国债期货早报:人民币贬值预期减弱,期债情绪修复

guo  要点 一、行情回顾。周四，央行表态后人民币逐渐稳住，期债信心有所修复，多数期限收益率下行。5 年期主力合约 TF1509 开盘价 96.535 ，最高96.725 ，最低96.450 ，收盘于96.575 ，涨跌幅为0.04%，成交量为4542手，持仓量为 10431 手。三张合约总成交 6260 手，总持仓 19878 手。10年期主力合约T1512开盘价95.615 ，最高95.675 ，最低95.450 ，收盘于95.520 ，涨跌幅为-0.03%，成交1843手，持仓12563手。 二、资金面。周四，资金面趋紧，回购利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行 2.7BP 至 1.6410 %，7 天利率上行0.9BP至 2.4810 %，14 天利率下行 0.4BP 至 2.5560 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.9BP至1.6545 %，14天利率上行5.09BP至2.5660 %，21天利率上行23.68BP至2.6727 %。 三、现券市场。TF1509合约的CTD券150007.IB，IRR为1.00%，该券当日于100.0451，收益率较昨日上行3.00BP；T1509合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.15%，该券收于99.7073，收益率较昨日上行2.00BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别下行 0.1BP、2.5BP 至 3.2649%、3.5153%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数上行 0.1BP 至 160.36 ，固定利率国债指数上行0.1BP至160.74 。 四、财经资讯。 1、中国央行货币政策委员：中国经济面临很大下行压力，如果市场上流动性收紧，不排除央行将降准以补充流动性。 2、央行召开政策吹风会，宣布累积的贬值压力已得到一次性释放，偏差校正基本完成。银行间汇市交易价逐渐接近中间价，收盘报在6.3990，较中间价略微升值0.03%。 3、央行公开市场周四进行 400 亿元 7 天期逆回购操作，本周将净投放50亿元人民币。 五、结论及投资建议。工业增加值当月同比6.0%，投资、消费表现较弱，7月财政支出同比大增，未来基建投资能否发力及其持续性值得观察；CPI同比 1.6%，PPI 环比跌幅扩大，货币政策表示不因个别商品价格的上涨改变方向；周四央行开展400亿元7天逆回购，本周净投放50亿元，资金面偏紧，回购利率上升，不排除央行近期通过降准补充流动性；11日，央行改变人民币汇率中间价报价机制，昨日，央行召开人民币政策吹风会，认为人民币缺乏持续贬值基础，即期汇率和中间价的点差校正基本完成，银行间汇率收盘基本接近中间价，人民币贬值预期减弱。周四，人民币逐渐稳住，期债信心有所修复，多数期限收益率下行，期债盘中冲高后小幅回落，期债仍要回到基本面和政策的博弈上，暂时摆脱不了震荡的走势。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0270 回购利率_14 0.0296 央票_3M 0.0509 3年期国债 -0.0238 5年期国债 -0.0012 7年期国债 -0.0335 10年期国债 -0.0249 5年期金融债 -0.0564 中债总指数 0.0006 中债固定利率国债指数 0.0010 人民币贬值预期减弱 期债情绪修复 国债期货早报 2015年8月14日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1509.CFE96.53596.57596.72596.4500.04%454210431150007.IBTF1512.CFE98.10098.30598.46598.1000.07%15668282150003.IBTF1603.CFE98.70098.78598.90098.650-0.03%1521165140006.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1512.CFE95.61595.52095.67595.450-0.03%184312563150016.IBT1509.CFE95.33095.32595.40595.1800.06%166010465150016.IBT1603.CFE96.01595.98096.20595.925-0.03%1582538150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1509 150007.IB 1.0317 3.4900 5.80 -1.78% 0.48 100.1204 3.5400 TF1512 150003.IB 1.0119 3.2509 4.04 1.11% 0.73 100.2081 3.3100 TF1603 140006.IB 1.0618 3.3734 4.91 3.99% 0.01 104.8966 4.3300 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1509 150016.IB 1.0431 3.5200 8.16 -2.27% 0.52 99.9564 3.5100 T1512 150016.IB 1.0422 3.5200 8.16 2.25% 0.41 99.9564 3.5100 T1603 150016.IB 1.0412 3.5200 8.16 3.42% 0.02 99.9564 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜1.641.612.70R0011.651.632.90SHIBOR:1W2.482.470.90R0072.482.452.96SHIBOR:2W2.562.56-0.40 R0142.572.525.09SHIBOR:1M2.652.650.00R1M2.662.597.12SHIBOR:3M3.103.11-1.15 R3M3.013.07-6.62 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.292.32-3.00 1Y2.692.72-2.19 3Y2.942.96-2.40 3Y3.313.34-3.05 5Y3.263.27-0.10 5Y3.583.64-5.64 7Y3.493.52-3.40 7Y3.913.98-6.52 10Y3.523.54-2.50 10Y3.913.95-3.75 期限利差1.221.220.40期限利差1.211.23-1.56 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图7：SHIBOR走势图（%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 图8：银行间回购加权利率走势图 （%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-07银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天 图9：固定利率国债到期收益率走势图（%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@hysec.com 王潋 010-88085505 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。