发现报告 - 我想找一下关于ai周期及PCB产能工序的研究报告，特别是有测算过程的

好的，我帮您梳理一下关于AI周期及PCB产能工序的研究报告，特别是带有测算过程的内容。

一、AI周期对PCB行业的核心驱动逻辑

AI算力建设是当前PCB行业最核心的成长引擎。从产业链传导路径来看，AI服务器、交换机、光模块等硬件设备的迭代升级，直接推动了对高阶PCB（高多层板、HDI、封装基板）的需求增长【2】。

具体来看，AI周期对PCB的驱动体现在三个层面：

1. 量：AI服务器出货量持续攀升
全球AI GPU需求从近期500万颗/年，到中期1000万颗/年，远期有望达到1500万颗/年【6】。这直接带动了配套PCB用量的增加。同时，海外CSP（云服务提供商）的ASIC芯片指引也非常积极——谷歌TPU v8架构已推出，亚马逊Trainium2已售罄、Trainium3接近售罄，预计自研芯片今年收入将达500亿美元【7】。

2. 价：技术升级推动ASP提升
光模块加速从400G向800G、1.6T升级，对信号传输提出更高要求，PCB线宽/线距需要进一步缩小至25-30μm，传统减成法工艺已无法满足，mSAP（改良型半加成法）工艺由于布线密度更高，有望实现大规模应用【7】。这种技术升级直接拉高了PCB单机价值量。

3. 结构：高端产品占比提升
AI服务器用PCB从普通多层板向高多层板、HDI、类载板、封装基板升级，产品结构持续优化【9】。

二、PCB产能与工序的关键测算

（一）mSAP工艺产能测算

mSAP是当前AI PCB生产中最受益的工艺环节之一。以深南电路（文中称“森南”）为例：

产能现状：目前已拥有充足的mSAP产能，在光模块PCB市场份额约40% 【1】
产能扩张路径：mSAP产线将从目前的2条，扩大到2027年预期的约6条【1】
收入测算：光模块PCB收入预计2026年翻一番，2027年再翻一番，从2025年的不到200亿元增长至2027年占PCB业务收入约39%，推动该业务2026/27年实现38%/48%的年同比增长【1】

（二）AI GPU对先进制程产能的需求测算

根据参考资料【6】的详细测算模型：

假设条件	近期	中期	远期
全球AI GPU年需求（万颗）	500	1000	1500
国产AI GPU年需求（万颗）	100	300	500
全球AI GPU对先进产能需求（万片/月）	1.32	2.65	3.97
大陆AI GPU对先进产能需求（万片/月）	0.30	0.89	1.49

*注：测算基于800mm² AI GPU每片晶圆可切63颗、500mm²可切112颗，海外先进晶圆厂良率50%、大陆25%的假设【6】 *

（三）CCL（覆铜板）价格与供需测算

生益科技（文中称“盛意”）当前产能利用率已达100%，PCB制造商因原材料短缺提前拉单，订单量超过产能【1】
2026/2027年CCL的ASP预计同比分别增长91%/49% 【1】
若获得Kyber背板配额，2026-29年盈利CAGR可能加速至44%，潜在估值上行空间从37%提升至59% 【1】

（四）PCB设备与钻针需求测算

某PCB设备龙头2025年营收同比增长72.68%，归母净利润同比增长173.68%；2026年Q1营收同比增长103.69%，归母净利润同比增长176.53% 【5】
毛利率35.12%，同比提升7.01个百分点，主要得益于产品结构优化【5】

三、行业空间测算的风险提示

在做产能测算时，需要关注以下风险【3】【4】【9】：

行业空间测算偏差风险：若AI服务器出货量、产品规格迭代、技术突破等变量出现超预期变动，将导致测算结果与实际市场空间存在偏差【3】
PCB厂扩产进展不及预期风险：若扩产不及预期，将影响设备与耗材企业业务发展【4】
算力服务器需求不及预期风险：若AI产业发展低于预期，云厂商资本开支放缓，将影响高算力服务器用PCB扩产【4】
宏观经济波动风险：全球经济复苏不及预期或地缘政治恶化，可能抑制AI算力建设进程【4】

四、值得关注的重点企业

根据产业链调研，以下企业在AI PCB领域具备较强竞争力【2】【8】：

沪电股份、景旺电子、生益科技、鹏鼎控股、东山精密、世运电路、奥萨康等，具备高端制造能力、海外交付布局和材料协同体系【2】
某头部PCB厂商（文中称“Avary”）预计2026年AI/数据中心/通信领域PCB收入机会约50亿元，2027年超100亿元，光模块PCB收入2026财年同比增长近10倍至约20亿元【1】

五、总结

综合来看，AI周期对PCB的驱动是“量价齐升+结构升级”的长期趋势【2】。从产能工序角度看，mSAP工艺是当前最受益的环节，其次是高端CCL材料和PCB专用设备。带测算过程的报告主要集中在：mSAP产能扩张路径测算、AI GPU对先进制程产能需求测算、CCL价格与供需测算等方向。

如果您需要更详细的原始报告数据，建议关注中泰证券、东吴证券、东莞证券等机构发布的PCB行业深度报告【3】【4】【5】。

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