华泰期货|中国宏观2018-07-26华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：工业企业利润下滑，春节前流动性无忧2018-01-01冷热不均，宽松仅在结构2017-12-25一线城市楼市调控加强宏观事件1.三季度银行信贷调查：“放水”依然贷款荒，表内信用扩张受限。2.上海市长：坚持限购限贷“双限”政策不放松，继续加强房地产市场调控。3.国务院发布关于加强滨海湿地保护严格管控围填海的通知。4.上海发布新一轮鼓励创业带动就业专项行动计划。今日关注1.商务部召开7月第4次例行新闻发布会，将对外发布近期商务领域重点工作情况，并回答媒体提问。宏观：最近一线城市楼市调控再次加强，继此前人民银行营管部明确北京共有产权住房贷款最低首付比例之后，北京市住建委表示，北京对商办类项目的调控政策没有放松的意思，如果开发商仍存在违规行为，将暂停其在全市项目的网上签约资格。上海市长称坚持限购限贷“双限”政策不放松，继续加强房地产市场调控，继续稳房价、稳地价。深圳房贷利率则全线上调，目前四大国有银行、招行、中信等银行在深圳房贷市场的首套房利率已全部上浮15%，二套房上浮20%。我们认为下半年一线城市楼市调控仍将持续保持高压态势，并进一步影响到房企的资金回笼和下一步投资开发。此外在连续实施三轮鼓励创业带动就业行动计划的基础上，上海发布《鼓励创业带动就业专项行动计划(2018-2022年)》，几周前的国务院会议会议曾指出稳就业是经济发展的重中之重，政府保障就业稳定意图明显。策略：无风险点：无 华泰期货|中国宏观2018-07-262/6主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模6月11800亿元↑↓定向降准带来上涨空间社会消费品零售总额同比增速6月9%↑↓难以上行城镇固定资产投资累计同比增速6月6%↓↓难以上行工业增加值同比增速6月6%↓→保持平稳进口同比增速（按美元计）6月14.1%↓↓关注汇率和内需的压制出口同比增速（按美元计）6月11.3%↓↑受贸易战影响M2同比增速6月8%↓↓保持低增速近1日近1周1年期AAA和AA信用利差7月24日0.89→→信用利差维持不变SHIBOR隔夜利率7月25日2.349↓↓隔夜利率出现下跌花旗中国经济意外指数7月24日-28.5↓↓意外指数出现下滑 华泰期货|中国宏观2018-07-263/6市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-264/6国内股债商比价图5：昨日债券与前一日持平，商品上涨，股票下跌图6：昨日沪深300与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价下跌图8：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-265/6高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-266/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com