黑色建材（煤炭）日报：短期或有反复 空单暂持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 坑口煤价大涨 港口煤价获支撑 2016-05-23 主产地煤矿限产 坑口煤价上涨 2016-05-16 短期做空情绪释放 煤焦重回基本面 2016-05-09 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-06-15 短期或有反复 空单暂持 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 基本面上来看，虽然近期钢材市场价格再度出现反复，但自下而上对原料端打压持续，焦化去利润仍将进行，焦煤由于滞后性整体走弱或将等待7月。期货方面，考虑到煤焦贴水结构，下探后短期或有反复。 操作建议：J1609、JM1609在860、670元/吨空单暂持，止损点参考906、710元/吨。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现，货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 基本面上来看，目前产地煤矿库存及集装站库存较5月上旬已有一定幅度上涨，坑口暂处于弱平衡阶段。由于神木地区因矿难停产的煤矿5月底已基本复产，预计主产区6月份供应量较5月份或有一定增长。需求端，季节性补库及“供应紧张”使得电厂在月初补库积极性较高，港口库存下降较快，预计补库动作会持续至月底，对港口煤价形成支撑。综合来看，我们预计至8月份，现货价格仍有10-15元/吨的上涨空间，但价格大幅上涨可能性不大。考虑到9月份南方港交割可能性较大及动力煤交割品问题仍然存在，且ZC1609已升水北方现货近20元/吨，因此ZC主力合约追多需谨慎，待冲高后，可轻仓试空。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年6月15日 2 / 9 操作建议：ZC1609价格高于在415-420元/吨时，可逐步建立空单。 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年6月15日 3 / 9 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为730-740元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为1030-1050元/吨，与前一日持平。 （2）6月15日，天津港焦炭库存为199.86万吨，入库为1.76万吨，出库为1.44万吨。 （3）化产方面，粗苯、煤焦油、硫酸铵、甲醇为稳，与前一日持平。 （4）唐山普方坯价格1850元/吨，与前一日持平。 （5）山西省经信委公布的数据显示，5月份，山西省发电量完成195.54亿千瓦时，同比下降6.52%，降幅扩大4.16个百分点；日均发电量6.31亿千瓦时，日均环比下降2.38%，降幅收窄4.35个百分点。1-5月份，山西全省发电量累计完成976.40亿千瓦时，同比下降3.39%，降幅扩大0.82个百分点。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）6月15日，CCI5500报收393元/吨，上涨1元/吨；CCI进口5500报收394.01元/吨，上涨3.74元/吨。 （2）6月15日，广州港印尼煤提库价为445元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为440元/吨，上涨5元/吨。 （3）6月15日，沿海6大电厂库存1244.10万吨，上涨27.70万吨；库存可用天数22.02天，下降0.14天；日耗56.50万吨，上涨1.60万吨。 （4）6月15日，秦皇岛港煤炭库存为390.04万吨，上涨4.95万吨；国投曹妃甸港煤炭库存256.00吨，上涨4万吨；国投京唐港80.00万吨，下降1.00万吨。 （5）6月15日，秦皇岛港调入煤炭33.20万吨，吞吐量27.70吨，锚地船舶数20.00艘，预到船舶数9艘。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年6月15日 4 / 9 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1701 658.5 8 1.23% 27742 -1040 JM1705 674 7.5 1.13% 180 0 JM1609 655.5 10.5 1.63% 202292 -16250 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -15.5 -16 -3.13% JM05-09 18.5 21.5 -13.95% JM01-09 3 5.5 -45.45% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700201 5/0 4/3 0201 5/0 7/3 1201 5/1 0/3 1201 6/0 1/3 1201 6/0 4/3 0炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/1 0/1 2201 3/1 2/1 2201 4/0 2/1 2201 4/0 4/1 2201 4/0 6/1 2201 4/0 8/1 2201 4/1 0/1 2201 4/1 2/1 2201 5/0 2/1 2201 5/0 4/1 2201 5/0 6/1 2201 5/0 8/1 2201 5/1 0/1 2201 5/1 2/1 2201 6/0 2/1 2201 6/0 4/1 2201 6/0 6/1 2炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年6月15日 5 / 9 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/1 0/2 8201 5/0 1/2 8201 5/0 4/2 8201 5/0 7/2 8201 5/1 0/2 8201 6/0 1/2 8201 6/0 4/2 8炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4201 6/0 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1701 817 -5 -0.61% 16424 -784 J1705 826 -1.5 -0.18% 182 -6 J1609 836 3.5 0.42% 181132 -10132 2、焦炭期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 J01-05 -9 -5.5 63.64% J05-09 -10 -5 100.00% J01-09 -19 -10.5 80.95% 3、天津港焦炭库存及化产价格 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年6月15