张继强 资产配置

从你关注的张继强相关资产配置研究内容来看，他作为华泰证券研究所所长、固收首席研究员，在资产配置领域有不少成体系的研究和实操建议，整理如下：

1. 宏观配置框架搭建层面
   他带领团队针对全球经济周期规律弱化、传统美林时钟等经典模型局限性凸显的痛点，构建了可高频动态跟踪市场主线的全球宏观因子框架，并基于该框架开发了风险平价模型与风险预算模型，以月度为调仓频率运行，2019年至今两类模型都能在有效控制回撤的前提下获取持续超额回报 【2】 。
2. 不同市场环境下的配置判断

• 当市场呈现高利率、高波动、跨资产高相关度的“三高”特征时，团队对比得出多因子风险平价策略表现优于“增长-通胀”风险平价、简单资产风险平价的结论，同时提示高拥挤叠加加息预期升温阶段，有色金属、科技股会出现逆风迹象，建议保持仓位灵活度，寻找低位景气改善方向 【3】 。
• 针对2026年8月前后的市场环境，团队判断全球基本面处于过热象限，通胀成为最大制约、加息预期升温，AI链维持高景气，建议依托赔率小仓位多批次布局，AI核心资产逢调整布局，卫星仓位配置独立景气方向及红利黄金；细分AI赛道里上游硬件胜率最高、中游云厂商议价权提升、下游模型能见度较低 【1】 。
• 固收类资产配置上，曾提出“存单+超长债”的哑铃配置思路，信用债以3-5年高等级主体和二永债作为底仓，同时提示9-10月是历年债市变盘敏感期，需要提防供给、通胀、AI资本开支等多维度潜在风险点；权益端则建议对指数保持中性偏乐观，在科技方向挖掘错杀标的，组合维持适度平衡 【4】 。

3. 多类资产配置策略的回测验证
   团队对不同资产配置策略做了详细回测对比：股债增强的资产配置策略年化收益可达11.00%，高于权益增强策略的8.11%和风险平价策略的7.39%，该策略在权益风格和债券久期维度都引入择时信号，收益弹性明显提升，适合在控制回撤约束下作为增强型配置方案跟踪，实际应用时还需要结合账户风险预算、目标波动和流动性约束调整风险暴露程度 【7】 。