新三板证券研究报告 报告日期：2017年7月20日 基本数据 2017年7月20日 收盘价(元) 总股本(万股) 2620 流通股本(万股) 1155 总市值(亿元) 每股净资产(元) 2.16 PB(倍) 财务指标 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 营业收入 (万元) 7293.77 4111.54 4448.48 5338.18 6405.81 净利润 (万元) 1304.92 553.67 905.66 861.50 1115.29 毛利率（%） 32.09 31.78 38.19 38.19 38.19 净利率（%） 17.89 13.47 20.36 16.14 17.41 ROE（%） 97.09 20.71 17.40 14.15 15.76 EPS(元) 6.52 0.93 1.52 0.33 0.43 公司通过对影视内容的全球化发行和合作建立运营视频播放平台，向其提供华语影视内容视频服务。公司主要产品及服务包括影视节目发行、版权保护、广告宣传、影视制作等。 从外部因素分析，海外华语视频市场潜力巨大。据不完全统计，目前海外华人华侨、长居海外的留学生已经突破一亿人。而随着中国对于东南亚地区的经济辐射，其已经成为中国之外华文媒体最集中、 影响最大、数量最多的地区，非常认同中华传统文化。东南亚华语广播电视的发展速度更快，随着大量中国大陆移民定居东南亚，普通话节目也越来越流行，并逐渐成为主流。 影视节目发行是公司最主要的支柱业务，2016年营收占比为90.42%。随着海外渠道拓展不断增加，公司业绩稳健增长。 公司在2016年开始进行海外互联网电视云平台的研发，其中针对OTT端的“YOYO中文视频”App已上线。覆盖北美地区使用Roku、AppleTV、FireTV等OTT端的近一亿用户。公司同时研发了UUTV电视盒子，基于稳定服务器和庞大的视频资源库完美的解决了海外华人看华语电视节目的需求。 盈利预测与估值 根据对行业状况及公司情况的分析，对公司进行盈利预测，预测公司2017、2018年归属于上市公司股东的净利润分别861.50万元和1115.29万元，每股收益分别为0.33元和0.43元。 风险提示 市场竞争风险，无形资产减值风险，汇率波动风险，盗版侵权风险。李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 010-85715117 世纪优优（837666） 全球数字娱乐视频供应商 教学方案提供商 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  全球数字娱乐视频供应商 .................................................................................... 2  公司实际控制人及员工概况 ................................................................................ 3  政策红利逐渐显现，海外华语视频市场潜力巨大 ............................................ 4  丰富资源储备，海外市场具有先发优势 ............................................................ 6  海外发行业务快速增长，业绩稳步提升 ............................................................ 7  盈利预测及估值 .................................................................................................... 9 图表目录 图表 1公司发行的部分作品.......................................................................................................... 2 图表 2公司部分版权保护的作品.................................................................................................. 3 图表 3 公司股权结构..................................................................................................................... 3 图表 4 公司员工按工作性质岗位分布情况 ................................................................................. 4 图表 5 公司员工学历结构............................................................................................................. 4 图表 6 公司独家发布的电视剧海外新媒体指数Top6（2017.6.1~20176.15） ........................ 5 图表 7 公司发行渠道覆盖多屏终端 ............................................................................................. 6 图表 8 公司合作的海外新媒体资源 ............................................................................................. 7 图表 9 公司2013~2016影视发行和版权维权业务营收（万元） ............................................. 7 图表 10 公司影视发行业务2013~2016毛利率（%） ............................................................... 8 图表 11 公司海外发行业务2015和2016年营收及营收占比 ................................................... 8 图表 12 公司2014年以来营业收入、营业利润及净利润 ......................................................... 9 图表 13 UUTV电视盒子 ............................................................................................................... 9 图表 14 公司盈利预测................................................................................................................. 10 新三板证券研究报告 1  风险分析 公司实际控制人及管理团队方面: 通过公开信息，未发现公司实际控制人及管理团队方面存在明显风险。 财务方面： 1、 无形资产减值风险 公司无形资产为影视节目版权。截至2016年末，公司无形资产为3619.45万元，占总资产的比重为37.04%。如果不能及时的销售变现，无形资产可能面临一定的减值，将对公司业绩产生不利影响。 2、汇率波动风险 公司从 2015年开始从事海外影视发行业务,涉及外币结算。随着公司海外业务的拓展和销售、结算模式的多样化，会因汇率波动，导致资产、负债等变动。 公司业务及行业方面： 1、 盗版侵权风险 随着影音技术和网络传播技术的迅速发展，影视盗版产品不仅价格低廉，且容易获得，对部分消费者而言具有较强的吸引力，因此,影视作品的侵权盗版现呈愈演愈烈之势。公司从制片方采购的版权及自主制作的影视节目版权均存在被第三方侵权的风险,从而对公司日常经营产生不利影响。 新三板证券研究报告 2  全球数字娱乐视频供应商 世纪优优(天津)文化传播股份有限公司成立于2012年5月，2016年7月挂牌新三板。 公司将全球观众定位为目标用户，通过对影视内容的全球化发行和合作建立运营视频播放平台，向其提供华语影视内容视频服务。同时，公司为有海外推广需求的商业伙伴提供增值和营销服务，构建起了基于视频资源结构化控制的融合式服务和数字版权产业生态。公司主要产品及服务包括影视节目发行、版权保护、广告宣传、影视制作等。 1、影视发行 公司建立了完善的市场信息调研、影片价值评估、视频版权采购、数据分析、版权分销、版权运营以及影视产品一体化的运营体系。 公司通过采购正版独家视频内容（包括但不限于电影、电视剧、网络剧、网络电影、综艺节目、动漫、短视频及电视台内容），世纪优优与位于世界各地的发行渠道（包括但不限于落地电视台、视频网站、IPTV、OTT、SmartTV等）建立合作，结合版权授权、频道运营合作、建立专属平台等方式拓展业务，利用内容及渠道优势，获得版权收入和广告收入。公司是华谊兄弟、华策影视、正午阳光、中国国际电视总公司、唐人影视、腾讯、YouTube、Viki等国内外知名企业的长期合作伙伴，并正在通过产业链上、下游的不断渗透与整合，伴随新媒体版权发行、新媒体平台多维度合作及运营，不断提升自身的核心竞争力。 顺应国家“中国文化走出去”的利好政策，基于自身内容与海外发行渠道合作运营建立起的先发优势，世纪优优成为“文化出海”行业的企业先锋。公司为有海外宣传需求并具备创新精神的新兴电商、游戏企业合作，签订服务协议，并根据客户的需求为其提供包括市场调研、平台的搭建与维护、营销方案的策划及实施等服务在内的全球互联网营销推广服务，收取服务费用。 图表 1公司发行的部分作品 资料来源：公司网站 2、版权保护 公司拥有整体的版权维权（反盗版）解决方案，长期为国内外的电影出品方提供版权保