汇丰晋信环球每日快报

2013 年 9 月 16 日  中国宏观经济数据理想，以及对叙利亚地缘政治的忧虑舒缓，提振上周风险资产的表现  投资者焦点转向本周后期的联邦公开市场委员会会议，届时预期联储局将缩减其每月总值 850 亿美元的购债计划  本周其他主要经济数据包括：美国房屋市场数据、印度央行利率决定及英国央行货币政策委员会会议纪录 市场走势及主要变动  股市上周上升，上证综合指数升 4.5%；金价跌超过 4.9% 5.0 股票 0.0 (%) 商品 债券 -5.0 欧洲Stoxx指数 印度Sensex指数 WTI 原油 标准普尔 500 指数 英国富时100 指数 日经225平均指数 上证综合指数 黄金 -10.0 摩根士丹利环球指数 环球综合债券指数 环球新兴市场指数 环球高收益债券指数 美国企业债券指数 股票 5.0 每周变动(%) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 摩根士丹利新兴市场指数 债券 (十年期) -20 -30 -40 -50 -60 印度尼西亚 南非 德国 意大利 墨西哥 中国 亚洲投资级别债券指数 20国指数按当地货币计每周变化 20国债市每周变化(10年期孳息率) 货币(兑美元)  印度卢比兑美元上周升 2.8%，而印度尼西亚盾则下跌 0.5% 1.5 (%) 1.0 0.5 0.0 -0.5 英镑 欧元 日圆 澳元 人民币 印度尼西亚盾 韩围 加拿大元 雷阿尔 墨西哥披 印度卢比 俄羅斯卢 南非蘭特 土耳其里 -1.0 资料来源：彭博，汇丰环球投资管理。数据截至 2013 年 9 月 13 日收市时。 股票 商品 债券 债券（十年期） 最佳 最差 最差 最佳 成熟市场 亚洲 新兴市场 宏观经济数据及市场事件 上周 (9 月 9 – 13 日) 日期 9 月 9 日周一 9 月 10 日周二 国家 日本 中国 中国 中国 中国 英国 欧元区 印度 印度尼西亚 美国 经济数据 经季节调整 GDP 年度化增长(按季) 消费者物价指数通胀 (按年) 新增人民币贷款 工业生产 (按年) 零售销售 (按年) ILO 失业率(3 个月) 工业生产 (按年) 工业生产 (按年) 利率决定 领先零售销售 (按月) 数据截至 第二季终值 8月 8月 8月 8月 7月 7月 7月 9 月初值 8月 调查 3.8% 2.6% 7,300 亿 9.9% 13.3% 7.8% -0.2% -0.9% 7.00% 0.4% 实际 3.8% 2.6% 7,113 亿 10.4% 13.4% 7.7% -2.1% 2.6% 7.25% 0.2% 前期 2.6% 2.7% 6,999 亿 9.7% 13.2% 7.8% 0.3% -2.2% 7.00% 0.4% 9 月 11 日周三 9 月 12 日周四 9 月 13 日周五  上周的经济数据以中国为主，最先公布的是贸易数据。8 月份贸易盈余由 7 月份 的 178 亿美元扩大至 285 亿美元，因出口增长于 8 月份 按年从 7 月份的 5.1%上升至 7.2%，优于市场预期的 5.5%，主要反映较大的国外需求。进口在 7 月按年增长 10.9%后，8 月增长 7.0%， 低于市场预估的 11.3%，但扩张的速度仍然反映内需情况不俗。贸易数据与官方及汇丰制造业采购经理指数的利好表现一致，进一步提 供有关中国近期增长趋于稳定的证据。稳定的贸易与经常帐数据，加上国外直接投资流入增加，对比大多数其他新兴市场货币动荡及受 压，料对相对稳定的人民币汇率继续提供支持。8 月份消费者物价指数按年通胀率从 7 月份的 2.7%下滑至 2.6%，符合市场预期。食品 及非食品价格通胀均温和上升。生产物价通缩由 7 月份的-1.7%舒缓至 8 月份的-1.6%，与需求增长趋稳的情况一致，受惠于库存不利影 响减少及政策取向更趋正面。我们预期，消费物价通胀于第四季趋升，但料维持于政府全年目标 3.5%以下，而生产物价通缩料于未来 数月进一步舒缓。通胀温和，为宽松政策提供空间，但我们并不预期大规模或广泛的政策措施出台，尤其近期有迹象显示增长趋稳。 工业生产增幅高于预期，于 7 月份升 9.7%后，8 月份按月升 10.4%，优于市场预期的 9.9%，而零售销售增长继于 7 月份升 13.2%后，8 月份亦轻微上升 13.4%  日本第二季 GDP 按季增长率从原本预估的 2.6%，被向上修订至 3.8%，与市场预估相若，而第一季按季增长率则由原先的 3.8%，被向 上修订至 4.1%。是次数据被上调，主要因为企业投资的带动，于六个月内首次上升。资本性开支由-0.4%升至 5.1%；公共投资由 7.3%升 至 12.7%；而库存的变动对经济增长的贡献亦由-1.0 个百分点，舒缓至 0.6 个百分点，此三项数据均被向上修订，大为抵销了私人及政 府消费略为被向下修订的影响：私人消费由 3.1%被向下修订至 3.0%；政府消费则由 3.4%被向下修订至 3.0  于英国，数据显示就业市场已有所改善。整体失业率于截至 7 月份的三个月内，意外地由 7.8%下跌至 7.7%，高于预期的维持不变。劳 工部统计报告整体而言均甚理想，就业增长强劲、劳动参与率上升及申领失业救济人数进一步大幅下跌。然而，盈利增长维持疲弱  印度工业生产经过两个月的收缩后，于 7 月份按月意外上升 2.6%，大幅优于预期的-0.9%。占工业生产约 76%的制造业按年上升 3.0%。 数据改善，主要来自于量度对经济所作投资的资本产品生产，于 7 月份按年反弹 15.6%。另外，8 月份消费物价通胀按年上升 9.52%， 低于 7 月份的 9.64%及预期的 9.60%，因食品价格通胀由 11.24%舒缓至 11.06%。有别于大部分央行，印度储备银行主要根据批发物价指 数(WPI)来制订货币政策，而 8 月份 WPI 数据将于周一公布  印度尼西亚央行意外地上调息率，为 6 月初以来连续第四次，以支持疲弱货币及为通胀预期降温。央行将 FASBI(隔夜存款借贷利率)及政策利 率上调 25 点，分别至 5.5%及 7.25%。于两周前的一个特别会议上，央行已加息 50 点，故自 6 月以来累积加息幅度已达 150 点。 印度尼西亚盾兑美元已跌逾 9%，而于过去数天，当其他大部份新兴市场货币反弹，印度尼西亚盾仍然持续下跌。于会后声明中，央行表示货币疲弱 并非其单一的忧虑。政府于 6 月份调高燃油补贴后，通胀于过去数月大幅上升。展望未来，货币政策前景料将视乎货币走势，但预期维 持紧缩，以遏止通胀升温。央行亦再次调低其经济增长预测，目前预期 2013 年实际国内生产总值增长 5.5-5.9%，而于 2014 年则料增长 5.8-6.2% 本周 (9 月 16 – 20 日) 日期 9 月 14-18 日 9 月 16 日周一 9 月 17 日周二 国家 中国 美国 英国 德国 美国 英国 美国 美国 美国 日本 美国 印度 巴西 经济数据 外国直接投资(按年) 工业生产(按月) 消费物价指数(按年) ZEW 经济景气指数 消费物价指数(按年) 英国央行货币政策委员会会议纪录 新屋动工 联储局买债步伐(美元) 联邦公开市场委员会货币政策决定 贸易余额(日圆) 现房销售(按月) 印度央行回购利率 IBGE 通胀 IPCA-15 (按年) 数据截至 8月 8月 8月 9月 8月 8月 9月 8月 8月 9月 9月 调查 12.5% 0.4% 2.7% 45.5 1.6% 923,000 35 -11,225 亿 -2.6% 7.25% 5.94% 前期 24.1% 0.0% 2.8% 42.0 2.0% 896,000 45 -10,240 亿 6.5% 7.25% 6.15% 9 月 18 日周三 9 月 19 日周四 9 月 20 日周五 资料来源：彭博，汇丰环球投资管理。数据截至 2013 年 9 月 13 日收市时。  本周市场焦点放在 9 月 17-18 日美国联储局联邦公开市场委员会(FOMC)会议。经过联储局官员数月来的暗示，如今 FOMC 处于要决定 是否开始缩减每月 850 亿美元购债的时刻。市场预期每月购债规模将由 450 亿美元降低至 350 亿美元，而购买按揭抵押债券规模则维持 在 400 亿美元，减少购债步伐可望于 10 月初生效。7 月份会议记录显示，决策官员讨论到是否「要厘清或强化委员会对于联邦基金利 率的展望预估」。讨论内容聚焦于改变当前门坎的可能性（失业率为+6.5%，通胀率为+2.0%），数名委员已建议降低失业率门坎。另 外，FOMC 将公布对于经济增长、通胀受失业率的预期。在本周公布的经济数据方面，美国市场将聚焦于樓市数据。7 月份新屋动工上 扬，较为波动的多户房屋劲升，主导相关数据。7 月份单户房屋新屋动工数字跌破每年 600,000 间，是五个月以来第三次，反映按揭利 率高及供应有限的影响。市场预期新屋动工狀况在 8 月份回稳，按月上扬 3.0%至 923,000 间，高于 7 月份的 896,000 间，8 月份建筑许可 则料抹去之前的部分升幅，下跌 0.4%至 950,000 户，低于 7 月份的 954,000 间。7 月现屋销售按月上升 6.5%，原因是不少买家争相取得 房贷，以免按揭利率上扬。已签约待过户销售数字，通常领先现屋销售数字达一至两个月，在 6 月及 7 月下滑，反映 7 月现屋销售的强 劲升幅可能有所回落。8 月份现屋待销预估将下跌 2.6%至 525 万间，低于 7 月的 539 万间。8 月消费者物价指数通胀率预估按月上扬 0.2%，与 7 月份相同，原因是能源价格在 6 月份大涨后仅轻微上扬。如此一来，通胀按年增长 1.6%，低于 7 月的 1.8%。7 月份核心消费 者物价指数通胀年增率（食物与能源除外）则自 2013 年 2 月以来首度上扬，上涨至 1.7%（高于 6 月的 1.6%），8 月可望再度攀升至 1.8%  在欧洲，英国央行货币政策委员会(MPC)9 月份的会议记录将于周三公布。在该次会议中，一如市场预期，MPC 维持政策不变，同时并 无发布政策声明。这是 8 月 7 日宣布展望预测后的第一次 MPC 会议。8 月的会议记录显示，部分委员会成员认为有立即实行宽松政策 的必要，但是 MPC 意見分歧，委员 Martin Weale 投票反对最终的利率展望预测形式。有鉴于此，市场将关注委员会的看法。德国 ZEW 调查报告是周二的市场焦点，是衡量德国经济稳健度的依据。尽管 7 月份工厂订单与工业生产数据低于预期，德国金融专业人士的樂观 态度可望持续向上，主要反映近期股市上涨及经济数据强劲（例如 PMIs 及 IFO）的情况。9 月份德国 ZEW 指数预估上扬至 45.5，高于 8 月的 42.0  印度央行新行长 Raghuram Rajan 将于周五主持上任以来首次的货币政策会议，一般预期基准附买回利率将维持在 7.25%不变。即使经济 增长放缓，印度卢比贬值促使央行无法实行宽松政策。不过，市场将关注印度央行是否开始放宽近来为了支持货币而实行的紧缩流动性 措施。8 月份印度批发物价指数通胀率预估年增率上扬 5.9%，高于 7 月份的 5.8%，主要由于食物与能源价格上扬，以及印度卢比贬 值，导致主要投入成本上涨 市场表现 中国宏观数据强劲及叙利亚紧张局势降温，成熟市场股票走高