黑色建材策略日报（煤炭）：反弹高度有待观察 远月空单暂持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 煤企公布8月长协 稳中趋弱 2015-08-03 海运价格下调 8月煤企挺价乏力 2015-07-27 环指再降 煤价稳中趋弱 2015-07-20 长江流域降雨增多 水电利好 2015-07-13 雨带南压 电厂日耗或下降 2015-07-06 电厂库存初具规模 七月煤价恐难上行 2015-06-29 铁路运费或下调 煤价下探空间加大 2015-06-23 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-08-28 反弹高度有待观察 远月空单暂持 策略摘要 动力煤观点： 随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。 操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI1指数； 2、 环渤海各港口5500大卡主流成交价格及期现价差； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——南方大范围洪涝，需求减弱； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 神华大幅度降价争夺市场——现货价格大幅度跳水风险。 焦煤、焦炭观点： 基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。 操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月28日 2 / 9 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月28日 3 / 9 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）8月27日，广州港动力煤报价为430元/吨，宁波港报价为430元/吨，均与前一日持平。 （2）8月26日，沿海6大电厂库存1296.5万吨，上升24万吨；库存可用天22.31天，下降0.21天；日耗58.1万吨，上升 1.6万吨。 （3）8月27日，秦皇岛港煤炭库存为619.5万吨，下跌1.5万吨；京唐港煤炭库存194万吨，上升2万吨，广州港煤炭库存236.45万吨，上升9.81万吨。 （4）8月27日，秦皇岛港调入煤炭63.8万吨，吞吐量65.3万吨，锚地船舶数26艘，预到船舶数10艘。 （5）日前，从中国铁建获悉，被称为“第二条胶济铁路”的龙烟铁路（龙口——烟台）正式开始架梁铺轨。该铁路全线沿海，建成后将串起渤海湾的多个港口，推动环渤海区域经济发展 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为710.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为885元/吨，均与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价84.45美元/吨，较前一日持平，二线主焦煤最新价74.35美元/吨，较前一日持平 （4）天津港焦炭库存为188.36万吨，入库为2.52万吨，出库为5.39万吨。 （5）化产方面，甲醇下降10元至1840元/吨，粗苯、硫酸铵、煤焦油价格维稳 （6）唐山普方坯价格为1720元/吨，较前一日持平。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月28日 4 / 9 一些重要的变化： 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 372.2 2.8 0.76% 25444 -584 ZC1605 363.4 4 1.11% 2416 12 TC1509 364 0.8 0.22% 756 -56 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 TC01-05 8.8 10 -12.00% ZC05-09 -0.6 -3.8 -84.21% TC01-09 8.2 6.2 32.26% 3、动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 期现基差 单位：元/吨 0500 00100 000150 000200 000250 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 4/0 4/2 8201 4/0 7/2 8201 4/1 0/2 8201 5/0 1/2 8201 5/0 4/2 8201 5/0 7/2 8期货成交量:动力煤期货持仓量:动力煤 -60-40-20020406080100201 3/1 2/2 5201 4/0 2/2 5201 4/0 4/2 5201 4/0 6/2 5201 4/0 8/2 5201 4/1 0/2 5201 4/1 2/2 5201 5/0 2/2 5201 5/0 4/2 5201 5/0 6/2 5基差：秦皇岛港山西动力末煤与TC主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、动力煤现货价格 图3: 天津港散货交易市场动力煤报价 单位：元/吨 图4: 动力煤价格指数 单位：元/吨 300350400450500550600650700201 2/0 8/2 9201 3/0 1/2 9201 3/0 6/2 9201 3/1 1/2 9201 4/0 4/2 9201 4/0 9/2 9201 5/0 2/2 8201 5/0 7/3 1市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场日 200300400500600201 4/0 6/1 3201 4/0 9/1 3201 4/1 2/1 3201 5/0 3/1 3201 5/0 6/1 3动力煤价格指数CCI1(RMB)动力煤价格指数CCI8(RMB) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年8月28日 5 / 9 图5: 广州港动力煤报价 单位：元/吨 图6: 宁波港动力煤报价 单位：元/吨 0100200300400500600201 4/0 8/0 8201 4/1 1/0 8201 5/0 2/0 8201 5/0 5/0 8201 5/0 8/0 8广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500) 日 0100200300400500600700201 4/0 7/0 2201 4/1 0/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 4/0 2201 5/0 7/0 2宁波港:库提价(含税):动力煤(Q5500):中国产日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、国际动力煤价格 图7: 国际三港动力煤报价 单位：美元/吨 图8: 澳大利亚BJ与布伦特原油 单位：美元/吨（桶） 020406080100120140160201 0/1 2/2 4201 1/0 9/2 4201 2/0 6/2 4201 3/0 3/2 4201 3/1 2/2 4201 4/0 9/2 4201 5/0 6/2 4欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 050100150200250199 9/0 8/1 0200 1/0 8/1 0200 3/0 8/1 0200 5/0 8/1 0200 7/0 8/1 0200 9/0 8/1 0201 1/0 8/1 0201 3/0 8/1 0澳大利亚BJ动力煤现货价日期货结算价(连续):布伦特原油日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、库存保持高位 图9: 山西库存 单位：万吨/天 图10: 沿海6厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0200 9/0 4/2 7201 0/0 4/2 7201 1/0 4/2 7201 2/0 4/2 7201 3/0 4/2 7201 4/0 4/2 7山西煤炭库存:合计 0510152025303540450200400600800100 0120 0140 016