发现报告 - 华润微

华润微（688396.SH/688396.CH）是国内领先的具备芯片设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试全产业链一体化经营能力的半导体企业，核心主营业务分为产品与方案、制造与服务两大板块，相关核心信息整理如下：

经营表现
- 2024年全年实现营收101.19亿元，同比微增2.20%，归母净利润7.62亿元，同比下滑48.46%，主要受产能释放阶段行业价格竞争加剧、新产线爬坡期折旧压力、研发投入加大等因素影响【14】。
- 2025年上半年实现营收52.18亿元，同比增长9.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%，其中Q2单季归母净利润2.56亿元，环比大幅增长207.12%，主要得益于半导体市场温和复苏，产能利用率维持高位，叠加降本增效举措落地【4】。
- 2026年Q1业绩迎来明显拐点，单季实现营收28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比大增296.56%，扣非归母净利润同比增长117.16%，此前压制利润的12吋产线折旧压力随产能爬坡完成开始边际缓解【5】。
业务布局
- 产品与方案板块：2025年上半年泛新能源（车类+新能源）、消费电子、工业设备、通信设备营收占比分别为44%、38%、9%、9%，MOSFET、IGBT等产品持续向汽车电子、AI服务器等高端领域渗透，车规级SiC/GaN等第三代半导体器件已进入头部客户测试认证与量产导入阶段【4】。目前AI服务器领域已布局DrMos功率模块、多相电源控制器等全系列产品，部分已批量供货海内外头部客户，打开新的成长空间【10】。
- 制造与服务板块：2025年上半年晶圆制造分部营收14.70亿元，封装测试分部营收7.03亿元，多个先进工艺平台进入风险量产，掩模业务销售额同比增长超40% 【4】。
机构评级与目标价
不同机构给出的评级和目标价存在一定差异，包括维持“增持”评级、“跑赢行业”评级、“买入”评级等，2026年最新一份研报上调目标价至64元，对应3.5x26年预测市净率【13】。