炬光科技是一家深耕光子领域20年的企业，主要从事光子行业上游的高功率半导体激光元器件和原材料、激光光学元器件的研发、生产和销售，并正在拓展光子行业中游的光子应用模块、模组和子系统业务及全球光子工艺和制造服务。公司已发展成为全球高功率半导体激光器及应用领域有影响力的公司，并不断通过内生+外延拓展光子行业中游的业务，实现收入加速增长，并助力公司亏损持续收窄。
公司拥有完整的“产生光子+调控光子”能力，并通过收购LIMO GmbH、SUSS MicroOptics SA（现Focuslight Switzerland SA）和amsOSRAM光学元器件资产，不断扩展业务范围，进入光通信、汽车投影照明和消费电子等新的市场领域。公司业务植根于光子行业上游，不断向行业中游扩展，目前收入61%来自上游业务，其中产生光子对应的半导体激光元器件和原材料业务收入为1.44亿元，占整体收入比例为16%；调控光子的激光光学元器件收入3.94亿元，占整体收入比例为45%。中游业务中汽车应用解决方案收入1.27亿元，同比上升65%，主要来自前照大灯应用持续放量，客户提货量增加；全球光子工艺与制造服务业务为2025年9月份后新增业务板块，2025年累计收入9339万元。
公司股权结构清晰，董事长刘兴胜直接持有公司12.71%的股份，对炬光科技形成控制，为控股股东和实际控制人。公司创始人具备技术背景，高管从业经验丰富。公司发布股权激励，彰显长期经营提效与发展信心。
2020-2025年公司营收保持稳定增长，对应GAGR为19.6%，2025年实现营收8.8亿元，同比增长41.9%。受并购项目影响毛利率承压，2025年毛利率、净利率水平大幅优化，毛利率由24年的28%同比提升约8个百分点至36%，销售净利率由24年的-28%大幅提升至-4%。
公司积极并购扩产，彰显长期增长信心。公司2024年收购SUSS MicroOptics和amsOSRAM光学元器件资产，旨在进一步扩展业务范围，进入光通信、汽车投影照明和消费电子等新的市场领域。公司固定资产和在建工程保持稳定增长，2025年在建工程额为2.79亿元。新加坡先进高精度微光学后道生产线成功建成，以及马来西亚全新量产制造中心的稳步推进。
炬光科技在光通信领域布局领先，有望乘算力建设东风。公司产品覆盖传统可插拔、硅光、共封装光学（CPO）及全光交换（OCS）。公司紧跟AI算力光互联演进趋势，构建全栈式产品矩阵，并战略布局光通信，相关研发项目进展迅速。
炬光科技拥有四大优势，支撑其成为全球光子技术平台型领军企业。1）核心技术行业领先。公司目前已掌握微纳光学领域内的五大主流制备技术，为全球领先的微纳光学一站式解决方案提供商，在全球市场尤其是核心客户处的竞争力领先；2）产品布局广泛。除在光通信领域外，公司在消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等领域均有广泛布局，可触达市场空间广阔；3）客户卡位优势明显。公司在不同领域与众多头部客户形成深度合作关系，如荣获全球光子行业龙头Coherent高意公司2025全球卓越供应商奖，彰显全球供应链核心卡位；4）产能规划充分。公司已建立分布“欧-亚-东南亚”的强韧供应链网络，形成全球联动的微纳光学生产体系，并持续加码东南亚产能布局，全面筑牢全球化供应链韧性。
基于公司在CPO/NPO/OCS等下一代光通信核心器件具有行业领先的产品实力和卡位优势，未来成长性较为突出，估值有望进一步抬升，首次覆盖给予“增持”评级。
