万达期货黑色报告：黑色现货初步见底,期货远月升水上升明显,继续逢低建立多单底仓

1 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 万达期货黑色报告 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓  黑色现货：现货补库未持续，跌幅收窄，节前成交缩量，暂时将稳定。预计节后将上涨。上周的补库未在本周持续。黑色现货涨跌不一，整体跌幅收窄。热轧卷板现货价格快速下跌。春节长假临近，市场成交和下游采购都将停滞，现货价格趋稳。当前冬季备库不足，且利润极低抑制钢厂新增供应，春季需求启动后，需求月环比可以达到10%以上，钢材价格和钢材利润有望上涨。  螺纹钢期货：现货反转预期未达成之后，市场乐观预期消退，目前未有明确偏好，暂时震荡为主。预计未来上涨概率更高，多单仍在2450-2460附近介入。在现货反转预期打消之后，盘面从周一最高2526下跌至周三最低2466。参与者乐观预期相对上周较弱，在降准利好之后，市场反映平平。当前市场预期并未有明显偏好，期货盘面以震荡为主。节后需求启动，价格有望反转，现在多单仍然需要在低升水时介入。  铁矿石期货：铁矿阶段反弹可期，市场预期尚未确认，低位多单可以持有，475附近仍然可以介入多单。由于近期热轧价格下跌，目前钢厂开工意愿仍然偏低，补库未启动，铁矿现货基本稳定。当前较低的铁矿库存以及节后生产加速的可能性，我们对铁矿现货并不看空。现在铁矿期货升水已经建立，但是现货上涨并未确定，可以在低升水时介入多单，不宜追入高升水。周三最低达到470是极好介入位置，在475以下均可以考虑介入。  多螺纹空铁矿对冲：整体方向是建多，但是现在期货螺纹升水偏高，等待RB1505/I1505比价下降至5.1以下时介入。目前钢材现货利润已经停止下跌，预计在节后利润上行是大概率事件，但是期货利润提前预期较多，在当前期货盘整过程中，并未给予足够回调，仍然需要等待。  综合判断：目前可以开始全面建立黑色多单，并且恢复建立多螺纹空铁矿对冲。由于当前市场乐观情绪不高，可以等待低升水时介入。  。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@gmail.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 行情 介绍 基本回顾 本周黑色震荡重心上移，螺纹钢和铁矿石均有所上涨，远月涨幅较大。焦煤焦炭涨幅较大。 图1：螺纹钢期货价格 图2：铁矿石期货价格 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 图3：焦炭期货价格 图4：焦煤期货价格 左轴：元/ 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所 基差变化 本周螺纹钢基差继续回落，已经降为负值。焦煤价差明显高于已到期合约同期。其余品种基差都在合理范围内。 图5：螺纹钢基差 图6：焦煤基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：上海期货交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 图7：焦炭基差 图8：铁矿基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 基本面变化 铁矿石基本面 供给 本周铁矿石普氏62%指数收在62.25，价格较上周末上涨0.25美元。港口现货稳定。 上周澳洲港口铁矿石发货总量为1444.8万吨，环比增328.7万吨，其中发中1158.6万吨，增219.5万吨。上周巴西铁矿石发货总量为684.5万吨，环比增83.3万吨。。 图9：国内港口到港船只数量和货量 图10： 国外主要港口离港船只数量 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 库存 大中型钢厂平均使用进口矿配比为91.4%，较上次统计增0.6%；平均可用天数26天，增1天；钢厂不含税铁水成本为1630元/ 吨，降22元/吨。近期钢厂检修限产情况增加，库存整体呈现上涨趋势。 图11：大中型钢厂进口矿库存天数 图12： 河北钢厂国产精粉库存 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 本周主要港口铁矿石库存总量为9848，环比上周五统计数据降129；同口径库存9564；同口径库存9426；其中澳矿5068，巴西1688，印度45，股票报告网整理http://www.nxny.com 5 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 贸易矿3106，精粉447，球团314，块矿982。 图13：港口库存 图14： 港口贸易矿库存 数据来源：我的钢铁 数据来源：我的钢铁 图15：港口贸易矿成交情况 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 焦煤焦炭基本面 本周国内炼焦煤市场弱势运行，主流品种价格坚挺，煤企多以销定产，大型煤企频频传出放宽销售优惠政策，地方生产企业停产数量增多，或受回款困难等资金压力影响，部分企业发货速度有所减缓，整体市场成交一般。库存方面，山焦、潞安集团库存均有小幅上涨，主流大矿库存水平仍处高位。价格方面，山西焦煤集团2月销售策略仍以放宽优惠政策为主；神华集团中硫1/3、焦煤、肥煤降30元/吨，其他煤价未动；潞安集团2月出台新优惠政策，较以往放宽。 国内焦炭市场本周延续弱势，华北、华东地区普遍遭遇新一轮下跌行情，短期仍然承压，市场成交较低迷。从1月份中下旬北方市场出现首跌，华北部分地区至今跌幅超出60元，至本周，跌势已影响至华东大部分地区市场，短期年虽然焦钢企整体库存较低，但下游资金短缺，钢材市场持续下行，焦炭价格仍将受到下游市场打压，对比去年年初的下跌行情，加上春节前下游采购意愿整体转弱，2月份市场预期普遍较为悲观，下周市股票报告网整理http://www.nxny.com 6 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 场或将持续走弱，局部价格或继续下跌。 钢材基本面 生产 本周高炉开工率较上周继续小幅下降，但继续保持高位。据我的钢铁调研数据，高炉开工率86.88%，较上周减少0.55%；产能利用率89.7%较上周减少1.92%。 图16：粗钢日产量 图17： 高炉开工率 左轴：万吨 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 本周螺纹钢现货利润在底部稳定。而受益于下跌过程中螺纹明显比矿石坚挺，螺纹钢期货升水明显高于铁矿，盘面利润已经止跌回升，且涨幅较为明显。 图18： 钢厂盈利状况 图19：螺纹钢利润 左轴：元/吨 数据来源：我的钢铁 数据来源：大连商品交易所，上海期货交易所，我的钢铁 股票报告网整理http://www.nxny.com 7 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 本周螺纹钢和热轧卷板社会库存较上周上升5.4%和1.8%，二者之和连续第五周上升，约为前5年均值的67%。补库尚不足够。 图20：钢材社会库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 股票报告网整理http://www.nxny.com 8 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 综合判断 黑色现货：现货补库未持续，跌幅收窄，节前成交缩量，暂时将稳定。预计节后将上涨。上周的补库未在本周持续。黑色现货涨跌不一，整体跌幅收窄。热轧卷板现货价格快速下跌。春节长假临近，市场成交和下游采购都将停滞，现货价格趋稳。当前冬季备库不足，且利润极低抑制钢厂新增供应，春季需求启动后，需求月环比可以达到10%以上，钢材价格和钢材利润有望上涨。 螺纹钢期货：现货反转预期未达成之后，市场乐观预期消退，目前未有明确偏好，暂时震荡为主。预计未来上涨概率更高，多单仍在2450-2460附近介入。在现货反转预期打消之后，盘面从周一最高2526下跌至周三最低2466。参与者乐观预期相对上周较弱，在降准利好之后，市场反映平平。当前市场预期并未有明显偏好，期货盘面以震荡为主。节后需求启动，价格有望反转，现在多单仍然需要在低升水时介入。 铁矿石期货：铁矿阶段反弹可期，市场预期尚未确认，低位多单可以持有，475附近仍然可以介入多单。由于近期热轧价格下跌，目前钢厂开工意愿仍然偏低，补库未启动，铁矿现货基本稳定。当前较低的铁矿库存以及节后生产加速的可能性，我们对铁矿现货并不看空。现在铁矿期货升水已经建立，但是现货上涨并未确定，可以在低升水时介入多单，不宜追入高升水。周三最低达到470是极好介入位置，在475以下均可以考虑介入。 多螺纹空铁矿对冲：整体方向是建多，但是现在期货螺纹升水偏高，等待RB1505/I1505比价下降至5.1以下时介入。目前钢材现货利润已经停止下跌，预计在节后利润上行是大概率事件，但是期货利润提前预期较多，在当前期货盘整过程中，并未给予足够回调，仍然需要等待。 综合判断：目前可以开始全面建立黑色多单，并且恢复建立多螺纹空铁矿对冲。由于当前市场乐观情绪不高，可以等待低升水时介入。 股票报告网整理http://www.nxny.com 9 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 唐碧蕊 研究员 研究范围：黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 股票报告网整理http://www.nxny.com 10 2015-02-08 黑色现货初步见底，期货远月升水上升明显，继续逢低建立多单底仓 万达期货有限公司北京研究所 万达期货有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免长途费） 金属事业部： 0371-691