華富月度報告 Quam Monthly Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年六月一日星期一 Monday, June 01, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian NGO +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 線性發展 單細胞炒股 五月份港股大部份時間處於悶局，上落格局的走勢屬於線性思維，是可以明刀明對陣的一個月。月初「大笨象」匯控(00005)業績發佈經已是全城焦點，雖然大市亦一直維持於28000點之上，惟整體表現乏力，加上內地股市明顯失去亢奮情緒，令大市回落格局變得相當明顯，問題只是如何找尋淡市的「好伴侶」。事實上方向明顯的時候毋須過份複雜，單憑簡單的一兩個訊號足以構成值博空間。比喻預期匯控業績向好空間不大，處於高位的匯控必然是選擇之一; 又比喻成交縮少，令早前憧憬落空，港交所(00388)回順亦是必然的事。在配合大市走勢之下，明刀明槍博單邊發展更具值博空間。 指數方面，單細胞思維式炒股亦相當足夠。跌穿28000點之後，港股一直穩守支持線之上，我們提及26800點的「鐵底」一直未有觸及，只要將26200 – 26800點認定為基金四月買貨位，逄低造好的鐵律「輸極有限」。同樣地，內地股市其後亦受提高印花稅的傳言拖累底下而急跌，曾經一度挫至近4100點的水平，恐慌的謠言不絕於耳。但事實上，從歷史走勢的配合程度、或是基本因素的角度判斷，牛市結束的機會實在不大，最終反彈並一度高見4900點的水平。 牛市的時候總有無盡的小道消息令投資者錯失升浪，一旦沽貨報復式反彈總叫人難以甘心。但事實上，只要長線基本因素及趨勢不變，牛市內沽貨幾乎是不可能亦是不應該的事。每次下跌反是入貨的機會，要記住牛市之內需要找尋的是支持位，並非止賺位。投資者必須維持自己判斷，並從五史吸取教訓。 五月 回顧 環球市場方面，五月圍繞兩條思路，其一是美國經濟好轉——惡化——好轉——惡化；其二是希臘談判樂觀——糾結——樂觀——糾結，兩個環球最重要的經濟組成部分依然受制于加息和歐盟完整的亂局當中。在五月上半段時間，受到美國經濟數據一路轉差影響，市場擔心美聯儲加息時間會推遲，美元出現較大幅度的下挫。最高從96.1下跌到93.17水平。然而希臘債務違約恐慌情緒在五月中開始爆發，加上歐洲國債孳息率飆升，拖累歐元表現帶動美元上升。自5月18日以來美元重新反彈至97.88，月線探底回升。 五月建議依然有斬獲 五月份大市走勢反復，然而我們建議的股份也有不錯的斬獲，其中信義光能（00968）、西南環保（01928）和協合新能源（00182）獲利均超過兩成，安踏體育（2020）短炒接近10%利潤，具體列表匯總在第8頁。誠如研究部每日的統計均追求如實反映推薦結果，五月份的建議比四月份更加保守。我們期待恆指出現真正的突破后再入場。一旦牛市再次啟動，目前的股份推薦均有可能出現大幅度上升。 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 證券 5月5日：謠傳上調印花稅 雖然中國證監會早在4月底已經否認提高印花稅及恢復資本利得稅。但5月5日來自長江證券的報告稱，考慮到財政缺口，國家有可能在今年第三季度上調證券印花稅，再度引發市場猜測印花稅上調，此一大利空消息打壓內地股市，加上新股申購及兩融降槓桿等利淡消息發酵，大幅拖累港股一度跌逾500點，當天恆指大挫368點，失守28000水準。 內地上調證券印花稅的猜測屢禁不止，即使中證監在4月24日早上發布微信澄清「多部門擬提高印花稅、恢復資本利得稅」等傳言為虛假資訊，希望投資者要仔細辨析資訊來源，不要誤傳誤報。長江證券的研報認為，由單邊0.1%調整為雙邊0.1%是較為合理的，雙邊0.1%在歷史上也是正常的印花稅水準。若按最近一月日均成交量計算，雙邊0.1%印花稅將直接給投資者增加超過10億元人民幣的交易成本。 5月11日：母親節央行降息 在母親節的週末，中國央行繼續飾演好媽媽角色，宣佈調降存貸款基準利率。5月10日，中国央行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。 此次降息之后，一年期存款基准利率已经降至亚洲金融危机和此次全球金融危机爆发之初最低利率，一年期贷款基准利率已经明显低于两次金融危机时的最低利率水平。消息刺激週一內地股市大漲逾3%，而恆指則“理性對待”，全日上漲140點或0.51%。 期貨 5月8日：美國非農數據持平 該日公佈美國4月非農就業人口+22.3萬人，預期+22.8萬，前值+12.6萬；美國4月失業率5.4%，為2008年5月以來最低，預期5.4%，前值5.5%。美國4月勞動力參與率62.8%，前值62.7%。資料還顯示，美國4月私營部門就業人口+21.3萬人，預期+22.5萬，前值+12.9萬。美國4月製造業就業人口+0.1萬人，預 期+0.5萬人，前值-1.0萬。美國4月平均每小時工資環比0.1%，預期0.2%，前值0.3%。美國4月平均每小時工資同比2.2%，預期 2.3%，前值2.1%。美國4月平均每週工時34.5小時，預期34.5小時，前值34.5小時。 由於數據和預期基本保持一致，美元的爆升並未能為外匯和貴金屬趨勢提供指引，環球市場短時間劇烈震蕩后回歸原點。 五月回顧 5月10日：國債孳息率飆升 該日，日本政府國債價格再該日大跌，指標債期貨價格創兩年來最大單日跌幅，因之前日本休市期間歐洲和美國債券價格下跌。10年期日債期貨價格下跌0.73點，報146.77，為2013年5月以來最大單日跌幅；指標10年期日債現貨收益率漲至兩年高點0.435%。德國等歐洲國家及美國國債持續下挫，引發投資人憂心，因過去幾個月的日債漲勢，是因外資由低收益率歐債轉入日債所帶動。 歐洲經濟回暖跡象、美聯儲主席葉倫對長期收益率上揚提出警告、以及油價走堅，都是引發國際債市一波大跌的部分原因。但與其他債市相比，日債跌幅有限，部分是因為日本投資人有意逢低承接。值得留意的是，國債孳息率上升對其他貨幣和金屬的影響力一直到五月中結合科爾言論才爆發，有一定的滯後性。 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 證券 5月15日：藍籌藉助深港通拉升 該日中午，市場傳出消息指深港通即將宣佈開通日期，並指深港通將於9月或10月中旬開通，比預期提早。消息刺激盤中買盤迅速湧入，恆指一度飆漲逾600點，國企指數急升超過250點。雖然港交所其後闢謠，指出15日不會有相關訊息公布，不過恆指最終仍大漲535點（漲幅1.96%）、國企指數大漲233.81點（漲幅1.70%）作收。 至於深港通上路時間，從原本預計最快第4季初，到後來傳出可望超前，第3季就可望實施。外界將深港通視為繼滬港通後，大陸以及香港牛市的另一大催化劑。有本地中資銀行財資部門主管亦稱，該行的交易系統及結算平台早已准就緒，惟至今未獲有關機構通知深港通結算行資格，相信深港通不會在短期內出台。 5月26日：基金互認落實 中港兩地證監會在週五22日收市後公佈落實基金互認，內地和香港基金互認過程有利於兩地資金流動，尤其是在港的共同基金首先受惠。消息刺激內地股市25日大漲3.35%，而港股在佛誕假期後26日當天同樣大幅高開，全日0.92%升幅收市。 醞釀超過兩年的中港基金互認，將於七月一日正式啟動，財政司司長曾俊華更認為基金互認影響不下於滬港通。按照互認標準，可以進入對方市場銷售的基金，資產規模最少要有二億元人民幣，而初期只限股票型、債券型、混合型和指數型基金，又規定基金在對方市場銷售規模，不能高於總資產五成。 期貨 5月11日：中國央行減息 該日，中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調 0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存 款基準利率的1.3倍調整為1.5倍；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。 此次央行減息又一個特點，就是減息的同時提高銀行存款利率浮動區間上限，導致實際存款利率理論上比減息前更加高。央行隨後提供指引，要求地方銀行上浮不應該直接一浮到頂。消息公佈后內地股市一路飆高，恆指小幅度回落后衝上28000點水平。 5月19日：歐洲加快資產購買 該日歐洲央行(ECB)執委科爾(Benoit Coeure)表示，最近債券市場下跌速度令人擔憂，但這是正常修正。 他表示，央行明白固定收益市場存在季節性因素，7月中旬至8月份，市場進入傳統休假模式，流動性將明顯減低。因此進行規模擴大後的資產購買計劃時，可能在5、6月份加快資產購買速度，但在假日減少購買，從而維持平均每月600億歐羅的購買量。 雖然歐洲央行表示此舉不會只是為了協調季節性因素，然而市場普遍認為歐洲央行目的在於加大量化政策，歐元在消息公佈后急速下挫超過200點子，更跌破自4月13日以來的上升通道和5月5日以來的頸線位置。該日的破位揭開了歐元趨勢確認轉弱的序幕，歐元在本月最後一個星期更延續下挫，以改日開盤計算下跌超過450點子。 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 證券 5月28日：中港股市暴跌 週四中港股市遭遇股災。美匯轉強，港匯轉弱，加上期指結算，今日港股高開後持續下滑，A股跳水拖累港股跌幅加劇，香港恒生指數跌幅擴大至3%，恒生中國企業指數跌幅擴大至5%。截止收盤，恒指跌2.23%，跌幅626.9點報27454.31點；國企指數跌3.53%。主機板成交2060億港元。地產股。石油股等成為跌市重災區。 消息面上，據港交所公開信息披露，中央匯金於5月26日在A股場內減持建行和工行，涉及金額分別為19億和16億。業內人士表示，對匯金本次的減持目前不好過早判讀對A股市場的綜合影響，但短期會有一定衝擊。中資金融股集體大跌。 期貨 5月22日：伊朗日產300萬桶 該日數據顯示，伊拉克日均出口繼續持於高位，進一步暗示了OPEC對把握市場份額的重視，對全球油價施壓。JBC Energy分析師Eugene Lindell表示：“伊拉克原油出口持於記錄高位，毫無疑問加劇了已經嚴重失衡的供求狀況，為油價帶來下行壓力。”截至目前，伊拉克5月日均原油出口量305萬桶/日，略低於4月創下的歷史記錄308萬桶，然而據消息人士透露，伊拉克方面仍打算繼續提高出口。另一方面，天氣情況、國內局勢以及技術因素可能影響其供應穩定。 受到伊朗產量增加影響，原油價格該日下挫100點子，隨後兩個交易日下挫300點子。 股票报告网整理http://www.nxny.com 5 個股推薦回顧 信義光能(00