环保工程及服务行业重大事项点评：打赢蓝天保卫战三年行动计划出台,各环节全方位推进迎发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 环保工程及服务行业重大事项点评 推荐（维持） 打赢蓝天保卫战三年行动计划出台，各环节全方位推进迎发展 事项：  2018年7月3日国务院正式印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上；PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上，地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%，重度及以上污染天数比率比2015年下降25%以上。 评论：  承接大气十条，关键时间、要求节点与重点地区再次明确。此次计划出台紧随今年环保税法、排污许可证、非电行业特排提标落地和天然气储气调峰等政策，同时计划作为大气十条的承接，再次明确了大气治理的重点目标和重点区域，将大气考核年限缩短到2020年，意味着大气治理正式迈入新阶段。  工业污染治理趁热打铁，非电行业+精细化治理推进。继今年重点城市钢铁烧结球团环节特排标准提升，此次计划进一步明确由京津冀带头，长三角-渭汾平原-全国2020年前完成治理。重点要求（1）钢铁、焦化等非电领域超低排放改造；（2）开展无组织排放排查与治理；（3）建立覆盖所有固定污染源的企业排放许可制度。此次计划的出台不仅是特排提标的政策保障，标准+政策+时间节点的明确和落地将进一步促进重点地区工业企业提标改造和治理的主动性，由此前对政策的观望转为响应和行动，非电领域大气治理超1200亿的空间有望加速释放。  能源结构有序调整，煤改气仍将有序推进。行动计划提出，到2020年，全国煤炭占能源消费总量比重下降到58%，天然气占能源消费总量比重达到10%，天然气发展方向不动摇。在煤改气方面，坚持“以气定改”；采暖实行“压非保民”；限时完成管网互联互通，打通“南气北送”输气通道；加快储气设施建设步伐，2020年采暖季前，地方政府、燃气企业和供气企业的储备能力达到量化指标要求四项措施将全力保障煤改气有序推进。 同时补贴政策有望加码气源和运储等关键环节：计划提出研究将致密气纳入中央财政开采利用补贴范围；鼓励企业增加冬季供应量为目标调整完善非常规天然气补贴政策；研究制定推进储气调峰设施建设扶持政策。关键环节的补贴将极大促进天然气产业链的整体发展。  道路清扫机械化率高要求，进一步催化环卫装备需求。计划提出大力推进道路清扫保洁机械化作业，提高道路机械化清扫率，2020年底前，地级及以上城市建成区达到70%以上，县城达到60%以上，重点区域要显著提高。机械化率目标较现阶段机械化率的提升约10pct，环卫装备年均400亿的市场有望加速释放。另外，计划提出加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫等车辆使用新能源或清洁能源汽车，重点区域使用比例达到80%。机械化及新能源装备的目标将进一步催化高端环卫装备需求。  投资建议：我们推荐脱硫脱硝领域技术与市场份额领先的龙头【龙净环保】；现金流良好、环卫装备+服务稳健高增的纯正环卫标的【龙马环卫】。  风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 龙净环保 12.69 0.78 0.89 1.01 16.27 14.26 12.56 3.0 强推 龙马环卫 23.25 1.14 1.51 1.98 20.39 15.4 11.74 3.25 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年07月03日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 联系人：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 联系人：凌晨 电话：021-20572573 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 46 1.3 总市值(亿元) 4,117.49 0.75 流通市值(亿元) 3,080.51 0.79 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.75 -31.41 -32.02 相对表现 -3.16 -14.33 -25.41 《环卫行业深度报告：市场持续扩容，龙头高歌猛进》 2018-05-07 《全国钢铁超低排放征求意见稿发布，龙净环保显著受益》 2018-05-16 《环保行业2018年度中期策略：纵观内外，天蓝水碧万象更新》 2018-05-18 -37%-18%1%20%17/0717/0917/1118/0118/0318/052017-07-05～2018-07-03 沪深300 环保工程及服务 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2018年07月04日 环保工程及服务行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 环保与公用事业组团队介绍 组长、首席分析师：王祎佳 环保行业首席分析师，毕业于英国剑桥大学，计算生物学硕士。2012年加入中信建投证券研究所，曾任煤炭行业分析师，2015年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队。2015年12月起任环保行业分析师，2016、2017年新财富环保行业最佳分析师入围，2017年加入华创证券研究所。善于抓住环保行业细分领域的投资机会，打造差异化研究 高级研究员：庞天一 吉林大学环境科学硕士。2017年加入华创证券研究所 研究员：凌晨 上海财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所 助理研究员：黄秀杰 清华大学工学硕士。2018年加入华创证券研究所 助理研究员：王兆康 华威大学硕士。2018年加入华创证券研究所 环保工程及服务行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 侯春钰 销售助理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售助理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 环保工程及服务行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170