茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數28,356.26-1.8%-7.9%-5.0%10.4%恒生中國企業指數10,879.17-2.2%-10.2%-6.9%4.5%成交金額 (百萬港元)121,297.14-2.8%29.6%46.7%67.3%海外市場道瓊斯工業平均指數24,117.59-0.7%-2.6%-2.9%12.4%納斯達克指數7,445.09-1.5%0.2%7.1%19.4%上證綜合指數2,813.18-1.1%-10.3%-14.7%-11.3%深圳證券交易所成分指數9,168.66-1.8%-12.4%-16.5%-12.3%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)72.47-0.4%6.8%21.1%62.0%黃金期貨價格 (美元)1,254.70-0.1%-3.8%-3.3%0.4%波羅的海乾散貨指數1,323.00-0.8%22.8%-3.1%42.4%美元兌每一單位歐元1.16-0.2%-0.6%-3.3%1.6%日圓兌每一單位美元110.070.3%-0.6%2.5%2.0%離岸人民幣兌每一單位美元6.62-0.1%-3.4%-1.3%2.7%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌1.8％，收報28,356點。國企指數下跌2.2％。重磅股友邦（1299）和騰訊（700）下跌2.1％-2.2％。滙豐（5）下跌1.4％。內房，科技，金融，汽車，醫藥和航空股跑輸大市。十大內房股平均下跌5.8％，其中融創中國（1918），碧桂園（2007）和中國恒大（3333）下跌7.4％-8.7%。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）分別下跌7.3％和3.9％。國企指數中五隻證券股，九隻銀行股及七隻保險股份別平均下跌3.4%，2.7％和2.6%，其中海通證券（6837）及華泰證券（6886）跌3.9％-4.6％。中國民生銀行（1988）和招商銀行（3968）下跌3.3％-3.7％。中國太保（2601）和新華保險（1336）下跌3.2％-4.0％。吉利汽車（175）和長城汽車（2333）均回落5.1％。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）分別下跌5.3％和2.2％。中國國航（753）跌5.6％，成為國企指數中表現最差的成分股。 博彩和本地銀行股收盤走低但跑贏大市。中銀香港（2388）下跌1.6%而恒生銀行（11）無變動。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）下跌1.4％-1.6％。石油，消費和電訊和本地地產股漲跌不一。九龍倉置業（1997）下跌2.8%而太古（19）爬升0.2%。中石化（386）下跌0.7％，而中海油（883）大漲3.2％。蒙牛乳業（2319）和中國旺旺（151）分別下跌5.1％和3.9％，而申洲國際（2313）則上漲0.7％。中國移動（941）下跌1.0％，而中國聯通（762）上漲1.0％。我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 2018年6月28日 我們預計恒生指數在29,000點有技術性支持 市場焦點 代號股票名稱 六福集團 590 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$35.00 17.6 24.66 - 37.7554.7%34.2 2018財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） 自本行於2018年6月19日建議買入六福集團（590, $30.05）以來，公司股價累跌11.2％，同期恒生指數跌6.4％。我們認為股價跑輸大市主要原因是投資者擔憂金價下跌和人民幣貶值，最終會影響公司的銷售表現。由於收入高於預期，稅收低於預期以及有效的成本控制，公司昨日公佈了優於市場預期的2018財年業績。2018財年盈利按年升34.7%至13.69億元，較市埸預期高16%。毛利率意外地由25.6%上升至25.7%，經營利潤率從10.1％攀升至11.1％。由中國內地所得的分部溢利按年漲6.6%至8.23億元，佔公司總溢利16.8億元的49.0%。末期息0.55元，全年派息連續四年不變為1.10元。 截至2018年3月31日的財年，公司收入按年升13.8%至145.78億元，主要受零售業務強勁復甦所致。來自香港及澳門地區的零售收入按年升9.3%至84.99億元，因該地區的同店銷售額按年錄得9.4%的升幅。來自中國內地的零售收入按年增長34.0%至22.23億元，主要因爲公司在中國內地的自營店數量由2017財年的133間增加18%至2018財年的157間，而同店銷售額亦按年升4.6%。因此，公司來自零售業務的總收入按年升14.3%至109.95億元(61%來自香港、17%來自澳門、20%來自中國內地、2%來自海外市場)，並佔公司總收入的75.4%。受惠於中國內地的批發業務急速增長，公司來自批發業務的總收入按年升9.6%至29.3億元，佔其總收入的20.1%。來自品牌業務的收入按年升26.6%至6.53億元，佔公司總收入的4.5%。 根據政府統計資料，2018年四月和五月份內地的金銀珠寶類產品零售額分別同比增長5.9％和6.7%，而香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額在四月份同比增長24.6％。我們估計六福在2019財年第一季度的零售業務仍可維持強勁增長。我們認為公司將會繼續集中拓展其在中國內地地區的業務，尤其是在二綫以下城市的擴張計劃。預計公司於2019財年在中國內地淨增加90間店鋪，對比2018財年錄得131間的淨增長(24間自營店和107間品牌店)。本行對六福2019財年的盈利預測已假設在中國內地和港澳地區市埸將分別錄得4%和5%的同店銷售額增長。本行預測六福2019財年盈利為14.71億元，現價相當於12.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。考慮到中美之間貿易戰的不確定性，我們維持六福的買入評級，但根據14.0倍2019財年市盈率計算，6個月目標價由40.0元調低至35.0元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$8.65 $9.52 $9.37 $8.22 18.9 79.7%289 122 321%236%25.2X2.96X-48%10天移動平均線$8.88 20天移動平均線$9.09 100天移動平均線$8.20 保力加通道 (上)$9.96 保力加通道 (下)$8.22 14天RSI$39.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價李寧2331 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$7.56 $8.32 $9.69 $7.18 14.7 29.7%92 46 276%202%17.4X2X-12%10天移動平均線$7.75 20天移動平均線$8.28 100天移動平均線$7.77 保力加通道 (上)$9.57 保力加通道 (下)$6.98 14天RSI$32.4 中集安瑞科3899 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 11/6/2018 IMAX China (1970) IMAX China（1970）：受益於中國整體票房復蘇及市場份額持續擴張 • 2018年首5個月的總票房為284.5億元（去年同期為232.6億元，同比增長22.4%） • 我們相信IMAX China將受益於中國票房復蘇及新的選片策略執行而令市場份額擴張 買入($31.4) 12/6/2018 中交建 (1800) 估值應較同業享有溢價，維持中交建(1800) 的買入評級 • 首季度公司新簽合同金額同比增長20.5％至1,793億元人民幣，其中29.2％來自海外專案。新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長。 • 現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準。 買入($10.4) 13/6/2018 彩生活 （1778） 估值仍較同業吸引 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長。 • 現價對應2018年度16.4倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。 買入($9.33) 15/6/2018 創維數碼（751） 調低產品平均售價預測，下調創維數碼（751）評級至持有 • 對於創維國內的銷售量而言高基數效應開始淡化，創維在中國頭 4 個月累計電視銷量回復正增長，同比增長 2.5％，而 2017 年為-21.4％。 • 但考慮到激烈的競爭和產品的平均銷售價格上升空間有限，我們認為目前估值水平並不具吸引力。 持有($4.00) 19/6/2018 六福 （590） 18財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 股價跑輸大市主要原因是同業周大福(1929) 早前公佈了低於市場預期的盈利。不過六福在成本控制方面較同業有良好記錄 • 六福集團整體同店銷售按年增長率從第三季度的1％升高至第四季度的16％。我們認為六福在19財年第一季度仍能有強勁的零售業務銷售表現 買入($40.0) 20/6/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319)：近期股價疲弱軟提供買入機會，上調至買入 • 蒙牛的基本面依然維持強勁並將在中期業績向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長 • 市場資金有可能加快投入在一些不受中美貿易戰影響的板塊，例如日常消費品等，這將為近期股價提供支持 買入($30.2) 21/6/2018 世茂房地產 （813） 首五個月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 由於基數效應較高，本行預期一線房地產商今年的合同銷售額增長可能會放緩，但部份二線開發商如世茂房地產（813）則錄得高速增長 • 本行認為合同銷售額增長加速以及估值偏低將成為驅動股價向上的主要因素 買入($27.0) 22/6/2018 光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％。 • 我們預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在中國光大國際（257，，持有CEG光大綠色環保69.7％的股份。）支持下的潛在項目獲取的能力 買入($9.60) 25/6/2018 雅生活服務 （3319） 股價急升後估值不便宜 – 調低雅生活服務（3319）之評級至持有 • 跑贏大市的主要原因是(i)行業前景理想，(ii)通過併購可持續擴大市場份額以及(iii)盈利增長的預見性較高 • 併購延遲或成下半年最主要的風險 持有($16.3) 26/6/2018 金山軟體（3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟體（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬