每周变动 (%) 摩根士丹利环球指数 标准普尔 500 指数 欧洲Stoxx指数 英国富时100 指数 日经225 平均指 摩根士丹利新兴市场指数 印度Sen sex指数 上证综合指数 美国原油 黄金 环球综合债券指数 环球新兴市场指数 环球高收益债券指数 美国企业债券指数 每周变动 (%) 每周孳息变动 (基点) 英镑 欧元 日圆 加拿大元 澳元 人民币 印度卢比 印度尼 韩围 巴西雷阿尔 墨西哥披索 俄罗斯卢布 南非兰特 土耳其里拉 每周变动（%）  企业业绩表现参差拖累美股上周下跌，油价同时走低，欧洲债券息率上升  美国非农就业人数在 7 月份上升 21.5 万，符合市场预期，而失业率保持稳定在 5.3%  未来一周，投资者将注视美国 7 月份零售销售，将确认 6 月份弱势表现是否一次性  中国将在本周发布零售销售、工业生产和固定资产投资数据，将给市场和注视中国市场的投资者，更多关于中国增长势头和健康的提 示 市场走势及主要变动 区内企业业绩强劲带动欧洲股票上升 货币（兑美元） 大部分货币上周兑美元贬值 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 股票 商品 债券 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 成熟市场 亚洲 新兴市场 股票 债券 (十年期) 最佳 最差 35 最佳 最差 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 中国 德国 法国 土耳其 巴西 沙特阿拉 伯 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 印度尼西亚 南非 中国 澳洲 土耳其 巴西 2015年8月10日 宏观经济数据及市场事件 上周（8 月 3 日至 8 月 7 日） 日期 国家 经济数据 数据截至 调查 实际 前期 8 月 3 日周 一 美国 核心个人消费开支（同比） 6 月 1.2% 1.3% 1.3% 美国 供应管理协会制造业指数 7 月 53.5 52.7 53.5 欧元区 Markit 制造业采购经理人指数 7 月终值 52.2 52.4 52.2 8 月 4 日周 二 美国 工厂订单 6 月 1.8% 1.8% -1.1% 印度 印度储备银行回购利率 8 月 4 日 7.25% 7.25% 7.25% 8 月 5 日周三 美国 供应管理协会非制造业综合指数 7 月 56.2 60.3 57.0 8 月 6 日周四 英国 英国央行货币政策决策 8 月 6 日 0.5% 0.5% 0.5% 8 月 7 日周 五 美国 非农就业人数变动 7 月 22.5 万 21.5 万 231 万 美国 失业率 7 月 5.3% 5.3% 5.3%  在美国，供应管理协会制造业指数由 6 月份的 53.5 下跌至 7 月份的 52.7，低于市场预期较为平稳的 53.5。出产（56.0，上月为 54.0）上升至 4 月以来的最高水平，而新订单（56.5，上月为 56.0）更升至今年以来的最高水平。同时，就业则下跌至 52.7（上月为55.5），由于早前地区制造业数据的提示，报告中的主要成分均有所改善。量度美国服务业的供应管理协会非制造业采购经理指数， 在 7 月份异常地急升 4.3 至 60.3（市场预期为 56.2）。报告中的所有主要成分均有所改善，就业（+6.9 至 59.6）、新订（+5.5 至63.8）和商业活动（+3.4 至 64.9）。周五，美国 7 月份就业报告显示非农就业人数上升 21.5 万（市场预期为 22.5 万），6 月份数据轻微向上修正（+8,000）至 23.1 万。5 月和 6 月净修改幅度为+14,000。7 月份就业增长为广泛，贸易、运输、公用事业、商业服务、教育和健康护理带动数据上升，而采矿业和地方政府就业人数则萎缩。工资增长有所上升，每小时平均收入环比上升 0.2%（同比上升2.1%），虽然升幅低于市场预期的 2.3%。对总工资收入关键的是，平均每周工作小时由 34.5 上升至 34.6。按照家庭而非雇主由劳工署得出的调查，保持在 5.3%，是 2008 年 4 月以来的最低水平。显示就业或正在找工作的工作年龄人口的劳工参与率，保持在 62.6%，是 1977 年 10 月以来的最低水平。家庭就业变化为 10.1 万。整体而言，报告继续显示实际经济增长势头持续  欧洲方面，欧元区综合采购经理指数终值由初值向上修订至 53.9（+0.2），由 6 月份的四年高位有所回落（-0.3）。服务业和制造业 均带动数据向上修正。然而，7 月份服务业信心有所下降，拖累综合采购经理指数缓和地走低，而制造业信心则保持强劲。第三季初的 整体采购经理指数显示增长势头有望持续。经过 5 月份环比上升 0.1%，欧元区零售销售 6 月份环比下跌 0.6%， 导致同比增长率由 5 月份的 2.6%放缓至 6 月份的 1.2%。跌幅主要源于德国零售销售下跌 2.3%，计算方式改变部分解释数据表现。因此，我们不会过度解读 这个数据。西班牙（经过 5 月份环比上升 0.1%，6 月份跌 0.4%）、马耳他和卢森堡当月录得轻微跌幅，其他国家销售均有上升。参考 到季度数据，零售销售在第二季环比上升 0.3%，略低于第一季的 1.0%升幅，不过依然符合欧元区私人消费在第二季缓和地增长的势 头。德国工厂订单急升显示欧元区工业生产和投资活动继续增长。工厂订单在 6 月份环比上升 2.0%，高于 5 月份的环比-0.3%（向下修 订 0.1 个百分点），远远高于预期的 0.3%增长。数据升幅完全归于海外订单，由 5 月份的 0.3%环比增长，上升至 4.8%。海外资本商品 订单急升（6 月份上升 7.0%，5 月份环比上升 0.1%），是欧元区内外投资活动的利好信号  英国央行以 8-1 投票保持利率不变在 0.5%，并一致投票保持资产购买金额为 3.75 亿英镑。虽然投票出现分歧符合市场预期，市场预 期两个成员投票加息，结果因此意外地宽松。在事件中，英镑贬值 1 美仙。英国央行首次在利率决定的同时，公布通胀报告和会议记 录。会议记录透露，大部分成员认为目前市场反映的政策利率走势，即预期 2016 年第二季首次加息，对推动通胀两年内回到目标的适 当的。由于能源价格走跌和货币强劲，货币政策委员会降低通胀预测 0.4 个百分点，在 2016 年第一季为同比 1.0%。当局认为能源和货 币导致通胀放缓的影响为短暂性，因此保持未来两年通胀预测为同比 2.0%，而未来三年预测为同比 2.1%  印度储备银行将回购利率维持不变在 7.25%，符合市场预期，不过印度储备银行的基调较 6 月份会议转为更宽松。当局表示在 6 月份提 早作出行动，“在现阶段保持政策利率不变，同时保持宽松货币政策立场，是审慎的决定”，当局会评估最近通胀上升是否短暂性、 雨季结果和联储局的行动。印度储备银行保持国内生产总值增长 2016 年财年预测为 7.6%，而消费物价指数通胀在 2016 年 1 月预测为6%。然而，当局认为预测的风险为“平衡”而非 6 月份“倾向上升”的看法，因为最近油价/商品价格下跌、至今雨季几乎正常，而政 府食品供应管理和提升最低支持价格的措施见效。当局减低 201 6 年财年第四季通胀预测 0.2 个百分点。在前瞻性指引，当局表示“不确定因素将在未来数月明朗化，包括最近通胀压力会否持续、雨季结果，以及联储局行动。随着储备银行等待先前货币措施传导，当 局会监测市场发展，会否提供更多空间给当局进一步放宽措施  中国出口跌幅大于预期，经过 6 月份上升 2.8%，在 7 月份同比下跌 8.3%（市场预期-1.5%）。同时，入口同比萎缩 8.1%，大致符合市 场预期的 8.0%跌幅，6 月份入口下跌 6.1%。出口下跌反映外需疲弱和基数效应，人民币走强也可能持续拖累出口表现。虽然大部分商 品入口量在 7 月份上升，连续第二个月改善，理想表现部分反映基数效应。入口萎缩反映商品价格和内需疲弱。7 月份贸易顺差轻微收 窄，由 6 月份的 465 亿美元至 430 亿美元。政府宣布措施改善商业环境和减轻贸易公司负担，以支持贸易增长，包括增加人民币汇率 浮动区间，是稳定整体经济的措施之一。中国消费物价指数通胀由 6 月份的 1.4%上升至同比 1.6%，略高于市场预期的+1.5%，食品价 格通胀由 1.9%上升至 2.7%所致。猪肉价格特别急升 16.7%。核心通胀（食品和能源价格除外）连续第二个月保持在 1.7%。生产者价格 指数通缩恶化并逊于预期，同比下跌 5.4%，低于市场预期的-5.0%和上月的-4.8%，主要源于商品/原材料价格下跌和高基数效应。整体 而言，我们预期消费物价指数通胀今年逐渐上升，反映宽松政策影响、低基数效应和食品/猪肉价格上升。然而，猪肉价格显著走高对 整体消费物价指数通胀的影响有限，因为非食品价格通胀依然偏低、商品价格疲弱和内需疲弱。今年年底消费物价指数保持低于 3%的 官方目标可能性很高，给政府空间进一步放宽措施。生产者价格指数通胀恶化，反映工业产能过剩和疲弱内需，拖累企业利润和资本 开支。我们预期更多刺激性措施，支持经济复苏 本周（8 月 10 日至 8 月 14 日） 日期 国家 经济数据 数据截至 调查 前期 8 月 10 日周一 日本 国际收支经常账户调整（日圆） 6 月 14,009 亿 16,363 亿 8 月 11 日周二 德国 ZEW 经济景气指标 8 月 31.0 29.7 美国 NFIB 小型商业乐观指数 7 月 95.3 94.1 美国 非农生产率 第二季初值 1.5% -3.1% 8 月 12 日周三 英国 ILO 失业率（3 个月 ） 6 月 5.6% 5.6% 中国 零售销售（同 比） 7 月 10.6% 10.6% 中国 工业生产（同 比） 7 月 6.6% 6.8% 印度 消费物价指数 通胀（同比） 7 月 4.1% 5.4% 8 月 13 日周四 欧元区 在货币政策会议的央行账户 美国 零售销售额的增长（环比） 7 月 0.5% -0.3% 8 月 14 日周五 欧元区 国内生产总值经季节性调整，第一 次估计（环比） 第二季初值 0.4% 0.4% 欧元区 消费物价指数 （同比） 7 月终值 0.2% 0.2% 欧元区 核心消费物价指数（同比） 7 月终值 1.0% 0.8% 美国 工业生产（环 比） 7 月 0.3% 0.2% 美国 密歇根大学消费者信心指数 8 月初值 93.5 93.1 美国  美国 6 月份零售销售于 5 月份强劲上升后，6 月份的数字意外地下跌。7 月份总体和核心销售很可能会反弹。美国劳动市场正在改善， 实际工资增长为正数，消费信心上升，汽车销售月内上市而油价格略低。零售销售 7 月份预期按月增长 0.5％  非农业生产增长一直非常缓慢，工作时间增长超过产量。鉴于国内生产总值在第二季度增长更快，市场预期第二季度生产率增长会由第一季度的-3.1%，回升至1.5%  制造业生产过去 6 个月已下跌超过 0.1％，而工业总生产已跌 0.7％。原油价格过去一个月再度下跌，可能会继续限制今年下半年的采矿业和制造业活动。制造业活动往往因季节性于7 月份下降，反映工厂停产和假期。汽车行业放缓尤其明显，但于许多其他制造业亦见到。这意味着季节调整于 7 月的制造业生产特别有利。于增长乏力下，7 月工业生产数据可能会有惊喜的上调空间。预期工业生产在 制造业增长 0.6%带动下，按月升