本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共4页 环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:唐俊男 tangjn@ccnew.com 021-50588666-8016 《打赢蓝天保卫战三年行动计划》印发，关注潜在受益领域 ——环保及公用事业行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18PS 19EPS 18PE 评级 龙净环保 0.73 0.80 17.38 增持 聚光科技 1.30 1.65 19.98 买入 先河环保 0.67 0.83 24.18 增持 环保及公用事业相对沪深300指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业月报:市场低迷，坚守价值》 2018-06-28 2 《环保及公用事业行业半年度策略:寻找有质量的增长》 2018-06-15 3 《环保及公用事业行业月报:环保PPP风险偏好下降，关注错杀个股》 2018-05-29 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年07月04日 事件： 18年7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施，提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。 点评：  改善空气质量，政策制定符合预期。打赢蓝天保卫战是污染防治攻坚战的重中之重。本次三年行动计划的制定是秉承十九大、中央经济工作会议精神，实现高质量发展、建设美丽中国的重要政策指引。行动计划要求，以京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原（新增）为重点，持续开展大污染防治行动，实现环境、经济和社会效益的多赢。计划目标：到2020年，大幅度较少污染物排放总量，减少温室气体排放、进一度降低PM2.5浓度，明显减少重污染天数，改善空气质量。具体任务措施涉及产业、能源、运输、用地结构调整及其他配套措施，基本符合前期政策预期。  六大任务措施保障治理目标完成，有利于长效机制形成。本次行动计划包括：调整优化产业结构，推动产业绿色发展；加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系；积极调整运输结构，发展绿色交通体系；优化调整用地结构，推进面源污染治理；实施重大专项行动，大幅降低污染物排放；强化区域联防联控，有效应对重污染天气等。具体治理体系较为完善，突出精准施策、强化源头控制、注重科学推进以及长效机制的形成。短期来看，能够增加大气监测设备及系统、治理设备及设施的采购和建设需求；长期来看，有利于形成污染防治的长效治理机制。叠加18年7月2日，发改委发布的《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》的逐步实施，生态环境成本有望纳入经济运行成本，促进环境质量改善。  深化工业污染治理，促使治污市场释放。行动计划中提到，推进工业污染源全面达标排放，将烟气在线监测数据作为执法依据，推进重点行业的污染治理升级改造，推进各类园区循环化改造等。其中，值得关注的有三点：一是强调监测数据的执法重要性，有利于监测设备需求的增加以及第三方运营市场的拓展；二是要求重点区域执行大气污染物特别排放限值，推进钢铁行业的超低排放改造，对非电领域的脱硫脱销除尘改造，以及VOCS治理市场形成利好；三是对无组织排放实施深度治理，并制定时间表，有利于加强治理的紧迫性和治理措施的真正落地。 -34%-26%-18%-10%-2%6%14%2017-072017-112018-03环保及公用事业 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共4页  完善环境监测监控网络，监测设备及系统需求有望增加。行动计划指出完善环境监控网络的四点要求，要优化调整扩展国控环境空气质量监测点，强化重点污染源自动监控体系建设，加强移动源排放监管能力建设，强化监测数据质量控制。“大气十条”提出建设城市站、背景站、区域站统一布局的国家空气质量监测网络，地级及以上城市全部建成国家直管的监测点。而行动计划进一步强调监测点建设下沉到区县，将会增加监测仪器的需求。并且，计划要求重点区域建设国家大气颗粒物组分监测网、大气光化学监测网以及大气环境天地空大型立体综合观测网，对监控力度及系统复杂程度提出了更高要求。另外，计划对监测数据质量提出更高要求，有利于增加第三方运营市场规模，提高环境监测龙头公司市占率水平。  经济政策支持，强化政策落地。计划中提到，要拓展投融资渠道，增加中央大气污染防治专项资金投入，支持大气治理领域PPP项目建设，建立绩效联动机制，加大税收支持力度。其中，计划要求增加专项资金的投入，推广第三方治理服务，并鼓励金融机构的信贷支持，能够解决污染治理的资金来源问题。并且，所得税抵免政策、优惠政策对降低产废企业的治理成本，增加污染防治企业的经济效益形成利好。  维持行业“同步大市”投资评级。目前环保融资环境无明显改善，部分公司爆发黑天鹅事件降低投资者风险偏好，市场情绪持续低迷，政策对板块的刺激作用失效。截至18年7月3日，中信环保指数PE（TTM）估值26.41倍，处于历史低位水平。建议关注有望受益于行动计划的监测设备和非电领域治理龙头企业。重点公司：先河环保、聚光科技、龙净环保。  风险提示：环保政策执行力度不及预期；融资收紧，具体项目实施进度不及预期。 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共4页 表1：打赢蓝天保卫战主要措施及影响领域 任务措施 简要内容 影响环保细分领域 一、调整优化产业结构，推进产业绿色发展 优化产业布局；严控“两高”行业产能；强化“散乱污”企业综合整治；深化工业污染治理；大力培育绿色环保产业 烟气在线监测系统；VOCs治理；非电领域脱硫脱销除尘；合同能源管理 二、加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系 有效推进北方地区清洁取暖；重点区域继续实施煤炭消费总量控制；开展燃煤锅炉综合整治；提高能源利用效率；加快发展清洁能源和新能源 电力行业的超低排放改造；锅炉超低排放改造；生物质热电联产 三、积极调整运输结构，发展绿色交通体系 优化调整货物运输结构；加快车船结构升级；加快油品质量升级；强化移动源污染防治 机动车尾气遥感监测 四、优化调整用地结构，推进面源污染治理 实施防风固沙绿化工程；推进露天矿山综合整治；加强扬尘综合治理；加强秸秆综合利用和氨排放控制； 园林绿化；矿山修复；颗粒物在线监测 五、实施重大专项行动，大幅降低污染物排放 开展重点区域秋冬季攻坚行动；打好柴油货车污染治理攻坚战；开展工业炉窑治理专项行动；实施VOCs专项整治方案 VOCS治理 六、强化区域联防联控，有效应对重污染天气 建立完善区域大气污染防治协作机制；加强重污染天气应急联动；夯实应急减排措施； 环境监测设备及系统 资料来源：中国政府网，中原证券 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共4页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入： 未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持： 未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望： 未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出： 未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。