工、检修、限产力度有所加大，在一定程度上使得煤焦需求有所减弱，此外按照山西焦炭准一出厂650测算，仓单在800-830，因此上周期价高升水得到修复在意料之中，不过考虑到天津港爆炸事件使得交割可行性存在一定变数，因而对近月焦煤、焦股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月24日 2 / 9 炭仍需保持谨慎，无仓单者离场观望为宜。远月方面考虑近期系统性风险增加，建议空单暂持。 操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月24日 3 / 9 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）8月24日，广州港动力煤报价为430元/吨，宁波港报价为430元/吨，均与前一日持平。 （2）8月24日，沿海6大电厂库存1272.9万吨，上升6.5万吨；库存可用天20.05天，上升0.11天；日耗63.5万吨，与上一交易日持平。 （3）8月24日，秦皇岛港煤炭库存为617.50万吨，下跌19.89万吨；曹妃甸港口煤炭库存为278万吨，下降6万吨；京唐港煤炭库存183万吨，上升13万吨。 （4）8月24日，秦皇岛港调入煤炭65万吨，吞吐量81万吨，锚地船舶数38艘，预到船舶数13艘。 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为710.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为885元/吨，均与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价84.85美元/吨，较前一日持平，二线主焦煤最新价74.35美元/吨，较前一日持平 （3）天津港焦炭库存为192.38万吨，入库为3.16万吨，出库为2.15万吨。 （4）化产方面，甲醇下降25元至1875元/吨，硫酸铵、煤焦油、粗苯维稳。 （5）唐山普方坯价格为1720元/吨，较前一日下跌80元/吨 。股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月24日 4 / 9 一些重要的变化： 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 373 -8.8 -2.30% 24666 1010 ZC1605 363.6 -8.6 -2.31% 2168 -58 TC1509 372.6 -5.2 -1.38% 964 -228 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 TC01-05 9.4 9.6 -2.08% ZC05-09 -9 -5.6 60.71% TC01-09 0.4 4 -90.00% 3、动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 期现基差 单位：元/吨 0500 00100 000150 000200 000250 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 4/0 4/2 8201 4/0 7/2 8201 4/1 0/2 8201 5/0 1/2 8201 5/0 4/2 8201 5/0 7/2 8期货成交量:动力煤期货持仓量:动力煤 -60-40-20020406080100201 3/1 2/2 5201 4/0 2/2 5201 4/0 4/2 5201 4/0 6/2 5201 4/0 8/2 5201 4/1 0/2 5201 4/1 2/2 5201 5/0 2/2 5201 5/0 4/2 5201 5/0 6/2 5基差：秦皇岛港山西动力末煤与TC主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、动力煤现货价格 图3: 天津港散货交易市场动力煤报价 单位：元/吨 图4: 动力煤价格指数 单位：元/吨 300350400450500550600650700201 2/0 8/2 9201 3/0 1/2 9201 3/0 6/2 9201 3/1 1/2 9201 4/0 4/2 9201 4/0 9/2 9201 5/0 2/2 8201 5/0 7/3 1市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场日 200300400500600201 4/0 6/1 3201 4/0 9/1 3201 4/1 2/1 3201 5/0 3/1 3201 5/0 6/1 3动力煤价格指数CCI1(RMB)动力煤价格指数CCI8(RMB) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月24日 5 / 9 图5: 广州港动力煤报价 单位：元/吨 图6: 宁波港动力煤报价 单位：元/吨 0100200300400500600201 4/0 8/0 8201 4/1 1/0 8201 5/0 2/0 8201 5/0 5/0 8201 5/0 8/0 8广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500) 日 0100200300400500600700201 4/0 7/0 2201 4/1 0/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 4/0 2201 5/0 7/0 2宁波港:库提价(含税):动力煤(Q5500):中国产日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、国际动力煤价格 图7: 国际三港动力煤报价 单位：美元/吨 图8: 澳大利亚BJ与布伦特原油 单位：美元/吨（桶） 020406080100120140160201 0/1 2/2 4201 1/0 9/2 4201 2/0 6/2 4201 3/0 3/2 4201 3/1 2/2 4201 4/0 9/2 4201 5/0 6/2 4欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 050100150200250199 9/0 8/1 0200 1/0 8/1 0200 3/0 8/1 0200 5/0 8/1 0200 7/0 8/1 0200 9/0 8/1 0201 1/0 8/1 0201 3/0 8/1 0澳大利亚BJ动力煤现货价日期货结算价(连续):布伦特原油日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、库存保持高位 图9: 山西库存 单位：万吨/天 图10: 沿海6厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0500100 0150