一季报点评：Q1营收利润亮眼，业绩增长可期

事件： ➢财务报告：2017年4月17日晚，公司披露2017年一季报。一季度，公司实现营业收入257.45亿元，同比增长17.78%；营业利润7.64亿元，同比增长143.15%；归母净利润12.13亿元，同比增长27.81%；归母扣非净利润10.69亿元，同比增长10.33%；经营活动现金流净额-9.71亿元，同比减少124.61%；基本每股收益0.29元/股，同比增长26.09%；加权平均净资产收益率4.50%，较上年上升1.32个百分点。对此我们点评如下： 点评： ➢公司简介：公司于深圳交易所主板和香港联交所主板两地上市，是全球领先的综合性通信设备制造业公司和全球综合通信信息解决方案提供商之一。主营设计、开发、生产、分销及安装ICT领域系统、设备和终端，包括：运营商网络、政企业务、消费者业务。2016年报中，这三块业务的营收占比分别为58.16%，8.80%和33.04%，毛利率分别为39.12%，37.09%和14.34%。 ➢双轮驱动业绩呈现较快增长。公司在一季度业绩预告中预测营收增长10%-20%，归母净利润增长21.12%-31.65%，基本每股收益增长17.39%-30.43%。一季报实现的增速均为预告中的较高水平，在公司历史中是颇为亮眼的一季。 业绩的增长主要由运营商网络及消费者业务营业收入同比增长所致。运营商网络的增长主要是由于国内外4G系统产品和国内外光通信产品营收同比增长所致；消费者业务主要是由国内手机产品和国内家庭终端产品营业收入同比增长所致。 ➢主业发展路线清晰，业绩增长可期。运营商网络上下游发力，领跑5G。无线方面，公司在基带多模芯片领域及4G及pre-5G解决方案领域均有突破，参与5G标准的制定并与国内外多家运营商合作开发5G技术及市场应用，有助于公司成为5G的领跑者。有线方面加大高端路由器、SDN等高技术含量产品的研发投入。 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 研究助理 李嘉宝 电话 010-59366010 邮件 lijiabao@sczq.com.cn 个股数据 最新收盘价（元） 17.25 总股本（亿股） 41.86 流通股本（亿股） 34.26 年初至今涨跌幅（%） 8.15 每股收益（TTM,元） 0.29 个股近一年股价走势 资料来源：WIND资讯， 首创证券研发部 相关研究 长线布局两大领域, 静候产业化突破——IT行业2017年投资策略 投资要点 Q1营收利润亮眼，业绩增长可期 ——中兴通讯（000063）一季报点评 IT行业证券研究报告 2017年04月21日 IT行业分析报告 Page 2 消费者业务聚焦高端手机。据媒体报道，2016年公司智能手机在国内出货量由2015年的第七提升至第五，增加约39%。公司推出主流机型Blade A2，并持续投入手机产品研发，聚焦高端重点机型，推出旗舰产品AXON天机7，逐步提升国内外市场份额。 政企业务打造智慧城市样板。公司聚焦“智慧城市3.0”概念，在秦皇岛，银川，沈阳等城市打造复杂智慧城市的典型样板，提升国内市场地位。 公司入股中和秋实产业基金，其投资标的为与公司有战略协同关系的产业，未来有望使公司业务更具生态性。 ➢ 营业外净收入贡献大且稳健增长。公司营业外净收入贡献了9.7亿元的利润，其中主要为软件产品增值税退税收入，具有可持续性。 ➢ 三现金流均为负，有待改善。经营活动现金流净额为负主要由于销售商品提供劳务收到的现金减少，应收票据及应收账款增加所致。筹资活动现金流净额为负主要由于偿还债务支付现金增加所致。 ➢ 投资建议：行业景气，业绩增长确定，估值具支撑，建议中长期关注。公司运营商网络及政务业务受益于5G、智慧城市，行业具有景气性，且业务具备一定核心竞争力。消费者业务积极提高市场份额及毛利率，三主业的增长具有一定确定性。盈利能力高于行业中位数水平，为估值提供支撑。近期筹备的大范围股权激励有望提升管理层水平、提振员工士气。建议中长期关注。 ➢ 风险提示：现金流未改善风险；可能由运营商4G成本未完全收回等原因，导致5G研发及推广进度不及预期风险；公司业务覆盖160多个国家，可能具国际政策、贸易、汇率等风险；智慧城市政策落地不及预期；智能手机市场竞争加剧风险；知识产权风险；客户信用风险 第3 页 IT行业分析报告 Page 3 分析师简介 免责声明 评级说明 李甜露，TMT行业分析师，毕业于中国人民大学新闻学院，硕士，具有2年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现