黑色报告：黑色现货见底信号初显,逐步建立黑色期货多单

1 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 万达期货黑色报告 黑色现货见底信号初显，逐步建立黑色期货多单  本周螺纹钢和铁矿期货创新低后反弹。RB1505创新低2441之后反弹至最高2526。I1505创新低至466之后反弹至最高476。  黑色现货：在热卷、钢坯和带钢市场上出现贸易商补库现象，目前库存偏低且钢厂生产放缓，现货市场补库潜力较大，现货反转可能性较高。本周部分地区热卷、钢坯和带钢出现反弹，幅度在20-60元。由于现货价格已经持续快速下跌1个月，目前市场库存偏低，参与者普遍预期节后旺季需求下库存不足，补库潜力较大。  螺纹钢期货：螺纹钢现货的反转可能性提升，可以开始建立螺纹钢期货多单，RB1505在2450附近可以大量建立多头头寸。当前市场已经普遍对节后螺纹钢现货有较为乐观预期，期货的乐观预期率先出现，使得远期价格上涨，并导致远期价格大幅升水。我们认为，目前已经可以适当参与多单。由于市场乐观预期，期货盘面迅速升水，做多价值下降，但仍然可以参与。  铁矿石期货：节后需求和补库需求提高钢厂生产需求，铁矿石期货可以适度建立多单。钢厂减产的消息已经使铁矿石现货和期货达到较低水平。值得注意到是，目前库存已经偏低，且钢材反转可能性已经较高，若补库启动则钢厂需要再次提高产能利用率从而提高铁矿需求。此时原有铁矿空单也必须减持。铁矿石期货多单也可以适度开始参与，不过我们这次看螺纹钢强于铁矿，因此仅当螺纹/铁矿比价过高时优先介入铁矿多单。  多螺纹空铁矿对冲：目前开始适度建多，不过波动较大，需耐心等待回调。目前可以初步确认钢材现货利润的底部出现，但是期货利润已经提前预期，此后钢材现货利润逐步上升将可能带动期货利润继续上涨，但在配置上建议等待回调入场。  综合判断：目前可以开始全面建立黑色多单，并且恢复建立多螺纹空铁矿对冲。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@gmail.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 行情 介绍 基本回顾 本周黑色宽幅震荡，螺纹钢和热轧初步出现见底上涨信号。 图1：螺纹钢期货价格 图2：铁矿石期货价格 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 图3：焦炭期货价格 图4：焦煤期货价格 左轴：元/ 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所 基差变化 本周螺纹钢基差继续回落，已经降为负值。焦煤价差明显高于已到期合约同期。其余品种基差都在合理范围内。 图5：螺纹钢基差 图6：焦煤基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 数据来源：上海期货交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 图7：焦炭基差 图8：铁矿基差 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 数据来源：大连商品交易所，Wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 基本面变化 铁矿石基本面 供给 本周铁矿石普氏62%指数跌至62美金，价格较上周末下跌4.5美元。港口现货下跌10元。普式补跌。 上周澳洲港口铁矿石发货总量为1116.1万吨，环比降216.7万吨，其中发往中939.1万吨，降175.1万吨。因周初飓风天气，影响全港2天共计约300万吨的发货量。上周巴西铁矿石发货总量为601.2万吨，环比增30.8万吨。因PDM与图巴朗港部分泊位检修，整体发货量上涨有限。。 图9：国内港口到港船只数量和货量 图10： 国外主要港口离港船只数量 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 库存 大中型钢厂平均使用进口矿配比为91.4%，较上次统计增0.6%；平均可用天数26天，增1天；钢厂不含税铁水成本为1630元/ 吨，降22元/吨。近期钢厂检修限产情况增加，库存整体呈现上涨趋势。 图11：大中型钢厂进口矿库存天数 图12： 河北钢厂国产精粉库存 数据来源：西本新干线 数据来源：我的钢铁 本周主要港口铁矿石库存总量为9977，环比上周五统计数据增155；股票报告网整理http://www.nxny.com 5 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 同口径库存9564；其中澳矿5150，巴西1706，印度48，贸易矿3250，精粉489，球团344，块矿993。 图13：港口库存 图14： 港口贸易矿库存 数据来源：我的钢铁 数据来源：我的钢铁 图15：港口贸易矿成交情况 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 焦煤焦炭基本面 本周炼焦煤市场延续弱势运行，主流品种价格无明显波动，成交低迷。近日，焦炭价格连续的下跌持续弱化炼焦煤市场的后期预判，下游钢材市场无休止探底更加重了焦钢企业的艰难境遇，部分地区煤企将在月末停产，据不同煤企反应，停产时间较往年延长，为期一个月以上甚至更久，平均影响产量达十几万吨以上。受煤企回款难，焦钢企业欠款严重，且焦炭需求不佳影响，钢厂外购焦炭需求冷淡，煤企运营困难。然而价格方面，主焦煤品种价格依然较为坚挺，配煤价格虽小矿出货情况上下波动，受回款较难影响，煤企多数拒绝向下游企业涨价。 本周国内焦炭市场本周延续弱势，局部地区价格继续下跌，短期仍然承压，市场成交较低迷。北方市场出现下跌行情较早，至本周跌幅较高的地区近40元，华东地区受部分钢厂调价影响，本周起也出现一波普降，股票报告网整理http://www.nxny.com 6 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 江苏、山东等地焦化厂本周下跌30元左右；其他地区本周表现相对较稳。供需方面看，焦钢企整体库存较低，下游资金短缺致使钢厂方面无意大量屯货而下压焦价仍是此波降价的主要影响因素，加上钢材市场持续下行，市场预期普遍悲观，短期仍没有较大的利好因素，下月初市场或将持续弱势，局部或将继续小幅下跌。 钢材基本面 生产 本周高炉开工率较上周继续小幅下降，但继续保持高位。据我的钢铁调研数据，高炉开工率87.43%，较上周减少2.35%；产能利用率91.62%较上周减少2.39%。 图16：粗钢日产量 图17： 高炉开工率 左轴：万吨 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 本周螺纹钢现货利润继续小幅下降，而受益于下跌过程中螺纹明显比矿石坚挺，盘面利润已经止跌回升，且涨幅较为明显。 图18： 钢厂盈利状况 图19：螺纹钢利润 左轴：元/吨 数据来源：我的钢铁 数据来源：大连商品交易所，上海期货交易所，我的钢铁 股票报告网整理http://www.nxny.com 7 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 本周螺纹钢和热轧卷板社会库存较上周上升3.1%和1.01%，二者之和连续第五周上升，约为前5年均值的69%。 图20：钢材社会库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 综合判断 本周螺纹钢和铁矿期货创新低后反弹。RB1505创新低2441之后反弹至最高2526。I1505创新低至466之后反弹至最高476。 黑色现货：在热卷、钢坯和带钢市场上出现贸易商补库现象，目前库存偏低且钢厂生产放缓，现货市场补库潜力较大，现货反转可能性较高。本周部分地区热卷、钢坯和带钢出现反弹，幅度在20-60元。由于现货价格已经持续快速下跌1个月，目前市场库存偏低，参与者普遍预期节后旺季需求下库存不足，补库潜力较大。当前的情绪刚刚开始改善，暂时还未看到螺纹钢方面大规模补库的迹象，但我们认为不可掉以轻心，由于当前钢厂减产较多，补库对现货供需影响巨大，如果补库确认使得价格回到2400以上，则基本可以确认现货反转。 螺纹钢期货：螺纹钢现货的反转可能性提升，可以开始建立螺纹钢期货多单，RB1505在2450附近可以大量建立多头头寸。当前市场已经普遍对节后螺纹钢现货有较为乐观预期，在螺纹钢现货开始出现补库，并且可能达到反转点的情况下，期货的乐观预期率先出现，使得远期价格上涨，并导致远期价格大幅升水。我们认为，目前已经可以适当参与多单。由于市场乐观预期，期货盘面迅速升水，做多价值下降，但仍然可以参与。 铁矿石期货：节后需求和补库需求提高钢厂生产需求，铁矿石期货可以适度建立多单。钢厂减产的消息已经使铁矿石现货和期货达到较低水平。值得注意到是，目前库存已经偏低，且钢材反转可能性已经较高，若补库股票报告网整理http://www.nxny.com 8 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 启动则钢厂需要再次提高产能利用率从而提高铁矿需求。此时原有铁矿空单也必须减持。铁矿石期货多单也可以适度开始参与，不过我们这次看螺纹钢强于铁矿，因此仅当螺纹/铁矿比价过高时优先介入铁矿多单。 多螺纹空铁矿对冲：目前开始适度建多，不过波动较大，需耐心等待回调。目前可以初步确认钢材现货利润的底部出现，但是期货利润已经提前预期，此后钢材现货利润逐步上升将可能带动期货利润继续上涨，但在配置上建议等待回调入场。 综合判断：目前可以开始全面建立黑色多单，并且恢复建立多螺纹空铁矿对冲。 股票报告网整理http://www.nxny.com 9 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 唐碧蕊 研究员 研究范围：黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 股票报告网整理http://www.nxny.com 10 2015-02-01 题目 万达期货有限公司北京研究所 万达期货有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免长途费） 金属事业部： 0371-69106602棉花产业事业部：0371-69106156 软商品事业部：0371-69106595投资运营部：0371-65611655 油脂化工事业部：0371-69106667资产管理部：0371-69106060 市场客服部：0371-69106001 金属产业事业部：0371-69106116 原油产业事业