化学药板块、中药板块、生物药板块、兽药板块、医药耗材与配套板块的细分行业介绍

好的，我们来聊聊化学药板块。这个板块是医药行业的“压舱石”，体量巨大，但内部也在经历剧烈的分化。简单来说，化学制剂在创新药的带动下，正走在盈利改善的通道上；而化学原料药则还在消化产能和价格下行的压力，处于底部震荡的阶段 【11】 。

下面我分两个子板块，结合最新的行业数据，给你拆解一下：

1. 化学药品制剂制造：创新驱动，分化加剧

这个板块是化学药的核心，也是当前行业转型的主战场。

• 业绩表现：创新药是核心增长引擎。2025年前三季度，化学制剂板块收入同比微降0.82%，但归母净利润却同比增长了5.05% 【1】 。这背后的主要推手就是创新药公司。头部创新药企的产品持续放量，加上部分公司收到了BD交易（商务拓展，即对外授权）的首付款，直接增厚了业绩 【1】 【8】 。可以说，创新药商业化已经进入了一个新的周期，盈利信号非常积极 【12】 。

• 盈利能力：毛利率稳步提升，费用率持续优化。在医药各子板块中，化学制剂是近年来毛利率唯一实现稳步提升的板块 【5】 。2025年前三季度，板块毛利率达到了51.31% 【10】 。同时，随着集采和合规监管的推进，行业销售费用率持续下降，2025年前三季度为21.08% 【10】 。头部创新企业的费用率下降更为明显，比如研发费用率从2020年的122.8%降至2025年前三季度的46.86% 【8】 。这说明行业正在从“重销售”向“重研发”转型，经营效率在提升。

• 行业趋势：仿转创是主旋律，分化将加剧。在集采常态化的大背景下，传统仿制药企的利润空间被压缩，转型创新成为唯一出路 【8】 【11】 。目前，传统“仿转创”企业的业绩已经呈现出向上的趋势 【11】 【12】 。未来，真正具备临床价值的创新药和高质量仿制药才能在合规的销售模式下胜出，行业分化会进一步加剧 【8】 。

2. 化学药品原料药制造：底部震荡，静待出清

这个板块是制药产业链的“源头”，但目前正处在调整期。

• 业绩表现：短期承压，处于底部。原料药板块的日子目前不太好过。2025年前三季度，化学原料药板块营收同比下降5.0%，归母净利润同比下降3.3% 【3】 。2025年全年和2026年一季度，业绩依然承压 【5】 【7】 。核心原因就是部分原料药品种价格周期性下滑，加上产能过剩和需求下降，对板块业绩造成了负面影响 【3】 【5】 。

• 行业现状：供给出清中，资本开支收缩。行业正在经历痛苦的“去产能”阶段。CXO（医药研发生产外包）板块的资本开支在疫情期间大幅扩张后，目前整体处于较高水平，但2025年前三季度的资本支出已基本持平，多数公司正在缩减投资规模 【3】 。这意味着行业供给端正在出清，供需格局有望在未来得到改善 【3】 。

• 未来方向：转型是出路。面对压力，原料药企业正在积极寻找出路，主要有两大转型方向 【3】 ：

  • 向创新药转型：部分公司开始布局双抗、多肽等创新药品种，试图打开新的增长空间 【3】 。
  • 向CDMO（定制研发生产机构）转型：利用自身的生产优势，为创新药企提供代工服务，比如普洛药业就是代表之一 【3】 。

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总结一下：

化学药板块现在就像一条河，制剂在下游，创新药是活水，带动了整个生态的活力；原料药在上游，还在消化历史包袱，等待水质变清。对于制剂企业来说，创新是唯一的护城河；对于原料药企业来说，转型是活下去的关键。整个板块的分化会越来越明显，强者恒强的逻辑会持续演绎。