茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,808.38-0.1%-2.2%7.4%27.0%恒生中國企業指數12,261.23-0.2%-3.2%5.7%20.2%成交金額 (百萬港元)96,956.23-4.0%-12.0%11.0%44.4%海外市場道瓊斯工業平均指數24,360.14-0.5%-2.4%6.1%19.1%納斯達克指數7,106.65-0.5%-5.0%7.3%22.4%上證綜合指數3,159.05-0.7%-3.4%-6.5%-2.7%深圳證券交易所成分指數10,687.02-0.4%-3.3%-5.2%1.6%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.90-0.7%7.3%29.0%25.8%黃金期貨價格 (美元)1,347.300.0%2.7%3.4%4.6%波羅的海乾散貨指數1,014.002.1%-11.3%-33.4%-21.8%美元兌每一單位歐元1.230.0%0.4%4.4%15.8%日圓兌每一單位美元107.400.0%-1.2%4.1%1.0%離岸人民幣兌每一單位美元6.28-0.2%0.8%4.9%9.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數和國企指數上週五分別下跌0.1％和0.2％，收盤30808點和12261點。市場成交額減少至970億元。重磅股騰訊（700）下跌1.3％，而滙豐（5）上漲1.2％。友邦（1299）和中國移動（941）幾乎無變化。醫藥和汽車股跑輸大市。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）重挫3.3％-4.3％，成為國企指數中表現最差的成分股。比亞迪股份（1211）和廣汽集團（175）下跌0.6％-1.1％。 消費，地產，科技，金融，石油和鐵路相關股缺乏明確的方向。萬洲國際（288）下跌2.9％，而申洲國際（2313）則上漲3.8％，成為國企指數中表現最好的成分股。中國萬科（2202）跌2.7％，而融創中國（1918）上漲2.4％。恒隆地產（101）下跌1.0％，九龍倉置業（1997）則上漲1.4％。中國人保（1339）和中信證券（6030）下跌0.8％-1.4％，而郵儲銀行（1658）上漲1.4％。瑞聲科技（2018）下跌0.4％，舜宇光學（2382）上漲0.4％。中石化（386）和中海油（883）下跌0.4％-1.3％。中車時代電氣（3898）下跌0.9％，而中國中鐵（390）和中交建（1800）上漲0.5％-0.6％。本地銀行和博彩股收盤走高。金沙中國（1928）和中銀香港（2388）上漲1.3％-1.5％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年4月16日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$24.40 74.511.66 - 25.232.0%181.6股票名稱 世茂房地產813 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 首季合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 自本行於3月13日建議買入後，世茂房地產(813, $22.0)股價已升4.8％，同期恆生指數跌2.5%。我們認為首季合同銷售額強勁增長是世茂房地產跑贏大市的主要原因。我們還觀察到，世茂房地產(813)，龍光地產(3380)，中國金茂(817)，旭輝控股(884)和新成發展(1030)等二線內房股的股價今年以來已上漲29％-52%，而四大市值內房股包括萬科(2202)，中國海外發展(688)，碧桂國(2007)和中國恆大(3333)的股價今年以來升幅皆少於11％。投資者明顯地已把投資重點轉向了估值較低的二線內房股。 全國房地產銷售額同比增長由2016年的34.8％，下降至2017年的13.7％。我們認為2018年全國房地產銷售額增速可能進一步放緩，但部份二線房地產開發商如世茂房地產憑藉其銷售勢頭強勁和豐富的可銷售資源可繼續增加市場份額。在2013至2016年間，世茂房地產合同銷售額的3年復合增長率僅得1%，同期全國復合增長率為13％。然而世茂房地產的合同銷售額同比增長率在2017上升至48%，在今年首季度更達60%。我們預期今年首季全國房地產銷售額和十大房地產開發商合同銷售額的同比增長分別為15％和30％。世茂房地產的合同銷售額增長加速以及估值偏低應該對股價有提升作用。 根據彭博預測，世茂房地產的每股核心盈利預計在2018和2019年分別上升31%和22%。現價相當於6.5倍2018年市盈率和0.90倍2018年市帳率，對比十大內房股8.1倍市盈率和1.68倍市帳率的平均估值，本行認為世茂房地產的估值較同業吸引。因此，我們維持買入世茂房地產之建議，基於1.0倍2018年市帳率計算，目標價由23.7元調升至24.4元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$2.39$2.63$2.47$2.2720.1100.0%5615121%383%6.7X0.67X254%10天移動平均線$2.1620天移動平均線$2.08100天移動平均線$1.97保力加通道 (上)$2.31保力加通道 (下)$1.8414天RSI$69.0華電福新816 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$2.13$2.34$2.81$2.028.531.9%1519150%76%17X0.58X-36%10天移動平均線$2.0520天移動平均線$2.19100天移動平均線$2.14保力加通道 (上)$2.52保力加通道 (下)$1.8614天RSI$39.1中外運航運368 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 28/3/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力– 首次評級買入華能新能源(958) • 中國政府計畫將棄風率從2017年的12％減少至2020年的5％ • 估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 29/3/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂(27) • 在2018年的首兩個月，澳門的博彩收入按年增長19.7％，澳門旅客人數比去年同期增長8.2％。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($78.0) 3/4/2018 信義玻璃 （868） 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） • 預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％ • 由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大 買入($13.7) 4/4/2018 六福 （590） 行業數據勝於預期，維持買入六福（590） • 香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額同比增長21.0％，遠高於市埸預期，主要受2018年前兩個月內地訪港旅客人數同比增長13.6％所帶動 • 目前交易價格為14.3倍FY18市盈率，兩年每股盈利複合年增長率為14％，本行認為估值被低估 買入($32.8) 6/4/2018 鞍鋼 （347） 近期股價疲弱軟提供買入機會，維持買入鞍鋼（347） • 近期股價表現不佳的主要原因是1月份以來鋼材噸毛利呈下降的趨勢，這是由於春節後的需求回暖較預期慢以及鐵礦石和煉焦煤成本上漲所致 • 我們認為由於鋼鐵價格觸底反彈及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降，鋼鐵產品的毛利率將在未來幾個月進入上漲週期 買入($9.8) 9/4/2018 中交建 （1800） 股價落後、估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 由於估值相對便宜，2017年度業績理想以及中美之間的貿易緊張局勢不斷升級，我們認為基建股例如中交建有可能在短期內跑贏大市 • 估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 10/4/2018 IMAX China （1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值合理 買入($31.4) 11/4/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 首次給予雅生活服務（3319）買入評級 • 得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017 年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92 億元人民幣和1.0 億元人民幣，毛利率高達35.0％ • 覆蓋率預計公司目前持有淨現金約40 億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張 買入($15.0) 12/4/2018 楓葉教育（1317） 入讀學生人數強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 中國領先的國際學校運營商之一，主要面向來自中國中產階層家庭且有意在海外大學學習的學生 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 13/4/2018 新天綠色能源（956） 估值正在向上重估 – 維持買入新天綠色能源（956）之評級 • 目前新天綠色目前估值已較早前相對合理，但仍然被低估 • 我們認為該股估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入($2.85) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。