万达期货黑色报告：黑色上涨行情初步确认,可持有前期建立多单,升水较高不宜高位追入

1 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 万达期货黑色报告 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入  黑色现货：现货补库不足，冬季需求造成钢材库存被动上升，预计现货价格仍将相对疲软。目前冬季库存上升主要为需求下降导致的库存被动上升。本周钢材品种基本不变，钢坯价格小幅回落。春节长假临近，市场成交和下游采购都已停滞，现货价格趋稳。冬季备库不足延伸至春节，且铁矿上涨后，利润继续缩水，抑制钢厂备货和生产，春季需求启动后，需求月环比可以达到10%以上，钢材价格和钢材利润有望上涨。  螺纹钢期货：本周周四和周五市场预期转为乐观，期货盘面升水进一步提高。期货升水提高之后，多单可以保留，但高位追需谨慎。在现货持续平稳中。期货盘面从周一最低2465之后震荡上涨，周五最高2525。当前市场预期并未有明显偏好，期货盘面以震荡为主。节后需求启动，价格有望反转，现在多单仍然需要在低升水时介入。  铁矿石期货：铁矿期货跟随掉期快速拉涨，现货基本面并不牢靠，目前升水偏高后不宜追入，铁矿可以等待回落至480附近继续买入。由于市场预期普遍转为乐观，且在周三起掉期和普氏快速上涨，贸易商成交转好，铁矿期货快速建立升水。但现货上涨基本面并非牢靠，且升水相对较高，仍然不适合高追，而需回落后买入。  多螺纹空铁矿对冲：整体方向是建多，但是现在期货螺纹升水偏高，等待RB1505/I1505比价下降至5.1以下时介入。目前钢材现货利润已经停止下跌，现货利润稍有提升，但按船货价格计算利润反而回落。由于盘面利润相对偏高，我们暂时并不建议立即参与，需等待低位买入机会。  综合判断：目前黑色上涨行情初步确认，可以持有前期建立多单，现货未确认之前，不适宜在高升水位置追入多单。  。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@gmail.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 行情 介绍 基本回顾 本周重心全面上移，周四周五普遍上涨。铁矿期货涨幅较大。目前市场已经全面转向多头市场。 图1：螺纹钢期货价格 图2：铁矿石期货价格 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 图3：焦炭期货价格 图4：焦煤期货价格 左轴：元/ 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所 基差变化 本周螺纹钢基差继续回落，已经降为负值。焦煤价差明显高于已到期合约同期。其余品种基差都在合理范围内。 图5：螺纹钢基差 图6：焦煤基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：上海期货交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 图7：焦炭基差 图8：铁矿基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 基本面变化 铁矿石基本面 供给 本周铁矿石普氏62%指数收在64.25，价格较上周末上涨2美元，涨幅3.21%。港口现货稳定。 上上周澳洲港口铁矿石发货总量为1444.8万吨，环比增328.7万吨，其中发中1158.6万吨，增219.5万吨。上周巴西铁矿石发货总量为684.5万吨，环比增83.3万吨。。 图9：国内港口到港船只数量和货量 图10： 国外主要港口离港船只数量 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 库存 大中型钢厂平均使用进口矿配比为92.06%，较上次统计增0.66%；平均可用天数29天，增3天；钢厂不含税铁水成本为1610元/ 吨，降22元/吨。节前钢厂补库基本完毕，海飘库存陆续抵港，预计节后钢厂库存将出现下滑。。 图11：大中型钢厂进口矿库存天数 图12： 河北钢厂国产精粉库存 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 本周主要港口铁矿石库存总量为9669，环比上周五统计数据降179；股票报告网整理http://www.nxny.com 5 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 同口径库存9243；其中澳矿4991，巴西1639，印度45，贸易矿3043，精粉437，球团297，块矿985。 图13：港口库存 图14： 港口贸易矿库存 数据来源：我的钢铁 数据来源：我的钢铁 图15：港口贸易矿成交情况 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 焦煤焦炭基本面 本周国内炼焦煤市场弱势维稳，煤企库存水平依旧高位运行，煤价在焦炭市场持续下跌的背景下承压受重。临近节假日，地方煤企停产数量有所增多，且停产时间较以往有所延长，对于煤企停产数量对于后期煤价有何影响，目前市场还众说纷纭。一部分人认为，节假日停产时间延长有利于从产能上缓解供需，从而抵制节后市场价格施压；另一部分人认为，停产对于本就亏损的煤企来讲更增加了负担，重新开工将增加不少煤企的运营成本。行业方面，钢材市场稳中走弱，节前钢价仍以窄幅震荡为主，市场成交依旧较差。矿石市场承压运行，国产矿市场利润不断压缩，市场成交清淡。综合来看，短期下游市场对炼焦煤仍将以刚性需求为主，煤价持稳概率较大，成交持续偏弱。 本周国内焦炭市场持续走弱，跌势有所趋稳，但个别地区延续下行趋势，整体成交情况较为疲软。华北、华东地区表现为跌后弱稳，焦化厂多股票报告网整理http://www.nxny.com 6 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 数持续受到下游钢厂打压，山西局部地区本周价格出现小幅补跌，由于春节来临，下游采购意愿转弱，市场表现低迷；华南及西南地区延续平稳态势，自北方市场首度出现下跌以来，多地价格均未出现太大变动。由于钢价下行，下游需求走低，采购积极性差，预计春节前后市场变动不会太大，本月中下旬市场走势弱势持稳为主，局部或继续小幅下行。 钢材基本面 生产 本周高炉开工率较上周继续小幅下降，但继续保持高位。据我的钢铁调研数据，高炉开工率86.74%，较上周减少0.14%；产能利用率89.44%较上周减少0.26%。 图16：粗钢日产量 图17： 高炉开工率 左轴：万吨 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 本周螺纹钢现货利润在底部稳定。而受益于下跌过程中螺纹明显比矿石坚挺，螺纹钢期货升水明显高于铁矿，盘面利润已经止跌回升，且涨幅较为明显。在最近一周，现货利润开始企稳回升。不过在期货上，由于铁矿石期货的快速上涨，盘面利润有所下降。 股票报告网整理http://www.nxny.com 7 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 图18： 钢厂盈利状况 图19：螺纹钢利润 左轴：元/吨 数据来源：我的钢铁 数据来源：大连商品交易所，上海期货交易所，我的钢铁 本周螺纹钢和热轧卷板社会库存较上周上升9.8%和1.8%，二者之和连续第六周上升，约为前5年均值的67%。冬季补库开始，但是补库尚不足够。 图20：钢材社会库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 股票报告网整理http://www.nxny.com 8 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 综合判断 黑色现货：现货补库不足，冬季需求造成钢材库存被动上升，预计现货价格仍将相对疲软。目前冬季库存上升主要为需求下降导致的库存被动上升。本周钢材品种基本不变，钢坯价格小幅回落。春节长假临近，市场成交和下游采购都已停滞，现货价格趋稳。冬季备库不足延伸至春节，且铁矿上涨后，利润继续缩水，抑制钢厂备货和生产，春季需求启动后，需求月环比可以达到10%以上，钢材价格和钢材利润有望上涨。 螺纹钢期货：本周周四和周五市场预期转为乐观，期货盘面升水进一步提高。期货升水提高之后，多单可以保留，但高位追需谨慎。在现货持续平稳中。期货盘面从周一最低2465之后震荡上涨，周五最高2525。当前市场预期并未有明显偏好，期货盘面以震荡为主。节后需求启动，价格有望反转，现在多单仍然需要在低升水时介入。 铁矿石期货：铁矿期货跟随掉期快速拉涨，现货基本面并不牢靠，目前升水偏高后不宜追入，铁矿可以等待回落至480附近继续买入。由于市场预期普遍转为乐观，且在周三起掉期和普氏快速上涨，贸易商成交转好，铁矿期货快速建立升水。但现货上涨基本面并非牢靠，且升水相对较高，仍然不适合高追，而需回落后买入。 多螺纹空铁矿对冲：整体方向是建多，但是现在期货螺纹升水偏高，等待RB1505/I1505比价下降至5.1以下时介入。目前钢材现货利润已经停止下跌，现货利润稍有提升，但按船货价格计算利润反而回落。由于盘面利润相对偏高，我们暂时并不建议立即参与，需等待低位买入机会。 综合判断：目前黑色上涨行情初步确认，可以持有前期建立多单，现货未确认之前，不适宜在高升水位置追入多单。 股票报告网整理http://www.nxny.com 9 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 唐碧蕊 研究员 研究范围：黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 股票报告网整理http://www.nxny.com 10 2015-02-15 黑色上涨行情初步确认，可持有前期建立多单，升水较高不宜高位追入 万达期货有限公司北京研究所 万达期货有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免