国债期货分析报告：国内经济数据将逐步公布，国债期货延续强势

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 由于股市与大宗商品市场普遍回落，市场阶段性风险偏好继续走低，国债期货避险属性得以发挥，昨日国债期货继续走高。近期国债期货受到国内外经济数据与政策的影响，国外方面由于美国经济数据意外好转导致市场对于美联储降息预期降温，当前市场密切关注明日联储主席国会证词表态，我们认为一次经济数据并不足以改变市场运行方向，当前全球经济景气仍然较差，各国央行仍处于货币宽松与降息周期中，全球市场利率水平有望继续走低。国内方面，本周开始系列宏观经济数据将逐步公布，今日有6月份物价数据的公布，预计6月份将迎来年内CPI高点，数据发布后可能对国债期货形成一定利空，但二季度及6月份实体经济数据仍将放缓，这将带动市场收益率水平的回落，虽然短期国内央行降息概率较低，但调降政策性金融工具利率的概率仍然较大。在资金面上，年内货币市场流动性最为宽松的时点已过，央行连续12日暂停逆回购投放，货币市场资金利率全面反弹。总体来看，我们认为国债期货上行空间仍然较大，短期可能受数据与政策等因素的影响，市场波动料加大，密切关注本周经济数据的指引。 货币市场： 周二央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，7月9日不开展逆回购操作，公开市场连续第12日暂停操作。尤其是央行认为当前流动性仍处于“较高”水平，短期重启逆回购投放的概率不大。对应货币市场资金利率连续回升，宣告年内货币市场资金面最为宽松的时点已过。预计阶段性资金利率将回归正常水平，但整体资金需求，尤其是中小银行和非银机构的资金需求仍将得到保障。 债券市场： 一级市场，周二农发行增发2年期金融债中标利率为3.0202%，投标倍数为4.4。整体投标倍数较高，市场需求旺盛。 国内经济数据将逐步公布 国债期货延续强势 2019/7/10 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 图：两年期国债期货 图：五年期国债期货 图：十年期国债期货 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 二、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 国家统计局周三（7月10日）将公布2019年6月份全国居民消费价格指数（CPI）。预计6月份将迎来年内物价高点。 图：国内GDP 图：外贸数据 1.001.201.401.601.802.002.204.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.00GDP:当季同比GDP:环比:季调 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TS1909.CFE100.170.0116433584160015.IB2.40060.04920.0141TS1912.CFE99.990.021131796160015.IB2.31750.14810.0709TS2003.CFE99.790.0144131180021.IB2.21810.63320.1815合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1909.CFE99.660.10558423512170013.IB1.60640.37170.1723TF1912.CFE99.400.112382495170020.IB2.08520.68410.1953TF2003.CFE99.110.0816159170027.IB2.24411.10890.2181合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1909.CFE98.140.212880573349170004.IB1.55660.35560.1825T1912.CFE97.730.183843145170004.IB1.42260.85970.4722T2003.CFE97.350.21180672170004.IB1.55661.32220.7137 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业增加值 图：发电量 -5.000.005.0010.0015.0020.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01工业增加值:当月同比 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03发电量 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：耗煤量 图：工程机械销量 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-056大电力集团耗煤量 0.0010,000.0 020,000.0 030,000.0 040,000.0 050,000.0 060,000.0 070,000.0 080,000.0 090,000.0 0100,000. 002009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-02装载机挖掘机起重机推土机压路机 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI 图：国内物价走势 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 45.0046.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.002010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05PMI财新中国PMI50% -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05CPI:环比（右）PPI：环比（右）CPI：同比（左）PPI：同比（左） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、货币信贷 图：货币供应量 图：存款准备金率 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00M1-M2同比M1:同比M2:同比 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.002006-03-012006-09-012007-03-012007-09-012008-03-012008-09-012009-03-012009-09-012010-03-012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-01中小型金融机构存款准备金大型金融机构存款准备金 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：社会融资总量 图：社融新增构成 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.002012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-