1 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 华信期货早报·股指期货 指数维持震荡，期指午后回暖  华信观点  周三A股迎来5月假日回归的首日行情，全天走势震荡盘整，早上开盘之后略向上攻，随后开始出现回落，再次寻找支撑，最后半小时开始略微走强，有企稳资金介入迹象。截至收盘上证指数微跌0.03%；深圳成指微涨0.18%；创业板指数跌0.22%。  节后首个交易日，期指市场早盘集体下行，午后整体回暖。三大主力开盘后大幅下挫，冲高受阻，但午后表现明显回升，IF和IH主力小幅翻红，IC依旧飘绿但跌幅缩窄。截至收盘，IF1805报3758.8点，涨幅为0.26%；IH1805报2659.6点，涨幅为0.14%；IC1805报5827.8点，跌幅为0.24%。期指升贴水方面，IF1805贴水4.85点，IH1805升水6.87点，IC1805贴水27.52点。  近期海外市场波动较大，中美贸易摩擦升级，导致投资者风险偏好降低。节前A股持续弱势运行，沪指跌破3100点整数关口，一度逼近前期调整低点，深证成指则调整至10000整数关口附近，距前期低点也仅一步之遥。三大期指连续调整三个月，中长期尚未出现企稳迹象。权重板块走势低迷拖累指数，热点板块亦回落对市场情绪造成较大影响。但是鉴于目前价格位于上市以来的中值附近，持续大幅下跌的风险较低，结构性振荡行情大概率延续。操作而言，建议仓轻的投资者逢低补仓。  数据提示 欧元区 4月未季调CPI年率初值 美国 3月贸易帐 美国 3月耐用品订单月率终值  新闻热点  4月财新中国制造业PMI微升至51.1  央行今日进行2000亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量 2 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 一、股票市场 图表 1 ：市场概况（%） 数据来源：华信期货北京研究所 沪深300涨6.77点，涨幅0.18%，振幅1.14%，总成交量1200.83亿，比上个交易日减少220.3亿，降幅15.5%。 沪深两市总成交量为3851.83亿，较前一交易日微有减少。 图表 2 ：行业涨跌幅（%） 数据来源：华信期货北京研究所 申万一级行业指数11涨17跌，休闲服务上涨2.13%涨幅最大，采掘下跌1.86%跌幅最大。 图表 3 ：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：华信期货北京研究所 3 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 246024802500252025402560-100102030409:309:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2013:0013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:503460348035003520354035600501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深300340034503500355036003650-500501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深3000500100015002000250030003500-350-300-250-200-150-100-500509:319:399:479:5510:0310:1110:1910:2710:3510:4310:5110:5911:0711:1511:2313:0113:0913:1713:2513:3313:4113:4913:5714:0514:1314:2114:2914:3714:4514:53IF1601IF1602IF1603IF1606沪深300系列6图表 4 ：资金流向（万元） 申万一级行业0行业净流入28行业净流出，休闲服务净流出17314万元 居首，家用电器净流出593821万元居末。 二、股指期货市场 IF1805收3758.8点，涨0.26%；IF1806收3744.2点，涨0.27%；IF1809收3712.6点，涨0.25%；IF1812收3699点，涨0.33%。 市场成交总量为19289手（单边），较上个交易日减少5361手。 市场总持仓量为41364手，较上个交易日减小410手。 图表 6 ：当日基差走势 数据来源：华信期货北京研究所 图表 5 ：当日行情 合约代码 收盘价 结算价 收盘涨跌 结算价涨跌 成交量 成交量变化 持仓量 日增仓 IF1805 3758.8 3747.4 0.26% -0.05% 15956 -4574 22849 -573 IF1806 3744.2 3731.6 0.27% -0.07% 2821 -678 13880 107 IF1809 3712.6 3703.4 0.25% 0.01% 366 -83 4235 -10 IF1812 3699.0 3689.0 0.33% 0.06% 146 -26 400 66 合计 19289 -5361 41364 -410 数据来源：华信期货北京研究所 4 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 020040060080010001200-20000-15000-10000-5000050001000015000200002015-10-212015-10-222015-10-232015-10-262015-10-272015-10-282015-10-292015-10-302015-11-02前20多仓前20空仓前20净多仓-200020040060080010001200-30000-20000-1000001000020000300002016-01-272016-01-282016-01-292016-02-012016-02-022016-02-032016-02-042016-02-052016-02-15前20多仓前20空仓前20净多仓系列4图表 7 ：股指期货合约基差离散性分析 IF1805 IF1806 IF1809 IF1812 MAX 9.74 13.85 11.76 19.60 MIN -3.22 -10.82 -10.02 -13.10 MAX-MIN 12.96 24.67 21.78 32.70 Q3 6.11 5.73 4.66 8.02 Q1 2.73 -0.65 -0.30 1.73 Q3-Q1 3.38 6.38 4.96 6.29 数据来源：华信期货北京研究所 由基差分析可知：四合约经常性离散幅度分别为6.4，5.75，6.38和5.36，处于中等水平。最大离散幅度分别为17.53，20.12，26.88和21.35，处于中等水平。 图表 8 ：主力合约会员持仓变化（手） 数据来源：华信期货北京研究所 前20名会员持仓中，合约IF1805多方持仓减少518手至15849手，空方持仓减少565手至17014手。以当天前20持仓会员相对于这些会员前一天的持仓来讲，多方持仓减少483手，空方持仓减少556手。 三、新闻热点 4月财新中国制造业PMI微升至51.1 据财新网报道，5月2日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，高于上月0.1个百分点，延续过去11个月以来轻微增长趋势。 这一走势与国家统计局制造业PMI不同。国家统计局公布的4月制造业PMI 录得51.4，较上月微降0.1个百分点。 4月中国制造业新业务总量保持增长，但增速放缓至七个月最低点。调查显示，国际市场需求疲软，新增出口订单量自2016年11月以来首次出现下降，虽然降幅较小，但仍影响了新订单总体表现。受访厂商表示，新接订单增长，促使厂商提高产量，产出增速较3月小幅上升。 5 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 受需求减弱影响，4月制造业用工数量继续下降。许多厂商在员工自愿离职后没有增补人手，同时为了改善盈利继续压缩用工。不过4月用工收缩率已放缓至三个月来最低点。同时由于新订单增加，加剧了生产压力，导致制造业积压工作量继续攀升。 央行今日进行2000亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量 香港万得通讯社报道，周三（5月2日），央行进行2000亿元7天期逆回购操作，当日有2000亿元逆回购到期（均为前两日到期顺延），完全对冲当日到期量。 央行上周六公告称，考虑到月末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，当周累计净回笼2700亿元。 上周定向降准正式实施。4月25日，大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元。两者相抵，净释放资金近4000亿元。 此外，资管新规“靴子”正式落地。4月27日晚间，央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规：不得承诺保本保收益，打破刚性兑付；严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险；分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务；按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡，过渡期为至2020年底。 6 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-5-3 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货股份有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数