国债期货早报：人民币持续贬值,期债依旧易涨难跌

guo  要点 一、行情回顾。周一，期债震荡上涨。5 年期主力合约TF1612开盘价101.810 ，最高101.880 ，最低101.760 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.07%，成交量为4545手，持仓量为21076手。三张合约总成交5529手，总持仓26867手。10年期主力合约T1612开盘价101.475 ，最高101.540 ，最低101.760 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.06%，成交量为11840手，持仓量为40557手。三张合约总成交12858手，总持仓49753手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为1745，资金利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行 0.6BP至 2.1590 %，7天利率上行 0.1BP 至 2.3750 %，14 天利率上行 0.1BP 至 2.5420 %；银行间回购加权利率 1 天利率上行 3.83BP 至 2.1955 %，7 天利率上行 6.03BP至2.4579 %，14天利率上行8.3BP至2.5945 %。 三、现券市场。TF1612合约的CTD券140003.IB，IRR为0.82%，该券当日收于 108.0116，收益率较前日下行 4.00BP；T1612 合约的 CTD 券为150016.IB，IRR为-0.10%，该券收于105.9501，收益率较前日上行4.00BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别上行 0.2BP、-0.5BP 至2.4694%、2.6904%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.09BP至174.69 ，固定利率国债指数上行0.09BP至175.11 。 四、财经资讯。 1、在岸人民币兑美元收盘价报 6.7396，较上一交易日跌 141 个基点，盘中一度跌破6.74关口。 五、结论及投资建议。上周一，期债震荡走高。9月份全社会用电量同比增长 6.9%；1-9月，全国全社会用电量同比增长 4.5%，9月当月同比增速有所回落，累计同比继续上升，总体上基本面相对稳定。昨日公开市场净回笼1745亿元，银行间回购加权利率全线走高，资金面偏紧，央行同时就18-24日的7天和14天操作需求询量，同时就18日的28天期逆回购操作需求询量。节日过后，28 天操作一直缺席，节前 28天逆回购的重启看起来就是为了应对节日期间的资金需求，本次央行再次就28天逆回购操作进行询量，有可能会再次引发资金面趋紧，对市场的影响需要关注。另外，节后人民币贬值达到0.90%，周一在岸汇率跌破6.74，离岸跌破6.75，人民币的持续贬值或增加资金外流的压力，同时也限制了国内货币政策，昨日 B 股市场大幅下跌或许就是人民币贬值持续发酵带来的影响。目前市场预期比较稳定，国内基本面相对稳定，人民币坚持可控、渐进的贬值节奏，我们认为对资金市场的影响有限，但仍应保持足够的警惕。近一两日公布经济数据，部分数据持稳可能对期债短期运行造成一定压力，但易涨难跌的格局尚未破坏，依然建议寻找机会布局多单。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0060 回购利率_14 0.0603 央票_3M 0.0830 3年期国债 0.0100 5年期国债 0.0020 7年期国债 -0.0070 10年期国债 -0.0050 10年期国开债 -0.0024 中债总指数 0.0006 中债固定利率国债指数 0.0009 人民币持续贬值 期债依旧易涨难跌 国债期货早报 2016年10月18日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1612.CFE101.810100.635101.880101.7600.07%454521076140003.IBTF1703.CFE101.510100.245101.600101.4750.07%9574456160007.IBTF1706.CFE101.17599.845101.250101.1700.05%271335150014.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1612.CFE101.47599.715101.540101.3550.06%1184040557150016.IBT1703.CFE101.09099.120101.155100.9800.06%8857281150016.IBT1706.CFE100.80098.570100.840100.6850.05%1331915150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 140003.IB 1.0545 2.4300 3.77 0.82% 0.55 107.9790 4.4400 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.5800 4.14 1.21% 0.54 100.5235 2.5800 TF1706.CFE 150014.IB 1.0139 2.5200 5.15 1.27% 1.27 103.9311 3.3000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.7400 7.39 -0.10% 0.56 105.9783 3.5100 T1703.CFE 150016.IB 1.0373 2.7400 7.39 0.84% 1.06 105.9783 3.5100 T1706.CFE 150016.IB 1.0363 2.7400 7.39 1.17% 1.48 105.9783 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.162.150.60R0012.202.163.83SHIBOR:1W2.382.370.10R0072.462.406.03SHIBOR:2W2.542.540.10R0142.592.518.30SHIBOR:1M2.712.71-0.09 R1M2.812.764.60SHIBOR:3M2.802.800.15R3M2.902.890.89 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.152.141.101Y2.292.290.173Y2.392.381.003Y2.732.73-0.39 5Y2.472.470.205Y2.902.90-0.10 7Y2.672.67-0.70 7Y3.073.07-0.69 10Y2.692.70-0.50 10Y3.033.03-0.24 期限利差0.600.61-1.20 期限利差0.740.75-0.41 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。