2026年云厂商资本开支指引汇总

截至2026年年中，海外主要云厂商的资本开支指引整体呈现持续上修、高增长的态势。下面我按厂商逐一梳理，方便你对比查看。

一、海外四大云厂商

微软（Microsoft）

2026年资本开支指引经历了先明确后调整的过程：最初在1Q26财报中给出全年1900亿美元的明确指引（其中约250亿美元来自元器件涨价因素），后在2Q26下调至1750亿美元，但管理层强调这是纯会计口径的下调，并非投资计划缩减 【11】 。从同比角度看，这一规模较2025年的1150亿美元增长约65% 【15】 。

谷歌（Alphabet）

谷歌是上调最积极的厂商。年初指引为1750亿—1850亿美元，1Q26上调至1800亿—1900亿美元，2Q26进一步上调至1950亿—2050亿美元，区间整体上移了150亿美元 【11】 。按中点值计算，同比增长约98%—104% 【15】 。管理层还表示，2027年资本开支将较2026年显著增加 【4】 【6】 。

亚马逊（Amazon）

亚马逊年初维持2000亿美元的指引不变，但在2Q26因需求强劲叠加内存涨价，上调至2200亿美元 【11】 。同比增长约60% 【15】 。资金主要投向AWS业务扩容与AI算力建设 【5】 。

Meta

Meta的指引从年初的1150亿—1350亿美元，上调至1250亿—1450亿美元，2Q26进一步收窄至1300亿—1450亿美元，下限提升50亿美元，连续第二个季度中值上移 【11】 。同比增长约79%—134% 【15】 。资金重点投向超级智能实验室及更广泛的AI基础设施 【10】 。

二、合计规模

按照最新指引中枢计算，四家云厂商2026年资本开支合计约7250亿美元，较年初披露口径增加约300亿美元 【1】 【2】 。另一份研报显示，若将甲骨文纳入统计，海外头部5家云厂商2026年资本开支预计提升至7400亿—7700亿美元，同比增长71%—77% 【8】 【9】 。

注：早期（2026年2月）财信证券基于各公司年初指引测算的合计规模约为6550亿美元，同比增长58.44% 【3】 ——这个数字后来随着各厂商持续上修指引而明显抬升。

三、国内云厂商

• 阿里巴巴：重申三年3800亿元人民币的投资框架，并提示“仍存上调空间”。截至2025年9月季度末，过去四个季度已落地约1200亿元，剩余可动用额度约2600亿元 【12】 。
• 腾讯：预计2025全年资本开支会低于年初指引目标，但仍高于2024年。管理层强调短期下滑主要受供应链影响，并非AI战略变化 【12】 。

四、核心要点总结

1. 方向一致向上：四家云厂商2026年指引全部同比大幅增长，没有一家下调投资计划 【1】 【2】 【5】 。
2. 上调趋势贯穿全年：从年初到年中，谷歌、Meta、亚马逊均持续上修指引，仅微软因会计口径调整下调了显性数字 【11】 。
3. AI算力供给仍然受限：Alphabet和微软均表示AI算力供给仍然受限，资本开支将在年内继续爬坡，后续仍可能进一步增加 【1】 【2】 。
4. 驱动因素：需求旺盛是主因，同时关键部件价格上涨（如内存）也推高了资本开支规模 【1】 【11】 。

整体来看，2026年云厂商资本开支的高增长态势非常明确，且后续仍有进一步上修的可能。