黑色建材策略周报（煤炭）：阅兵抑制短期需求 远月空单暂持

2015年8月30日 1 / 13 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 日耗或再度走低 价格下行压力较大 2015-08-14 台风来袭 高日耗将告于段落 2015-08-10 煤企公布8月长协 稳中趋弱 2015-08-03 海运价格下调 8月煤企挺价乏力 2015-07-27 环指再降 煤价稳中趋弱 2015-07-20 长江流域降雨增多 水电利好 2015-07-13 雨带南压 电厂日耗或下降 2015-07-06 电厂库存初具规模 七月煤价恐难上行 2015-06-29 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2015-08-30 阅兵抑制短期需求 远月空单暂持 策略摘要 动力煤观点： 随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。 操作建议： 01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI1指数； 2、 国内、国际海运价格； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港煤炭库存； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——南方大范围洪涝，需求减弱； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 神华大幅度降价争夺市场——现货价格大幅度跳水风险。 焦煤、焦炭观点： 基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。 操作建议：建议无仓单者9月离场观望为宜，1月建议空单暂持。 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年8月30日 2 / 13 2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存； 3、钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年8月30日 3 / 13 一周要闻及市场表现 上周动力煤市场综述：日耗再度走低 火电需求萎缩 动力煤远月冲高回落，近月创新低。上周TC01、09表现有所分化，TC01在周四上冲至380元/吨附近，随州震荡回落至373元/吨，跌幅为2.3%；09方面则一路下挫，截止周五下跌至新低353元/吨。 国际三港动力煤价纷纷下挫。截止8月27日，欧洲ARA港动力煤报价54.04美元/吨，环比下跌0.65美元/吨；理查德RB动力煤报价52.34美元/吨，环比下跌0.9美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价56.75美元/吨，环比下跌1.24美元/吨。 沿海6大电厂日下降显著。截止8月28日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1261.8万吨，环比下降31.3万吨；库存可用天数21.67天，环比上涨1.34天；日耗58.4万吨，环比下跌5.4万吨。 环渤海港口库存小幅下跌。截止8月28日，秦皇岛库存622万吨，环比下降23万吨；曹妃甸库存272万多，环比下降33万吨；京唐港库存196万吨，环比上涨19万吨；广州港库存233.99万吨，环比上涨18.79万吨。 本周投资策略： 总结：随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。操作上，01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。 上周焦煤、焦炭市场综述：煤焦冲高回落，阅兵抑制短期需求 煤焦表现分化。上周J1601、JM1601冲高回落，周四一度冲击 810、590元/吨，随后上攻受阻承压，截止周五分别报收于806、573元/吨。09合约方面，焦煤、焦炭有所分化，J1509维持在840元/吨附近，JM1509则遭到打击，下降至560元/吨。 煤焦现货为维持弱势，粗苯价格受原油下跌影响遭到重挫。焦煤、焦炭现货维持弱势，河南平顶山炼焦煤价格降20元/吨，云南红河泸西炼焦煤价格下调30元/吨，焦炭方面下调20元/吨。随着北京阅兵临近，短期至9月上旬河北钢厂开工率萎缩或将制约焦煤、焦炭需求，在此影响下，山西运往河北的焦炭、焦煤出现了销售不畅的情况，导致部分焦化厂库存有所增加。化产方面，随着原油价格下挫，以粗苯为代表的焦化副产品价格纷纷回落： 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年8月30日 4 / 13 粗苯价格下降600元/吨，跌至3000元/吨，跌幅达到16.67%；甲醇价格下跌70元/吨，涨至1830元/吨；硫酸氨价格上涨30元/吨，跌至550元/吨；煤焦油价格微涨10元/吨。 进口炼焦煤库存小幅上涨；煤焦需求受阅兵影响有所抑制。截止8月28日，进口炼焦煤库存京唐港216.8万吨；青岛港60万吨；日照港89万吨；防城港79万吨；天津港26万吨；连云港0万吨；六港累计470.8万吨，环比上涨0.6%。 焦炭库存方面，天津港库存198万吨，环比下降3万吨；连云港库存16万多，环比上涨5万吨；日照港库存36万吨，环比下降5万吨； 青岛港库存26万，环比下降3万吨。随着9月阅兵临近，钢厂限产力度有所加大，再加上终端需求好转仍有待观察，目前下游对炼焦煤、焦炭采购均不积极，处于观望。 本周投资策略： 总结：基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。无仓单者离场观望为宜，远月建议空单暂持。 行业新闻：  国家统计局28日发布消息称，1-7月份，规模以上工业企业实现主营业务收入608354亿元，同比增长1.3%。采矿业主营业务收入30574.3亿元，同比下降15.3%。  江西省政府网站27日公布信息显示，按照国家发展改革委等公布的《关于“十二五”期间进一步推进煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》和《关于考核2014年淘汰落后和过剩产能工作的通知》的要求，截止目前江西省完成改造升级煤矿44处。  大同煤业8月28日公告显示，上半年，该公司煤炭产量完成1757.41万吨，同比上升24.6%，完成年计划产量的68.6%。其中，母公司（同煤集团）原煤产量467.79万吨，塔山煤矿产量1289.61万吨。  华电集团消息， 8月26日，华电襄垣2×60万千瓦低热值煤发电项目获山西省发改委核准，将开工建设。项目位于山西省规划的“晋东煤电基地”，是“晋电外送”电源点之一。本期建设两台超超临界燃煤发电机组，同步安装除尘、脱硫、脱硝等环保装置，主要污染物“超低排放”，灰渣和脱硫副产品全部综合利用，生产用水采用县城污水处理厂中水和后湾水库水，燃煤来自紧临厂区的华电石泉煤矿和襄垣县境内各大洗煤厂的中煤、煤泥等低热值煤，电力通过晋东南1000KV特高压试验示范线路外送华中。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年8月30日 5 / 13 表1: 动力煤、焦煤、焦炭期货一周情况 合约 最新收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓量 周增仓 TC1601 373 0.8 0.21% 25896 452 ZC1605 364.4 1 0.28% 2534 118 TC1509 362.2 -1.8 -0.49% 656 -100 JM1601 573 -26.5 0.26% 87974 24256 JM1605 578 -28.5 -4.70% 980 168 JM1509 559 -54.5 -8.88% 5244 -11154 J1601 801.5 -4.5 -0.56% 61926 1422 J1605 804.5 -7.5 -0.92% 1204 304 J1509 843.5 9.5 1.14% 10896 -7088 资料来源：Wind中信期货研究部 一、动力煤产业相关数据跟踪 1.动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 秦皇岛港山西动力末煤与TC主力 单位：元/吨