海外主要云厂商资本开支持续增长，DRAM 价格小幅回落——数据中心供配电设备行业跟踪

核心观点

数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，仅依赖数据中心自身维度指标难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。

指标体系构建

具体从三方面构建指标体系：

1. 需求端：通过跟踪海外头部云厂商（亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文）资本开支及国内头部云厂商（阿里、腾讯）资本开支，以及海外数据中心建设投资规模，直观反映供配电设备短期需求潜力。
2. 供应链端：通过跟踪英伟达、台积电等关键供应商的营收情况，以及DRAM、CPU等核心组件的价格趋势，前瞻判断GPU供给能力，同步验证数据中心需求落地进度。
3. AI应用端：通过跟踪大模型更新情况、API调用量增长及价格表现，判断资本开支周期是否具备延长基础，进而为供配电设备长期需求趋势提供依据。

关键数据

• 海外云厂商资本开支：2025年四季度总和达1138.62亿美元，同比增长59.42%，环比增长14.30%。
• 国内云厂商资本开支：阿里2025年第三季度315亿元，同比增长80.10%但环比降18.55%；腾讯2025年第三季度130亿元，同比下降24.05%、环比降32.05%。
• 海外数据中心建设投资规模：2025年10月美国私人部门数据中心建设支出达424.79亿美元，同比增长18.46%。
• 英伟达营收：2025年第三季度数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%。
• 台积电营收：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%；2025年全年营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%。
• 供应链价格：2025年12月CPU价格指数101.21，较11月小幅回升；DRAM现货价自2026年1月30日71.00美元小幅回落至2026年2月6日的69.25美元，周降幅约2.46%。
• AI应用端：2026年1月27日-2月2日Token调用量为9.81T，环比增长26.91%；2025年第三季度，ArtificialAnalysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%。

研究结论

数据中心建设规模预计保持高速增长，单机柜功率密度提升将推动HVDC和SST渗透率提升，智能母线有望得到广泛应用。推荐：中恒电气、欧陆通、威腾电气、阳光电源；建议关注：科华数据、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期/节奏波动。
2. AI应用落地不及预期。
3. 原材料与贸易政策风险。