发现报告 - 华创证券｜四方光电：气体传感领域专家，“1+3”战略发力蓝海市场

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四方光电作为国内气体传感器领域的佼佼者，其“1+3”战略（即一个核心气体传感技术平台，叠加工业及安全、汽车电子、智慧计量等三大高成长业务）正逐步兑现，有望在多个蓝海市场中抢占先机。华创证券等机构看好其长期发展潜力【1】【2】。

公司近期财务数据呈现出明显的向好趋势，尤其是2025年一季度表现亮眼。

2025年一季度高增长：公司25Q1实现营收2.15亿元，同比增长51.88%；归母净利润3275万元，同比增长64.98%，扣非归母净利润更是同比增长89.38% 【3】【4】【5】。这标志着公司已进入业绩释放期。
2024年收入稳健，利润短期承压：2024年全年营收8.73亿元，同比增长26.23%，但归母净利润为1.13亿元，同比下降15.03% 【3】【4】【5】。利润下滑主要系公司处于业务扩张期，费用投入较大所致【1】。

公司的战略布局清晰，各业务板块正协同推进，共同构筑增长引擎。

核心业务企稳回升：以空气品质传感器为主的暖通空调业务在2024年收入同比增长11.57%，经历前期下滑后已企稳回升【3】【4】【5】。
工业及安全业务爆发：以冷媒泄漏监测传感器为主的工业及安全业务在2024年收入同比大增136.01% 【3】【4】【5】。这主要得益于北美地区制冷剂向A2L/A3新型环保冷媒切换带来的需求放量，公司相关传感器已通过UL、IEC等国际认证，累计贡献增量收入超2亿元【6】。未来随着欧盟、亚太等地区跟进，该业务有望成为持续的业绩增长点【6】。
汽车电子业务稳步拓展：2024年汽车电子业务收入同比增长15.97% 【3】【4】【5】。公司在汽车舒适系统传感器上持续获得项目定点，2024年新增定点累计达8.17亿元 【3】【4】【5】。同时，高温气体传感器（如氮氧传感器）已在国内前装市场正式配套销售，动力电池热失控监测传感器也推进顺利【3】【4】【5】。
智慧计量与低碳热工取得突破：智慧计量业务（超声波燃气表）2024年收入同比增长62.37% 【3】【4】【5】。低碳热工业务通过战略性收购诺普热能和精鼎电器，整合了燃气壁挂炉核心零部件供应链，形成了“传感器、执行器、控制器”的一站式解决方案【3】【4】【5】。

全球化布局加速：公司已设立子公司四方美国和孙公司四方韩国，初步完成欧洲、北美、亚太的布局【1】。2025年上半年海外收入1.51亿元，同比增长61.15%，收入占比近30% 【1】。海外产能和分公司布局有助于降低贸易壁垒影响，为开拓海外客户打下基础【1】。
行业地位突出：四方光电是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业及制造业单项冠军示范企业【8】【10】。公司拥有多个国家级技术创新平台，承担了多项国家级重大科研项目，被行业权威机构列为中国气体传感器领域的主要厂商和代表性企业【8】【10】。

多家机构对公司未来业绩持乐观态度，并给出了具体预测：

华创证券（2024年11月）给予“推荐”评级【1】。
山西证券（2025年12月）预测公司2025-2027年营收分别为11.39/14.65/18.34亿元，归母净利润分别为1.53/2.18/2.93亿元，首次覆盖给予“增持-A”评级【2】。
其他券商（2025年5月）预测公司2025-2027年归母净利润为1.55/2.07/2.76亿元，维持“增持”评级【3】【4】【5】。

综合来看，四方光电正处于前期战略布局的收获阶段，收入端多板块齐头并进，利润端有望随着高附加值产品放量和规模效应体现而稳步提升【1】。公司有望凭借其平台型技术优势，成长为全球气体传感器领域的头部企业【1】。

风险提示：市场竞争加剧风险、研发不确定性风险、原材料价格波动风险【2】。