奥海科技2026年上半年半年报分析

一、业绩概览：营收稳健，利润承压

奥海科技2026年上半年整体呈现 “增收不增利” 的特征。根据2026年一季报数据，公司Q1实现营业收入14.77亿元，同比+2.43%；归母净利润0.47亿元，同比-62.60%；扣非归母净利润仅0.13亿元，同比大幅下滑88.21% 【2】 。虽然目前尚未披露完整的半年报数据，但结合一季度表现，上半年利润端压力较为明显。

从2025年全年数据来看，公司实现营收71.54亿元，同比+11.38%，但归母净利润4.22亿元，同比-9.14%，扣非归母净利润3.28亿元，同比-18.49% 【1】 。这一趋势在2026年一季度进一步加剧，毛利率从2025年同期的20.10%下降至18.10%，同比下滑2个百分点 【1】 【2】 。

二、利润承压的核心原因

1. 原材料价格上涨：公司在一季报中明确提到，受材料涨价影响，利润端短期承压 【1】 。这对于以充储电产品为主业的奥海科技来说，上游原材料成本波动直接挤压了利润空间。

2. 前期投入加大：公司在AI服务器电源、新能源汽车电子等新领域的持续研发投入和市场开拓，导致费用端短期上升 【1】 。2024年公司研发费用率为5.48%，管理费用率4.50%，均处于较高水平 【8】 。

3. 毛利率下滑：2026Q1毛利率18.10%，同比-2.00pcts；净利率3.79%，同比-5.34pcts 【2】 。净利率降幅远大于毛利率降幅，说明费用端压力同样不容忽视。

三、业务亮点：AI服务器电源打开成长空间

尽管短期业绩承压，但公司在新兴领域的布局值得关注：

AI服务器电源：这是当前市场最为关注的增长点。公司已构建服务器及算力电源全场景解决方案，产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W，大功率电源模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30kW 【8】 。根据行业数据，2024年全球AI服务器电源市场销售额约28.46亿美元，预计2031年将增长至608.1亿美元，CAGR高达45% 【3】 。公司在这一高景气赛道上的卡位，是中长期成长的核心逻辑。

新能源汽车电子：控股子公司智新控制围绕MCU、BMS、VCU三大核心产品，已累计交付超150万套系统，服务30余家主机厂、适配车型超100款 【8】 。

消费电子基本盘：公司充电器及适配器2024年营收达49.32亿元，同比+24.58%，65W超薄充电器、氮化镓快充等技术保持领先 【8】 。

四、机构盈利预测与评级

各机构对公司2026-2028年盈利预测存在一定差异：

机构	2026E归母净利润	2027E归母净利润	2028E归母净利润	评级
开源证券	5.64亿元	7.43亿元	9.24亿元	买入 【1】
东莞证券	6.03亿元	7.39亿元	9.33亿元	增持 【3】
华创证券	目标价62.35元	—	—	强推 【7】

开源证券下调了2026/2027年盈利预测（原值8.12/10.21亿元），主要反映了短期成本压力和投入增加的影响 【1】 。华创证券认为“短期业绩波动不改向上趋势，服务器电源打开公司长期成长空间” 【7】 。

五、风险提示

• 原材料价格波动风险：材料涨价已对利润形成直接冲击，若持续将影响全年业绩 【3】
• 竞争加剧风险：AI服务器电源赛道高景气吸引众多参与者，竞争可能加剧 【3】
• 新业务拓展不及预期：服务器电源等新业务尚处于投入期，放量节奏存在不确定性

六、总结

奥海科技2026年上半年处于 “短期阵痛、长期蓄力” 的阶段。利润下滑主要源于原材料涨价和前期投入，但AI服务器电源业务的顺利拓展为公司打开了第二增长曲线。消费电子基本盘稳健，新能源汽车电子稳步推进。对于投资者而言，需要关注的是公司AI服务器电源业务的放量节奏以及成本压力的缓解情况。短期业绩波动不改长期成长逻辑，但需对利润端的阶段性压力有充分预期。