国债期货分析报告：经济数据延续疲弱 国债期货波动加剧

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货探底回升，下方表现出较强支撑。国内央行发布金融统计数据，虽然表内融资保持高增长，但表外融资仍大幅下滑，近期系列经济数据均较为疲弱，印证国内经济下行压力依然较大，整体收益率水平仍有下行空间。资金面随着春节临近，货币市场资金利率逐步回升，春节前预计有趋紧过程，但在政策支持下总体将保持平稳。利率债供应方面，一季度政策性金融债与地方政府债券供应压力较大，将对市场投资情绪产生一定影响。总体来看，阶段性国债期货价格高位导致想象空间收窄，市场配置上趋向于保守，国债期货三品种中长久期（10年期）品种承受的压力更大。国债期货中长期牛市格局并未结束，但阶段性料进入高位震荡整理，价格高位市场波动料加剧。 货币市场： 周二央行公开市场开展800亿元7天期、1000亿元28天期逆回购操作。当日有3900亿MLF到期，无逆回购到期，当日公开市场实现净投放1800亿元。近期货币市场资金利率水平大幅下行，前期TML政策支持与普惠金融定向考核放松叠加央行降准生效，将释放约8000亿元流动性，预计国内货币政策仍将保持宽松。 债券市场： 宏观方面，周二央行发布金融统计数据显示，2018年12月M2同比增8.1%，预期8.1%，前值8%；人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增4995亿元；社会融资规模增量1.59万亿元，预期1.3万亿元，前值1.52万亿元。2018年社会融资规模存量为200.75万亿元，同比增长9.8%。近期系列经济数据均较为疲弱，印证国内经济下行压力依然较大。 经济数据延续疲弱 国债期货波动加剧 2019/1/16 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 图：国内GDP 图：外贸数据 1.001.201.401.601.802.002.202.402.602.805.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09GDP:当季同比GDP:环比:季调 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业增加值 图：发电量 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TS1903.CFE100.460.01172971180022.IB1.90620.16380.1386TS1906.CFE100.73(0.14)016160015.IB3.3742-0.3204-0.2412TS1909.CFE100.31(0.42)00160015.IB#N/A0.01640.1372合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1903.CFE99.520.01449216723160014.IB2.26010.10190.0835TF1906.CFE99.490.02299170006.IB2.06550.47380.3291TF1909.CFE99.48(0.75)00170013.IB2.68270.57570.1356合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1903.CFE97.74(0.03)4280660037160023.IB1.83970.14560.1418T1906.CFE97.67(0.06)3282820160023.IB2.46150.15560.1504T1909.CFE97.61(0.24)112160017.IB1.75510.18310.1515 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-10工业增加值:当月同比 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-10产量:发电量:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：耗煤量 图：工程机械销量 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-106大发电集团耗煤量:当月同比 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002009-012009-062009-112010-042010-092011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-08装载机挖掘机起重机推土机压路机 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI 图：国内物价走势 45.0046.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.002010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-12PMI财新中国PMI50 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-11CPI:环比PPI:全部工业品:环比CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、货币信贷 图：货币供应量 图：存款准备金率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00M1-M2同比M1:同比M2:同比 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.002006-03-012006-09-012007-03-012007-09-012008-03-012008-09-012009-03-012009-09-012010-03-012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-01中小型金融机构存款准备金大型金融机构存款准备金 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：社会融资总量 图：社融新增构成 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040